原標題：“閃電”過(guò)會(huì )創(chuàng )紀錄 新三板企業(yè)IPO臨爆發(fā)點(diǎn)

2月27日晚，證監會(huì )網(wǎng)站披露，創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委召開(kāi)工作會(huì )議，8家公司首發(fā)獲通過(guò)，其中新三板公司廈門(mén)光莆電子股份有限公司（430568）首發(fā)獲通過(guò)，成為去年以來(lái)第四家IPO過(guò)會(huì )的新三板企業(yè)。

由于新三板政策紅利滯后，流動(dòng)性低迷，新三板企業(yè)成功IPO案例給具有上市資質(zhì)的企業(yè)帶來(lái)更多的熱情和期待。截至目前，共280家新三板企業(yè)處于上市輔導期，59家IPO申請已受理。在IPO正常待審的排隊企業(yè)中，新三板企業(yè)占到六分之一。

不過(guò)，目前對于多數申請IPO的新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)成功過(guò)會(huì )的案例并不具有代表性，四家公司在二級市場(chǎng)鮮有交易，股權機構相對簡(jiǎn)單，但是多數新三板公司經(jīng)過(guò)二級市場(chǎng)交易后，可能存在股東人數突破200人、“三類(lèi)股東”的情形，目前還沒(méi)有過(guò)會(huì )的先例。即使清理股東，企業(yè)也面臨較高的成本和監管的不確定性。

新三板企業(yè)IPO臨爆發(fā)點(diǎn)

去年8月以來(lái)，新三板企業(yè)江蘇中旗、拓斯達、三星新材先后過(guò)會(huì )，從收到證監會(huì )反饋到成功過(guò)會(huì )分別用了14天、11天、23天，這次光莆電子過(guò)會(huì )只用了7天，創(chuàng )下紀錄。不過(guò)，同日上會(huì )另一家新三板企業(yè)江蘇凱倫建材股份有限公司（831517.OC）獲得暫緩表決的結果。

新三板給散戶(hù)提供了購買(mǎi)擬IPO企業(yè)股權的機會(huì )，因此新三板企業(yè)IPO受到市場(chǎng)關(guān)注。

根據公開(kāi)資料，光莆電子2014年1月掛牌新三板，主要從事LED封裝及LED應用產(chǎn)品、柔性電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2014 年至2016 年公司業(yè)績(jì)保持增長(cháng)，營(yíng)收分別為2.1億元、2.6億元、3.2億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1606萬(wàn)元、2665萬(wàn)元及3726萬(wàn)元。

凱倫建材于2014年12月掛牌新三板，主要從事新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。其2016年年報顯示，公司2016年營(yíng)收2.69億元，同比增長(cháng)23%，凈利潤4024萬(wàn)元，同比增長(cháng)41%，公司總資產(chǎn)3.55億元。

Choice數據庫顯示，截至目前，共280家新三板企業(yè)處于上市輔導期，84家新三板企業(yè)正常審核，其中59家IPO申請已受理，24家已反饋，1家已預披露更新。在IPO正常待審的排隊企業(yè)中，新三板企業(yè)占到六分之一。

聯(lián)訊證券新三板研究負責人告訴第一財經(jīng)記者，四家企業(yè)過(guò)會(huì )、兩家企業(yè)首發(fā)成功給新三板擬IPO的企業(yè)帶來(lái)更多的熱情和期待。隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境改善，IPO審核速度加快，現在有越來(lái)越多企業(yè)已經(jīng)公告上市輔導或已經(jīng)進(jìn)入IPO受理審核階段，沒(méi)有公開(kāi)披露IPO計劃的潛在擬IPO掛牌企業(yè)更是要多出數倍。

他表示，“目前新三板企業(yè)通過(guò)IPO轉板A股市場(chǎng)正在面臨一個(gè)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，今年這一趨勢仍將繼續火熱。IPO提速對新三板擬IPO企業(yè)而言是利好，企業(yè)上市所付出的成本降低，IPO堰塞湖的規模也會(huì )逐漸收縮。”

上周日，證監會(huì )主席劉士余在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上回答記者提問(wèn)時(shí)表示，目前市場(chǎng)具備適時(shí)適度加大IPO力度的條件，證監會(huì )的準則是順應市場(chǎng)需求。他表示，經(jīng)過(guò)長(cháng)期的發(fā)展，解決“堰塞湖”問(wèn)題的路子越來(lái)越寬了。不光滬深兩個(gè)交易所吸納能力在增強，新三板的功能也越來(lái)越突出，將發(fā)揮更大的作用。

