12月19日，新三板掛牌公司總數達到10000家，成為全球最大的基礎性資本市場(chǎng)。

自2013年底擴容以來(lái)，新三板吸引了大量中小微企業(yè)掛牌，實(shí)現了行業(yè)和地區全覆蓋。隨著(zhù)數量增加，監管者也從掛牌準入、掛牌后監管和退市制度等多個(gè)方面提升企業(yè)的質(zhì)量。

不過(guò)，目前監管和市場(chǎng)服務(wù)還沒(méi)有跟上規模擴張的步伐。由于市場(chǎng)交投冷淡，融資功能受損，部分企業(yè)開(kāi)始對掛牌持觀(guān)望態(tài)度。已經(jīng)掛牌的企業(yè)中，也有越來(lái)越多的企業(yè)試圖通過(guò)轉板、并購甚至主動(dòng)摘牌離開(kāi)新三板。

3個(gè)月掛牌1000家

19日，新三板新增掛牌企業(yè)17家，掛牌企業(yè)總數達到10000家。距離2013年12月《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》將新三板市場(chǎng)擴容到全國整整三年，而彼時(shí)，新三板掛牌公司總數只有356家。

由于實(shí)施事實(shí)上的注冊制，新三板掛牌門(mén)檻較低、程序簡(jiǎn)便，新三板市場(chǎng)規模在過(guò)去兩年里以平均每3個(gè)月1000家的速度快速增長(cháng)。今年11月，新三板以83開(kāi)頭的證券代碼號段已全部分配完畢，將開(kāi)始使用87開(kāi)頭的證券代碼號段。

目前，已經(jīng)拿到掛牌同意函但尚未正式掛牌的仍有229家，正在申報掛牌的還有1531家。市場(chǎng)預計，新三板市場(chǎng)規模在明年可能達到15000家。

股轉公司信息研究部總監黃磊近日在第一財經(jīng)新三板峰會(huì )上表示，新三板掛牌公司實(shí)現了行業(yè)和地域的全覆蓋。這些掛牌公司在會(huì )計信息規范、公司治理等方面不斷健全，并通過(guò)市場(chǎng)融資的定價(jià)功能促進(jìn)可持續發(fā)展。

在市場(chǎng)規?？焖贁U大的同時(shí)，市場(chǎng)結構在逐步優(yōu)化。據股轉公司統計，掛牌公司中高新技術(shù)企業(yè)占比67%，先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)占74%，戰略新興產(chǎn)業(yè)占25%。

2016年半年報顯示，新三板企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)收比例5.14%，同比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)，超出全社會(huì )研發(fā)投入一倍多，其中戰略新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)費用整體增長(cháng)23%，信息技術(shù)行業(yè)同比增長(cháng)27%。

股轉公司監事長(cháng)鄧映翎上周五在濟南表示：“今天新三板市場(chǎng)能做到一萬(wàn)家，就是因為新三板的市場(chǎng)化和包容性高。大小企業(yè)都可以在這個(gè)地方展現自己，進(jìn)行融資、規范。目前，新三板已經(jīng)是全球最大的基礎性市場(chǎng)，其主業(yè)和定位就是培養中小微企業(yè)。”

從數量到質(zhì)量

不過(guò)，隨著(zhù)掛牌公司基數增大，新增掛牌的速度也在放慢。新三板市場(chǎng)規模從8000家增至9000家僅僅用了一個(gè)月，但是9000家擴充到10000家花了超過(guò)3個(gè)月的時(shí)間。

東北證券新三板研究中心人士對《第一財經(jīng)日報》表示，今年是新三板歷史上新增掛牌數量最多一年，明年掛牌數量將會(huì )環(huán)比減少，10000家標志著(zhù)新三板開(kāi)始進(jìn)入“二次創(chuàng )業(yè)”時(shí)代。新三板將從單一維度的企業(yè)數量擴容，過(guò)渡到更加注重質(zhì)量提高。

興華會(huì )計師事務(wù)所合伙人王道仁告訴《第一財經(jīng)日報》，掛牌放緩主要有三個(gè)原因。第一，傳統企業(yè)滿(mǎn)足不了掛牌的收入標準;第二，多數優(yōu)質(zhì)企業(yè)已被中介機構發(fā)掘完成掛牌;其三，強監管和暫時(shí)流動(dòng)性的低迷降低了部分企業(yè)的掛牌的積極性，甚至直接放棄掛牌。

