區域性股權市場(chǎng)不能跨區經(jīng)營(yíng)、新三板與區域市場(chǎng)將建合作對接機制，借著(zhù)春節前國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)的通知》（下稱(chēng)《通知》）的利好，齊魯股權交易中心、青島藍海股權交易中心這兩個(gè)“四板市場(chǎng)”再迎利好。

齊魯股權交易中心首席研究員高鵬飛在接受經(jīng)濟導報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“《通知》意味著(zhù)區域市場(chǎng)真正納入到了國家的頂層設計中，有了一個(gè)‘戶(hù)口本’。”對于指導區域性股權市場(chǎng)發(fā)展，加快完善多層次證券市場(chǎng)建設具有里程碑式的意義。

部分企業(yè)將回流

“區域性股權市場(chǎng)是主要服務(wù)于所在省級行政區域內中小微企業(yè)的私募股權市場(chǎng)，是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。”高鵬飛認為，《通知》首先明確了區域市場(chǎng)的定位。

經(jīng)濟導報記者注意到，強調區域性特征，也給此前頻頻出現的企業(yè)跨區域掛牌亮了紅燈。

《通知》規定，“區域性股權市場(chǎng)不得為所在省級行政區域外的企業(yè)私募證券或股權的融資、轉讓提供服務(wù)。不符合規定的區域性股權市場(chǎng)，省級人民政府要按規定限期清理，妥善解決跨區域經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。”

據統計，截至2016年底全國共有40家區域性股權市場(chǎng)（除云南外其他省市均已設立），掛牌企業(yè)1.74萬(wàn)家，展示企業(yè)5.94萬(wàn)家，2016年為企業(yè)實(shí)現融資2871億元，累計為企業(yè)實(shí)現各類(lèi)融資7000億元左右，其中股權融資占10%,私募債融資占30%，股權質(zhì)押融資占50%。在這些區域股權市場(chǎng)中，僅上海股交中心的各類(lèi)掛牌企業(yè)就達到9700余家，而我省的齊魯股權交易中心掛牌企業(yè)也達到1811家。

不過(guò)，區域性股權市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，也讓一些腹地較小的股權交易中心把觸角伸到了外省，比如上海股交中心、天津股權交易所就發(fā)展了不少山東企業(yè)前去掛牌。

“目前我省在外地掛牌的股份公司大概有120家左右，最初是在天津掛牌的多一些，后來(lái)去上股交掛牌的多一點(diǎn)。至于非股份公司的掛牌數量，并沒(méi)有確切統計數字，但數量應該也不少。”一位業(yè)內人士向經(jīng)濟導報記者透露。

據分析，在區域股權市場(chǎng)跨區經(jīng)營(yíng)被叫停后，省內企業(yè)再想掛牌，只能選擇齊魯股權交易中心或青島藍海股權交易中心，而跨區掛牌企業(yè)的限期清理，也將使部分企業(yè)回流省內的這兩家“四板”市場(chǎng)。“對省內的兩家‘四板’市場(chǎng)，確實(shí)是個(gè)利好。”上述業(yè)內人士表示。

將與“新三板”對接

其實(shí)，跨區域掛牌被叫停對省內的兩家“四板”市場(chǎng)只是小利好，證監會(huì )正在研究的新三板與區域性股權市場(chǎng)的合作對接機制以及《通知》中明確的定位，才是更大的利好。

“區域市場(chǎng)明確定位為通過(guò)直接融資，為最廣大的中小微企業(yè)提供個(gè)性化和多樣化的資本市場(chǎng)服務(wù)的市場(chǎng)，真正成為了多層次資本市場(chǎng)的基礎部分。”高鵬飛分析說(shuō)，區域市場(chǎng)下一步將與滬深交易所、新三板有序銜接、功能互補。

在業(yè)內人士看來(lái)，山東省規模以上企業(yè)現在有6萬(wàn)家，上市企業(yè)160家左右，新三板掛牌企業(yè)300多家。這6萬(wàn)家企業(yè)不可能都上市和掛牌，在這種情況下，逐步發(fā)揮區域股權市場(chǎng)這個(gè)多層次資本市場(chǎng)“塔基”就很重要。

“大量的暫時(shí)不夠條件去上市或到三板的企業(yè)，可以先到區域市場(chǎng)掛牌。就像上學(xué)一樣，企業(yè)‘自學(xué)’8年能上市，在新三板‘學(xué)習’2年能上市，在區域市場(chǎng)這個(gè)‘高中’學(xué)4年，也能上市或者新三板掛牌。只有這樣，企業(yè)才能學(xué)會(huì )利用資本市場(chǎng)，才能利用直接融資手段融資，中國金融結構的失衡問(wèn)題才能解決”。高鵬飛說(shuō)。

據悉，證監會(huì )當前正在研究新三板與區域性股權市場(chǎng)合作對接機制，按照2015年11月份證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》，將推進(jìn)具備條件的區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)機構開(kāi)展新三板推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。

根據《意見(jiàn)》，控股股東為證券公司、具備相應業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險管理水平的區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)管理機構，可以開(kāi)展新三板推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推薦掛牌公司的持續督導和做市服務(wù)等工作由控股股東承擔。

據經(jīng)濟導報記者不完全統計，以中泰證券為大股東的齊魯股權交易中心，目前已成為國內企業(yè)轉板到新三板最多的區域市場(chǎng)，共有39家企業(yè)轉到新三板，據不完全統計，各區域市場(chǎng)全國共有165家企業(yè)轉板到新三板。

業(yè)內人士預計，《通知》將打通區域性股權市場(chǎng)與新三板轉板通道，實(shí)現多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。山東的兩家區域股權市場(chǎng)，顯然面臨更大的發(fā)展機遇。