前述聯(lián)訊證券人士認為，根據講話(huà)精神，預計將有一批擬IPO企業(yè)先登陸新三板市場(chǎng)，利用新三板進(jìn)行融資和股權交易。待將來(lái)直接轉板機制出臺后，優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)可不去走摘牌再I(mǎi)PO的老路，直接轉板到A股市場(chǎng)。

廣證恒生新三板研究副總監趙巧敏則對第一財經(jīng)表示，“雖然IPO審批的速度是提高了，但近期通過(guò)率有所下降，這意味著(zhù)監管層對質(zhì)量把控的要求是不會(huì )降低的，會(huì )持續提高，希望更多優(yōu)秀的企業(yè)去到A股市場(chǎng)。”

她認為，對企業(yè)來(lái)講，市場(chǎng)沒(méi)有好壞之分，不同市場(chǎng)有不同的流動(dòng)性和規范要求，哪個(gè)市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)更快發(fā)展企業(yè)就去哪里。目前A股是為相對成熟的企業(yè)設計的，新三板服務(wù)成長(cháng)型、科技型的企業(yè)，對于快速成長(cháng)需要快速資金投入的企業(yè)，留在三板仍有很大的便利性。

證監會(huì )反饋關(guān)注二級交易

值得關(guān)注的是，光莆電子和凱倫建材在新三板上的交易都在證監會(huì )反饋中受到問(wèn)詢(xún)。

掛牌期間，凱倫建材只有3天發(fā)生過(guò)交易，都在2015年的1月，成交價(jià)均為5元/股，成交總量分別為30萬(wàn)股。2015年6月，凱倫建材以每股4元完成定增發(fā)行400萬(wàn)股，共募集資金1600萬(wàn)元。對于定增價(jià)格與股權轉讓價(jià)格的差異，證監會(huì )的反饋意見(jiàn)中進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)，要求凱倫建材補充說(shuō)明公司定增價(jià)格低于之前二級市場(chǎng)轉讓價(jià)格的原因及合理性。

光莆電子僅在2014年1月發(fā)生一筆交易，成交量共3萬(wàn)股。但也被證監會(huì )盯上，要求說(shuō)明兩位實(shí)控人通過(guò)股轉公司協(xié)議轉讓3萬(wàn)股的原因、定價(jià)依據、出資來(lái)源、與前次股份轉讓定價(jià)之間的差異及原因。

前述聯(lián)訊證券人士告訴記者，目前已過(guò)會(huì )的四家新三板企業(yè)在新三板上都是匆匆過(guò)客，二級市場(chǎng)鮮有交易，股權結構簡(jiǎn)單，不存在困擾一般擬IPO新三板企業(yè)的股東人數超過(guò)200人、存在“三類(lèi)股東”等問(wèn)題，因此過(guò)會(huì )速度比較快，付出的上市成本相對較低。嚴格來(lái)說(shuō)，已過(guò)會(huì )的案例對多數交易較為活躍的擬IPO掛牌企業(yè)不具備參考意義。

2月初，新三板企業(yè)深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫學(xué)工程（830838.OC）和博拉網(wǎng)絡(luò )（834484.OC）的創(chuàng )業(yè)板IPO申請獲得監管者反饋。由于兩家企業(yè)股東中都存在“三類(lèi)股東”，因此受到市場(chǎng)密切關(guān)注。

三類(lèi)股東是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃。去年4月，市場(chǎng)曾有傳聞稱(chēng)，擬IPO企業(yè)必須清理三類(lèi)股東，以滿(mǎn)足監管者對穿透股東至個(gè)人層面的要求。這在新三板市場(chǎng)引發(fā)了強烈反響，因為新三板許多擬上市企業(yè)的股東中都存在契約型私募基金和資管計劃。如果傳聞屬實(shí)，意味著(zhù)這些企業(yè)必須及時(shí)清理這三類(lèi)股東。

一家公募基金新三板業(yè)務(wù)負責人對第一財經(jīng)表示，證監會(huì )并沒(méi)有明確說(shuō)有資管計劃不行，但是會(huì )問(wèn)及資管產(chǎn)品是不是合格投資者，如何買(mǎi)入的股票，如果是二級市場(chǎng)交易還要說(shuō)明當時(shí)交易價(jià)格的合理性。企業(yè)為了免除麻煩會(huì )主動(dòng)清理股東，但是清理過(guò)程會(huì )遇到許多麻煩，如果找第三方接盤(pán)會(huì )增加交易流程和被問(wèn)詢(xún)的幾率。如果大股東自己回購，則面臨資金壓力的問(wèn)題。