奧巴馬將精準醫療推向風(fēng)口后，中國科技部也在去年3月提出中國精準醫療計劃：到2030年前，我國精準醫療領(lǐng)域將投入600億元。國內外的精準醫療巨頭迎風(fēng)而起，行業(yè)中游的相關(guān)企業(yè)也不甘落后。 

近日，美國HudsonAlpha研究院的研究員韓建的一篇《兩篇捅破“精準醫療”泡沫的重要文章》受到人們關(guān)注，這篇文章中應用了來(lái)自Nature和New England Journal of Medicine的兩篇重量級的評論作為支撐，結論是“現有精準醫療不夠理想”，最后受益于精準醫療的病人僅占所有病人的1.5%。文中還論述：國內現在已經(jīng)有至少200多家設計“精準醫療”的公司，許多已經(jīng)拿到上億元的融資，精準醫療的“泡沫”已經(jīng)形成。 

這篇文章一出，引發(fā)醫療行業(yè)和資本市場(chǎng)的關(guān)注。幾天后，云健康基因的一篇《駁<兩篇捅破“精準醫療”泡沫的重要文章》發(fā)出不一樣的聲音，作者反駁了韓建“精準醫療不理想”的觀(guān)點(diǎn)，認為精準醫療“成績(jì)和進(jìn)步巨大”，并提出“公司多不意味著(zhù)泡沫的形成”。 

“泡沫”被喻為一種經(jīng)濟失衡現象，通俗被理解為經(jīng)濟經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的迅速繁榮，然后又急劇下滑。那么精準醫療的這些公司在資本市場(chǎng)現狀如何？這個(gè)行業(yè)真的出現泡沫了嗎？

有泡沫嗎？ 行業(yè)普遍高市值

據了解，中國早在20世紀初就關(guān)注精準醫學(xué)，2006年首先提出精準外科的概念。2015年2月，國家精準醫療戰略專(zhuān)家委員會(huì )組成，次月召開(kāi)首次精準醫療戰略專(zhuān)家會(huì )儀，提出在2030年前在精準醫療領(lǐng)域投入600億元。

一石激起千層浪，資本市場(chǎng)上的“精準醫療概念股”立馬開(kāi)始火熱起來(lái)。數據顯示，新三板和A股市場(chǎng)上涉足精準醫療領(lǐng)域的公司有近50家，其中A股市場(chǎng)有迪安診斷(300244)、安科生物(300009)、榮之聯(lián)(002642)、新開(kāi)源(300109)、北陸藥業(yè)(300016)、千山藥機(300216)、迪安診斷(300244)等30家公司。2015年4月，A股市場(chǎng)安科生物、北陸藥業(yè)、迪安診斷等股票集體漲停。

在新三板，“精準醫療概念股”也十分火熱。據挖貝網(wǎng)統計，新三板有吉瑪基因、明德生物、中鈺醫療、蘭衛檢驗等近20家公司。此外，新三板還有30余家主要從事體外檢測的公司。

精準醫療概念火爆后，這些公司獲得大筆融資。挖貝網(wǎng)統計，僅中鈺醫療（430118.OC）百傲科技（430353.OC）、益善生物（430620.OC）、寶藤生物（835720.OC）、之江生物（834839.OC）、達瑞生物（832705.OC）、蘭衛檢驗（834753.OC）7家公司，在新三板獲得的融資就超過(guò)15億元。其中達瑞生物共獲得3.6億融資。

獲得如此多的融資，這些企業(yè)的市值自然是水漲船高。按2016年11月2日的最新收盤(pán)價(jià)來(lái)看，達瑞生物的總市值達到了27.46億元，之江生物和蘭衛檢驗的市值分為達到了27.6億元、40億元。

雖然股價(jià)和市值暴增，但這些企業(yè)的本身營(yíng)收和利潤卻并不高。數據顯示，上述的獲得較多融資的7家公司2015年實(shí)現的凈利潤總和僅為1.79億元，今年上半年的凈利潤總和僅為7374萬(wàn)元。業(yè)績(jì)和市值最好的蘭衛檢驗，去年實(shí)現的凈利潤僅為8231萬(wàn)元。

估值高利潤低，這些企業(yè)的市盈率也呈現出兩級分化。益善生物11月2日的市盈率溢價(jià)到了1843倍，寶藤生物同日的市盈率也為293倍，吉瑪基因、之江生物的市盈率也在90倍左右。而另一邊，致善生物的市盈率為-2539倍，中鈺醫療的市盈率為-604倍。

如此大的差距之下，有一些投資人較為認可精準醫療市場(chǎng)泡沫的存在。知名風(fēng)投澳銀資本董事總經(jīng)理劉宇曾對每日經(jīng)濟新聞表示，精準醫療當然存在市場(chǎng)泡沫。這一市場(chǎng)可能有上萬(wàn)億的空間，但目前中國的市場(chǎng)規模不超過(guò)30億至50億元。這樣狹小的市場(chǎng)上一家有超過(guò)300家的企業(yè)，他們的估值綜合接近千億元。