9月9日，股轉公司發(fā)布掛牌負面清單，將申請掛牌公司分為科創(chuàng )型和非科創(chuàng )型，申請掛牌的非科創(chuàng )類(lèi)公司最近兩年累計營(yíng)業(yè)收入不得低于行業(yè)同期平均水平，非科創(chuàng )類(lèi)公司不得連續虧損，除非最近兩年營(yíng)收平均增長(cháng)率達到50%。

負面清單對科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)也提出新的業(yè)績(jì)門(mén)檻，要求申請掛牌的科創(chuàng )公司最近兩年及一期營(yíng)業(yè)收入累計不少于1000萬(wàn)元，但因研發(fā)而營(yíng)業(yè)收入少于1000萬(wàn)元，且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬(wàn)元的除外。

他告訴記者，“市場(chǎng)規模發(fā)展迅速，萬(wàn)家之后，監管更趨嚴，但配套的支持政策滯后。很多企業(yè)掛牌重要的原因是想獲得資金，但是現在三板融資市場(chǎng)低迷，企業(yè)估值偏低，融資功能不到位會(huì )增加已掛牌和有意愿掛牌企業(yè)的挫敗感。”

不過(guò)，他認為市場(chǎng)低迷對真正非常優(yōu)秀企業(yè)的影響很有限，他們會(huì )調整戰略適應形勢，一樣能夠獲得資本的青睞。

截至11月，新三板企業(yè)定向發(fā)行募集資金總額達到1050億元，低于去年同期的1107億元，定增失敗和破發(fā)的案例頻頻出現。

國信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德在第一財經(jīng)新三板峰會(huì )上表示，今年以來(lái)新三板融資一直處于嚴冬狀態(tài)，很多融資案例不能順利實(shí)施，融資過(guò)程異常艱難。即使今年加大了投入，效果還是在逐漸變差。

退市企業(yè)將大幅增多

今年以來(lái)，新三板摘牌企業(yè)數量已經(jīng)達到52家，占新三板歷史退市總數的近六成。

僅本月，就有10家掛牌公司正式告別新三板，其中天融信(834032.OC)和合建重科(831147.OC)分別被上市公司南洋股份(002212.SZ)和創(chuàng )新層企業(yè)卡特股份(830816.OC)收購。恒大文化(834899.OC)等多家公司則因“落實(shí)發(fā)展戰略”或者“符合經(jīng)營(yíng)需要”主動(dòng)從新三板摘牌。

安信證券新三板研究負責人諸海濱告訴《第一財經(jīng)日報》，2017年新三板退市公司的數量可能會(huì )達到3位數。“企業(yè)在新三板上維持成本是比較高的，有一些企業(yè)當時(shí)沒(méi)有想清楚自己的目標，而新三板的投資人比較專(zhuān)業(yè)化比較細分，在喜好上有偏向性，有些企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)能力達不到要求，或者屬于高耗能傳統行業(yè)，他們考慮到自身的因素會(huì )選擇退市。”

他認為，新三板市場(chǎng)規模達到一萬(wàn)家時(shí)，存量企業(yè)中已經(jīng)出現公司治理違規和跑路事件。由于此前掛牌門(mén)檻較低，資質(zhì)不足的企業(yè)也進(jìn)入了新三板市場(chǎng)，他們現在可能會(huì )被清理出去。

10月21日，股轉公司發(fā)布了新三板強制摘牌的征求意見(jiàn)稿，規定了十一條強制摘牌條件，包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經(jīng)營(yíng)能力存疑和公司治理不健全等。中介機構可以出具意見(jiàn)，認定公司持續經(jīng)營(yíng)能力存疑。

諸海濱認為，在新規之下，預計新三板退市公司數量大幅增加，明年月均退市數量將達到10家以上，全年新三板退市數量達到三位數的概率很大，這也將更好地發(fā)揮三板為科技創(chuàng )新型企業(yè)服務(wù)的功能，對于提高三板行業(yè)整體質(zhì)量大有裨益。