火速發(fā)展的新三板市場(chǎng)上，相關(guān)中介機構正在面臨成長(cháng)的煩惱。

截至2016年11月24日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“全國股轉系統”）掛牌新三板企業(yè)數量已達9723家，年內突破萬(wàn)家箭在弦上。

龐大的掛牌數量背后，對券商來(lái)說(shuō)，新三板業(yè)務(wù)體系中占比較大也是最前端的推薦掛牌業(yè)務(wù)，正面臨增長(cháng)空間萎縮的境地。

另一方面，從今年開(kāi)始監管層對中介機構執業(yè)質(zhì)量的要求大大提高，券商的執業(yè)成本較前幾年高出不少。

業(yè)務(wù)成長(cháng)空間下滑，執業(yè)成本大增等今年出現的新變化，正在逐步影響著(zhù)券商在新三板業(yè)務(wù)的布局。

眾券商收縮新三板業(yè)務(wù)

21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，國內老牌券商中信證券（600030）就在近期調整了新三板業(yè)務(wù)。

一位接近中信證券的資本市場(chǎng)人士告訴記者：“部分地區的新三板團隊將變成區域投行業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)不僅限于新三板業(yè)務(wù)，IPO及并購重組等都會(huì )有所涉及。而不愿意做區域投行業(yè)務(wù)的人員也可選擇其他部門(mén)。”

該人士進(jìn)一步表示：“中信之所以調整新三板業(yè)務(wù)戰略主要是目前新三板業(yè)務(wù)自身盈利存在不足同時(shí)區域投行覆蓋度不足。此舉在調整新三板業(yè)務(wù)盈利能力同時(shí)將提高投行項目覆蓋度。”

據記者了解，中信證券在2014年才逐步開(kāi)始涉足新三板領(lǐng)域，僅就掛牌推薦業(yè)務(wù)而言并非第一梯隊。但這家知名券商的選擇也代表了今年部分券商對新三板業(yè)務(wù)布局的方向。

“盡管我們團隊沒(méi)有調整，但核心思路差不多，現在開(kāi)始盡量少接新三板項目，盡量拉長(cháng)服務(wù)優(yōu)質(zhì)項目的周期，挖掘優(yōu)質(zhì)項目潛力。還有一點(diǎn)，隨著(zhù)今年以來(lái)監管趨嚴，少做也就少犯錯。我們現在的業(yè)務(wù)方向可以理解為收縮這一塊的戰線(xiàn)。”北京地區一家大型上市券商投行部的業(yè)務(wù)人士11月24日說(shuō)。

華南地區一家在三板業(yè)務(wù)布局較多的中小券商項目負責人則向記者透露：“我們三板團隊已經(jīng)開(kāi)始裁人了，推薦掛牌收入今年目標是5000萬(wàn)，是因為我們此前儲備的項目不少。但我們預計明后年開(kāi)始掛牌收入都難超過(guò)1000萬(wàn)，也就是一年能做不超10個(gè)項目就不錯了。”

在可預見(jiàn)的時(shí)間里，更多新三板主辦券商業(yè)務(wù)的布局勢必要迎來(lái)新形態(tài)下的變化，今年以來(lái)券商執業(yè)理念的變化，追求“量”已不是好的選擇。

“沖量的結果是很多企業(yè)僅賺個(gè)掛牌費用，實(shí)際上后續持續督導的人力成本非常高，時(shí)間一長(cháng)，為這樣的企業(yè)服務(wù)就成了虧本買(mǎi)賣(mài)。因此，我們現在開(kāi)始接觸企業(yè)都希望未來(lái)有定增或做市意愿，甚至都是做市和掛牌團隊一起在做業(yè)務(wù)。”北京一家大型券商承做新三板的人士表示。

業(yè)務(wù)體系分化初現

新三板擴容至今，絕大多數券商新三板業(yè)務(wù)也是在這段時(shí)間成長(cháng)起來(lái)的。而這期間對所有券商來(lái)說(shuō)，9000多家掛牌企業(yè)的業(yè)務(wù)增量毫無(wú)疑問(wèn)是被饋贈的制度紅利。但如今，這一紅利消耗殆盡。

“擴容之初我們大概儲備了200多個(gè)項目，以半年完成一個(gè)的進(jìn)度，一個(gè)人參與數個(gè)小組，一年最多申報4-6個(gè)。但差不多到今年項目?jì)湟查_(kāi)始成問(wèn)題，加上今年掛牌門(mén)檻提高不少，很多干脆就淘汰了。另外，優(yōu)質(zhì)的中小微企業(yè)基本上被所有券商都過(guò)了一遍，剩下的多少會(huì )有些瑕疵。明年開(kāi)始僅是承做養活不了這么多人。”西北一家券商新三板業(yè)務(wù)部人士告訴記者。

因此未來(lái)新三板業(yè)務(wù)如何做也成為眾多主辦券商必須擺在臺面上探討的問(wèn)題。實(shí)際上，目前各家券商也已根據各自的特色出現業(yè)務(wù)體系的分化。

如前述北京地區大型上市券商新三板業(yè)務(wù)聚焦的是掛牌公司后端，如定增或做市等業(yè)務(wù)。“我們有個(gè)項目今年要融資近百億，這筆定增的回報完全可覆蓋部門(mén)所有人的成本。這種優(yōu)質(zhì)項目一個(gè)頂普通項目很多個(gè)。”該人士講道。

而此前推薦掛牌業(yè)務(wù)中積累較多掛牌公司的券商也開(kāi)始嘗試精品項目路線(xiàn)。具體而言便是成立名為類(lèi)似于“資本市場(chǎng)部”的部門(mén)，整合投行，直投，做市的資源優(yōu)先投放于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項目，有的券商甚至提出也可以負責企業(yè)的一部分公關(guān)服務(wù)。

此外便是兼做新三板業(yè)務(wù)之外的工作，如中信證券此次的業(yè)務(wù)調整。而一位開(kāi)源證券的業(yè)務(wù)人士也向記者坦承：“我們有什么項目就做什么項目，我們部門(mén)今年不光做新三板，債券承銷(xiāo)，ABS的項目也都做，可以說(shuō)是饑不擇食。”