一位新三板投資人卻認為，不能用普通行業(yè)的評判標準來(lái)看待精準醫療行業(yè)。他認為，精準醫療本身注重的就是走在時(shí)代前沿的醫學(xué)技術(shù)，具有一定的前瞻性和不確定性，目前收益不好是極為正常的事情。

向精確診斷“一邊倒” 尚未形成產(chǎn)業(yè)鏈

精準醫療區別與傳統醫療方式的關(guān)鍵在于，精準醫療強調的是個(gè)體屬性的不同，在診斷上和治療上需要有區別對待，其中包括精確診斷和精準治療兩個(gè)概念。在精確診斷中，涵蓋基因測序和分子診斷等精準診療技術(shù)，在精確治療中又包含中醫中藥、生物制藥、手術(shù)治療等概念。

本該是一個(gè)較長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈布局的精準醫療，在行業(yè)分布中卻未得到體現。挖貝網(wǎng)發(fā)現，我國目前的精準醫療公司，大多掌握的是精確診斷技術(shù)，真正做精準治療的公司并不多?？梢哉f(shuō)，目前中國的精準醫療，還走在診斷的第一步，說(shuō)形成產(chǎn)業(yè)鏈還為時(shí)尚早。 

挖貝網(wǎng)統計，新三板和A股市場(chǎng)中，大多數公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)都是針對精準檢測階段，如基因檢測、體外檢測、分子診斷等技術(shù)。如恒康醫療(002219.SZ) 這樣投資開(kāi)發(fā)與腫瘤精準醫療相關(guān)的生物技術(shù)項目的公司只占少數，且很可能是因為這些公司本身就主要掌握一定的細胞治療技術(shù)，再向精準治療上擴展。

值得注意的是，一些公司掌握的精準醫療技術(shù)，還都是處于研發(fā)或初步推廣階段。立迪生物（838848）主要從事人源腫瘤動(dòng)物模型建立及相關(guān)藥物篩選服務(wù)，同時(shí)還在進(jìn)行精準癌癥醫療研究，在臨床上幫助和指導醫生用藥，提供個(gè)體化治療方案選擇的理論依據。

直到2015年底，立迪生物才利用積累的PDX（人源腫瘤移植模型，可進(jìn)行疾病發(fā)生機制和藥物篩選的研究）技術(shù)以及研發(fā)經(jīng)驗，將基于PDX技術(shù)平臺服務(wù)從單一的臨床前藥敏試驗拓展到個(gè)體精準醫療服務(wù)。

立迪生物稱(chēng)，國內精準醫療在整個(gè)行業(yè)屬于比較前端的細分領(lǐng)域，醫生、病患尚處在接受的過(guò)程中。就公司而言，精準醫療業(yè)務(wù)也還在推廣期，商業(yè)模式確定的時(shí)間不長(cháng)，是否能適應市場(chǎng)需求還具有不確定性。

投資人偏愛(ài)： 技術(shù)至上

任何一個(gè)新興行業(yè)，都會(huì )面臨意想不到的風(fēng)險。廣大的投資者都喜歡到尚未形成產(chǎn)業(yè)鏈的精準醫療中“大浪淘沙”。挖貝網(wǎng)發(fā)現，在精準醫療行業(yè)中較為受投資人喜愛(ài)的企業(yè)，要么是擁有較為前沿的技術(shù)，或者擁有較強的自主研發(fā)能力。

如百傲科技自主研發(fā)出核心顯色生物芯片技術(shù)，能實(shí)現傳統技術(shù)無(wú)法達到的高通量測序，此外公司擁有基因整段7向發(fā)明專(zhuān)利。另一家益善生物擁有的CanPatrol CTC（循環(huán)腫瘤細胞）二代檢測技術(shù)已經(jīng)達到國際先進(jìn)水平，可以區分循環(huán)腫瘤細胞惡性程度和比例，相對于傳統的醫學(xué)影像檢查，這項技術(shù)能提前2-6個(gè)月發(fā)現腫瘤變化。

此外，投資人也很看重公司研發(fā)團隊的實(shí)力。據了解，新三板掛牌公司之江生物就有一個(gè)龐大的研發(fā)團隊。截止2015年末，公司的研發(fā)技術(shù)人員有84人，其中博士7人，碩士33人，董事長(cháng)本人就擔任公司的研發(fā)總監。數據顯示，之江生物通過(guò)自主研發(fā)開(kāi)發(fā)出300多種產(chǎn)品，有21項發(fā)明專(zhuān)利。

韓健在《兩篇捅破“精準醫療”泡沫的重要文章》中提到：“希望有更多理性的投資者，能認真研究項目，投真正創(chuàng )新的東西，而不是跟蹤被炒熱了的概念。” 

不論精準醫療是否存在“泡沫”，這句話(huà)都在提醒投資者要更加清醒地認識精準醫療，更加理性地投資。