新三板越來(lái)越像圍城，城里想出去的人不少，每隔幾天都會(huì )有企業(yè)主動(dòng)申請終止掛牌，但是還有更多的企業(yè)在排隊等待掛牌。據挖貝新三板研究院統計，目前有近1500家企業(yè)等待掛牌。 

11月9日，木瓜移動(dòng)（837493）掛牌新三板半年后宣布終止掛牌。木瓜移動(dòng)登錄新三板的決心不可謂不大，為了掛牌2015年拆掉了VIE（紅籌）架構。那么，究竟是什么原因讓這位80后斯坦福學(xué)霸、董事長(cháng)沈思做出如此斷然的決定呢？ 

跟其它主動(dòng)終止掛牌企業(yè)給出的理由如出一轍：因公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰略調整，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統終止掛牌。 

新三板作為中國最市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)，企業(yè)的進(jìn)進(jìn)出出應該是正?，F象，也是一個(gè)資本市場(chǎng)是否具有活力的標志。但最近有一種現象比較值得擔憂(yōu)，就是好企業(yè)在流失。 

木瓜移動(dòng)就是最新一例。從業(yè)績(jì)方面看，公司主要業(yè)務(wù)是移動(dòng)數字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)、移動(dòng)游戲，上半年收入達到2327萬(wàn)元，同比增長(cháng)53%；凈利潤715萬(wàn)元同比增長(cháng)228%。 

在行業(yè)地位方面：數字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，與業(yè)內領(lǐng)先的海外廣告投放平臺有Mobvista、YeahMobi、Avazu等相比，木瓜移動(dòng)在行業(yè)競爭中處于領(lǐng)先地位。移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)，公司目前共有5款游戲在GooglePlay市場(chǎng)面向全球用戶(hù)發(fā)行，其中成績(jì)最好的SlotsBigwin，截至2015年9月30日，SlotsBigwin在Googleplay收入總榜排行第141位，游戲榜排名137位，娛樂(lè )場(chǎng)游戲（CasinoGames）暢銷(xiāo)排行第24位。 

在合作伙伴方面，facebook是其中一位。2016年10月24日，木瓜移動(dòng)全資子公司PapayaGroupCo.，limited(木瓜集團)與FacebookIrelandLimited（臉書(shū)愛(ài)爾蘭有限公司）簽署了《FacebookNetworkAffiliateAgreement》（《臉書(shū)網(wǎng)絡(luò )聯(lián)盟協(xié)議》）。臉書(shū)公司是美國臉書(shū)網(wǎng)站的運營(yíng)方，本協(xié)議簽訂后木瓜集團將成為臉書(shū)公司的Reseller(“一級分銷(xiāo)商”)，有權向廣告主或其他廣告代理出售臉書(shū)網(wǎng)站的廣告庫存。 

在團隊方面，出生1981年董事長(cháng)沈思畢業(yè)斯坦福，畢業(yè)后直接進(jìn)入谷歌。公司核心高管中，一位來(lái)自北大，幾位來(lái)自清華。 

實(shí)力不可謂不強。這樣的有概念、有業(yè)績(jì)的公司，應該成為新三板的“香餑餑”。是什么讓這位80后女董事長(cháng)不玩了？ 

挖貝網(wǎng)梳理公司掛牌以來(lái)全部的公告發(fā)現，融資難可能是讓沈思打退堂鼓的原因之一。 

上新三板，融資是硬需求已經(jīng)成為行業(yè)共識，木瓜移動(dòng)也不例外。2016年5月16日，木瓜移動(dòng)正式掛牌新三板交易。6月20日，公司發(fā)布第一份融資計劃，定向發(fā)行股票不超過(guò)750萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為34元，融資額不超過(guò)人民幣2.55億元。7月8日，股東大會(huì )批準此次融資決議。 

從后續公告看，木瓜移動(dòng)對此次融資再也沒(méi)有發(fā)過(guò)任何公告，也就說(shuō)明，經(jīng)過(guò)4個(gè)月的努力，融資進(jìn)展不順利。 

挖貝新三板研究院高級分析師劉蕓稱(chēng)，新三板誕生就是為了解決中小企業(yè)融資的問(wèn)題，掛牌新三板有成本，既然上了以后不能解決融資問(wèn)題，掛牌就失去了意義。