針對小微企業(yè)的特點(diǎn)，新三板設立了“小額、快速、按需”的融資制度，但其實(shí)新三板融資沒(méi)有那么容易。（轉自：解讀新三板）

2月28日，神州優(yōu)車(chē)宣布獲得中國銀聯(lián)、浦發(fā)銀行、中金啟元等46億元戰略投資，這是其掛牌新三板以來(lái)的首次融資，也是最近一年新三板規模最大的融資。

但對于神州優(yōu)車(chē)如此大鱷來(lái)說(shuō)，這40億較當初計劃募集的100億已經(jīng)打了四折，并且該項融資計劃期間還遭遇了3次認購延期，而市場(chǎng)上似神州優(yōu)車(chē)這般遭遇定增打折和延期的掛牌企業(yè)不在少數。

定增打折普遍募集3000萬(wàn)進(jìn)賬28萬(wàn)

根據東財Choice，2015年有2691家掛牌公司發(fā)布定增預案3922項，最終完成2610項，增發(fā)完成率66.55%。其中已實(shí)施項目的計劃募資上限是1406.21億元，實(shí)際募資額為1240.22億元，增發(fā)市場(chǎng)整體下殺8.8折。

508個(gè)增發(fā)融資計劃遭遇不同情況的打折，其中募資縮水最多的是東芯通信（430670），公司2015年4月20日發(fā)布定增預案，為補充營(yíng)運資金計劃融資4800萬(wàn)元-7200萬(wàn)元，兩個(gè)半月后卻只融到241.5萬(wàn)元。

2016年新三板增發(fā)市場(chǎng)較2015年有所冷清，3224家公司發(fā)布增發(fā)預案3893項，最終完成3047項，定增完成率較上年同期增長(cháng)11.72%。在已實(shí)施完成的項目中，計劃融資上限是1814.09億元，實(shí)際融資額1476.04億元，市場(chǎng)下殺8.1折。

1018個(gè)增發(fā)融資計劃遭遇打折，占比33.41%，其中落差最大的是卡司通，公司為補充流動(dòng)資金擬募集資金不超過(guò)3000萬(wàn)元，最終只有28.16萬(wàn)元進(jìn)賬。

在整個(gè)資本市場(chǎng)趨冷的情況下， 2016年新三板實(shí)際增發(fā)融資完成額仍然同比增長(cháng)了19.01%。不過(guò)相比A股，去年市場(chǎng)新股發(fā)行直接融資1500億元，再融資總規模達到1.7萬(wàn)億元，新三板的融資完成額還有進(jìn)步空間。

2336億資金要來(lái)新三板？

這個(gè)差距今年或許會(huì )有新變化。2月17日，證監會(huì )發(fā)布再融資新規，新規對A股公司的再融資設置了史上最嚴的三重限制，包括融資時(shí)間間隔、融資規模和定價(jià)方式， A股許多增發(fā)方案或將胎死腹中。

新規一出，驚動(dòng)一池春水。中泰證券數據顯示，截止今年2月19日，新規直接影響80家A股公司的84項增發(fā)融資方案。

其中中天城投（000540）的增發(fā)方案同時(shí)不滿(mǎn)足新規的三個(gè)限制，公司原計劃以不低于6.38元/股發(fā)行不超過(guò)19.9億股，募集資金不超過(guò)98億元，現在看來(lái)，這項增發(fā)方案要么面臨終止，要么就只能等待18個(gè)月期滿(mǎn)后再自行調整。

據解讀君不完全統計，這84項融資計劃涉及資金規模達到了2336.14億元，是去年新三板全年融資額的1.58倍，那么這些被再融資新規擋在門(mén)外的巨額資金，最可能去哪呢？答案是：新三板！

再融資被阻，資金就有可能流向直接融資，A股的Pre -IPO 項目是這部分被政策擠壓的資金最可能的流向，而新三板恰好擁有一批優(yōu)質(zhì)的Pre-IPO項目。況且上文解讀君也說(shuō)了，新三板定增完成率也就在七成左右，還經(jīng)常遭遇打折的情況，優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)對于資金絕對是張開(kāi)懷抱熱情歡迎的。

目前新三板有367家公司處于IPO持續輔導階段、86家已提交上市申請，除了這部分已亮明IPO傾向的公司，過(guò)萬(wàn)家掛牌公司中還有許多對IPO蠢蠢欲動(dòng)的潛力股，這些優(yōu)質(zhì)標的都可能受到受限資金的青睞。

資金投資，要么投資現金牛，即已在成熟市場(chǎng)取得可觀(guān)市場(chǎng)份額，利潤豐厚穩定的公司；要么是看中公司的成長(cháng)性；不然也是站在風(fēng)口上投資行業(yè)，那么欲投上述80家A股公司的資金屬于哪一種呢？

從行業(yè)來(lái)看，在可能遭遇定增叫?；蛳抡{的80家A股公司中，基礎化工行業(yè)最受資金青睞，占比17.5%、電子設備行業(yè)占比15%、有色金屬行業(yè)占比8.75%，新三板相應行業(yè)的優(yōu)秀標的可能會(huì )受到這些被拋棄資金的追捧。

再朝陽(yáng)的行業(yè)都有爛企業(yè)，財務(wù)數據才是唯一的試金石。根據2015年年報，80家A股公司的平均營(yíng)收是67.45億元，平均凈利潤是2.63億元，營(yíng)收平均增長(cháng)率是19.85%，凈利潤平均增長(cháng)率則是-83.32%。

在所有掛牌公司中，單營(yíng)收超過(guò)67.45億元這一條件就剔除了10745家公司，只有7家公司符合；新三板公司雖然規模不大，盈利能力卻不容小覷，其中28家公司滿(mǎn)足凈利潤超過(guò)2.63億元這一條件。

從成長(cháng)性來(lái)看，以?xún)壬栽鲩L(cháng)聞名的新三板吊打這80家A股公司，5433家掛牌公司滿(mǎn)足營(yíng)收增長(cháng)率超過(guò)19.85%的條件；更重要的是，超過(guò)10750家掛牌公司2015年的凈利潤增長(cháng)率滿(mǎn)足條件，維納股份(839006.OC)是唯一一家有記錄的凈利潤增長(cháng)率低于-83.32%的掛牌公司，成績(jì)是-158.22%。

從總體來(lái)說(shuō)，沒(méi)有一家掛牌公司同時(shí)滿(mǎn)足以上四個(gè)財務(wù)條件，興達泡塑（834090）和南通三建（838583）是唯二同時(shí)滿(mǎn)足營(yíng)收、凈利潤和凈利潤增長(cháng)率要求的公司。