一向對政策嗅覺(jué)靈敏的中科招商近期擬清倉式減持手中的A股籌碼，引發(fā)了市場(chǎng)熱議與猜測：這是無(wú)奈而退，還是見(jiàn)好就收，亦或是以退為進(jìn)？?jì)冬F的巨資又將投向何方？日前上證報記者就此采訪(fǎng)了中科招商相關(guān)負責人。

該負責人明確表示：“減持計劃有內外多重因素考慮，中科招商未來(lái)不會(huì )再在二級市場(chǎng)做任何舉牌行為，但這不意味我們要遠離這個(gè)市場(chǎng)，我們還會(huì )繼續助力中國公司產(chǎn)業(yè)升級轉型，我們會(huì )以協(xié)議轉讓和定增這兩種方式展開(kāi)。”

據統計，中科招商在2015年A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，密集打包式舉牌十多家無(wú)量跌停的A股，至今總體上獲益頗豐。其中重倉的鼎泰新材因后來(lái)被順豐速遞成功借殼而獲利最厚，粗略計算此單回報率近4倍。“這里面有很大運氣成分，但也確實(shí)顯示了該機構敏銳的嗅覺(jué)和大膽的投資風(fēng)格。從這個(gè)角度而言，這次清倉式減持是否意味著(zhù)該機構階段性不看好A股二級市場(chǎng)？這很值得玩味。”有熟悉中科招商的人士如此表示。

不算囤殼？

一如當年火速舉牌，中科招商如今減持也是相當密集而凌厲。該公司近期連發(fā)公告，擬在未來(lái)六個(gè)月內清倉式減持綿石投資、豐樂(lè )種業(yè)、大連圣亞、北礦科技、三變科技、沙河股份、祥龍電業(yè)、天晟新材等8家舉牌標的。

以豐樂(lè )種業(yè)為例，中科匯通及其一致行動(dòng)人中科恒松分別持有其5.01%和1.76%股份。根據公告，上述兩家中科招商旗下的持股平臺將計劃清空其所持全部股份。

減持消息一出，外界普遍認為是中科招商“囤殼”模式的終結。

“我們這一系列舉牌不是什么囤殼，這是市場(chǎng)誤讀。”中科招商相關(guān)負責人如此回應頗讓記者驚訝。

回看該機構之前舉牌的十多家公司，幾乎都是股本小、市值小、業(yè)績(jì)差的上市公司，均存在并購重組乃至賣(mài)殼之預期。事實(shí)上，鼎泰新材最終就是通過(guò)賣(mài)殼給順豐速遞而完成華麗轉身。“嚴格來(lái)說(shuō)，通過(guò)舉牌獲取5%到10%的股權，還控制不了殼公司，這最多算是押寶殼資源。”有市場(chǎng)人士如此辨析。

而中科招商上述負責人則解釋稱(chēng)，中科招商始終致力于創(chuàng )業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資，通過(guò)舉牌持有這些上市公司主要是為了支持其進(jìn)行轉型升級，幫助其進(jìn)行重組。

“中科招商一直關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，相比‘產(chǎn)融結合’容易引發(fā)的產(chǎn)業(yè)空心化、金融泡沫化，我們倡導‘融產(chǎn)結合’，即讓更多的金融資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟以及產(chǎn)業(yè)中。”該位負責人強調，此次減持之后，中科招商也會(huì )在此基調下積極開(kāi)展產(chǎn)業(yè)的重組并購。

舉牌戰績(jì)

盡管是清倉式減持，但其總體獲益頗豐。

截至2月7日，中科招商旗下的中科匯通持股比例在5%以上的上市公司共有14家（包含擬減持的8家）。經(jīng)記者粗略統計，以最新的持股情況為標準，通過(guò)舉牌小市值標的，如朗科科技、綿石投資、中設集團、三變科技等12家上市公司（大晟文化、寧波富邦暫時(shí)停牌）已耗資約37億元，相較最新收盤(pán)價(jià)浮盈約8億元，整體浮盈率約為22%。

具體來(lái)看，不包含停牌的大晟文化和寧波富邦，目前被中科匯通舉牌的12家上市公司出現浮盈的達到9家，而浮盈率超過(guò)20%的就有7家。其中，大連圣亞和綿石投資的浮盈率相對較高，均達到六成。

而從浮盈金額來(lái)看，中科匯通目前在海聯(lián)訊上的浮盈情況較為不錯。經(jīng)分筆計算，中科匯通的數次增持共花費約7.7億元。按照最新股價(jià)計算，其浮盈金額達到3.5億元，浮盈率超過(guò)40%。

此外，綿石投資、國農科技也為中科匯通貢獻了可觀(guān)的浮盈。數據顯示，中科匯通分別掏出約2.7億元、1.55億元買(mǎi)入國農科技952萬(wàn)股以及綿石投資1493萬(wàn)股。按最新持股市值計算，浮盈金額也均超過(guò)9500萬(wàn)元。

值得一提的是，中科匯通已于去年10月完成了鼎泰新材的減持工作，套現金額達到5.86億元，僅這部分減持股份就為中科匯通帶來(lái)約3.3億元的盈利，而剩余股份的流通市值約為6.07億元。

不過(guò)也有三家舉牌標的目前處于浮虧狀態(tài)。

撤退原因

為何在此時(shí)要清倉式減持？中科招商相關(guān)負責人坦承有多重原因，其中不乏該機構對資本市場(chǎng)新變化的判斷與應對策略。

首先是該機構認為隨著(zhù)借殼新規實(shí)施以及IPO回歸常態(tài)化，殼資源泡沫正在消退。“當前證券市場(chǎng)正面臨結構性變化，借殼空間越來(lái)越收窄，成本也越來(lái)越高。一方面IPO提速，一方面重組上市收緊，殼資源顯然不再具備長(cháng)期價(jià)值。”

其次是政策因素使然。上述負責人表示：“積極響應監管部門(mén)整改要求，是此次減持的一個(gè)核心因素。”2016年5月，股轉系統對私募機構新增了八個(gè)方面的掛牌條件，并且需要在該通知發(fā)布一年內進(jìn)行整改，否則將面臨摘牌風(fēng)險。其中，管理費收入與業(yè)績(jì)報酬之和須占收入來(lái)源的80%以上、募集資金不存在投資滬深交易所二級市場(chǎng)，這兩大新指標都與中科招商密切相關(guān)。此外，監管層對創(chuàng )投企業(yè)投資A股市場(chǎng)也有明確的限制規定。

如何達到整改要求？清倉式減持手中的A股是最直接最有效的辦法。

不過(guò)，中科招商依然對產(chǎn)業(yè)升級帶來(lái)的投資機會(huì )戀戀不舍。該負責人明確表示，減持套現的資金，將繼續投資到與A股公司并購重組相關(guān)的項目中。“我們可以與上市公司一起投資好項目，一起培育新產(chǎn)業(yè)。”但他強調，未來(lái)中科招商與上市公司的合作絕不會(huì )再用舉牌來(lái)展開(kāi)。

據悉，中科招商還將加碼海外創(chuàng )投項目，待時(shí)機成熟時(shí)引入A股市場(chǎng)。“這是比較確定性的投資機會(huì )，但需要更多資金布局，這也算是此次減持套現的原因之一。”

縱觀(guān)中科招商這些年的跨越式發(fā)展，其秘訣之一就是與時(shí)偕行，“把握大勢，乘時(shí)而動(dòng)，才能事半功倍。中國資本市場(chǎng)逐步與國際接軌是大勢所趨，必須在這個(gè)趨勢下進(jìn)行投資布局。”該負責人最后如此表示。