原標題：創(chuàng )新層“洗牌”在即 東北證券付立春：“試驗田”差異化管理需借助市場(chǎng)力量

3個(gè)月后，950家新三板創(chuàng )新層企業(yè)或將迎來(lái)首次“大洗牌”，屆時(shí)創(chuàng )新層將會(huì )依照企業(yè)過(guò)去一年的業(yè)績(jì)、信披等標準進(jìn)行調入或調出。對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經(jīng)理隋強此前表示，股轉系統在2017年將以市場(chǎng)分層為基點(diǎn)，深化新三板差異化管理服務(wù)，妥善處理好標準化服務(wù)與個(gè)性化需求的問(wèn)題。東北證券(000686)新三板研究中心總監付立春在接受廣東廣播電視臺財經(jīng)節目中心采訪(fǎng)時(shí)表示，作為新三板的“試驗田”，創(chuàng )新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。

創(chuàng )新層迎首次“洗牌” 差異化管理需借助市場(chǎng)力量

3個(gè)月后，950家新三板創(chuàng )新層企業(yè)或將迎來(lái)首次“大洗牌”。今年5月將迎來(lái)新三板分層制度實(shí)施以來(lái)首次調層，而判定創(chuàng )新層準入及維持標準的截止日期均設置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”、“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據此前股轉系統對新三板分層制度的規定，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉讓日將調整掛牌公司所屬層級。不符合創(chuàng )新層維持條件的掛牌公司，將調入基礎層，符合創(chuàng )新層條件的基礎層公司，將調入創(chuàng )新層。

對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經(jīng)理隋強此前表示，2017年將以市場(chǎng)分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其發(fā)展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng )業(yè)企業(yè)，又能滿(mǎn)足發(fā)展壯大的企業(yè)的需求。股轉系統在2017年將以市場(chǎng)分層為基點(diǎn)，深化新三板差異化管理服務(wù)，妥善處理好標準化服務(wù)與個(gè)性化需求的問(wèn)題。

自2016年6月推出分層制度后，新三板目前有952家創(chuàng )新層公司。不過(guò)，相比基礎層公司，創(chuàng )新層公司的估值并不占優(yōu)勢。

付立春表示，作為新三板的“試驗田”，創(chuàng )新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。比如此前股轉發(fā)言人提及過(guò)的，引入qfii、RQFII，引入公募基金，均有可能在創(chuàng )新層首先試點(diǎn)，這在2017年實(shí)現的概率較大。

針對進(jìn)入到創(chuàng )新層的掛牌企業(yè)，其實(shí)也有三套準入標準，因為新三板差異化非常大，企業(yè)數量多，企業(yè)所處發(fā)展階段各有不同，需要引入不同的機構對掛牌企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)性的梳理和評估，匹配相應政策制度。

“一萬(wàn)家企業(yè)，林子大了什么鳥(niǎo)都有，除了規范化之外，還需要積極鼓勵的措施去推進(jìn)。”付立春認為，發(fā)展新三板市場(chǎng)需要借助市場(chǎng)的力量，從而解決掛牌企業(yè)的差異化管理。

“保層”大戰打響 不達標企業(yè)將“失守”降層

在2016年分層的基礎上，創(chuàng )新層分層以來(lái)首次保層大戰悄然打響，“失守”創(chuàng )新層的掛牌公司恐怕也要遭到股轉系統的降層處理。

綜合來(lái)看，那些面臨“降層”風(fēng)險的創(chuàng )新層公司，問(wèn)題主要集中在三個(gè)方面，分別為“財務(wù)指標不達標”、“合格投資者數量不足50人”和“存在違法違規行為”。

據統計，截至2017年2月7日，在全部950家創(chuàng )新層公司中，419家股東人數不足50名，占比達44.11%。

新三板企業(yè)股東并不一定就是合格投資者，其中自然人投資者必須擁有500萬(wàn)以上的金融資產(chǎn)。例如，員工持股平臺不能歸類(lèi)為合格投資者。

此外，掛牌公司維持創(chuàng )新層的三選一財務(wù)指標中的第一條為：“最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于1200萬(wàn)元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據);最近兩年加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據)。”

截至2月7日，新三板披露2016年業(yè)績(jì)預告的創(chuàng )新層公司達41家，另有晟信息、梵雅文化兩家創(chuàng )新層公司已披露2016年年報，這些公司絕大多數業(yè)績(jì)實(shí)現增長(cháng)。

單從“最近兩年連續盈利”來(lái)說(shuō)，存在業(yè)績(jì)隱憂(yōu)的創(chuàng )新層公司有紐米科技、鐵血科技2家，這兩家公司2016年才成功扭虧為盈。

事實(shí)上，創(chuàng )新層公司過(guò)去一年的業(yè)績(jì)并非都那么光彩亮麗，參考2016年半年報的數據，950家創(chuàng )新層公司中有90家上半年出現虧損，接近10%的比例。

創(chuàng )新層維持條件有一條強調在公司治理方面，掛牌公司在過(guò)去12個(gè)月內不得踩踏違規紅線(xiàn)。企業(yè)及董監高因違規行為實(shí)施自律監管措施、遭股轉公司紀律處分、被證監會(huì )行政處罰，或者接受司法機關(guān)立案調查，都將連累企業(yè)被移除出創(chuàng )新層。

2016年4月30日至2017年1月20日，創(chuàng )新層共有14家公司被全國股轉公司采取自律監管措施，10家公司被證監會(huì )及派出機構采取行政監管措施，1家公司被檢察機關(guān)立案調查。

其中，包括米米樂(lè )、天富電氣、玖隆再生、點(diǎn)動(dòng)股份、浙江國祥、遠泉股份及科匯電自7家創(chuàng )新層公司因存在關(guān)聯(lián)方、股東占用公司資金問(wèn)題，被當地證監局出具警示函