許家印實(shí)際控制的恒大文化（834899）宣布要從新三板撤退了。

10月26日，恒大文化宣布為配合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬申請在新三板終止掛牌，且相關(guān)議案已于10月25日召開(kāi)的第一屆董事會(huì )第十四次會(huì )議審議通過(guò)。

值得注意的是，此時(shí)距恒大文化掛牌還不到一年。掛牌不到一年就要撤走，許家印意欲何為？

結合最近中國恒大集團（原名稱(chēng)：恒大地產(chǎn)集團有限公司 證券簡(jiǎn)稱(chēng)：中國恒大 證券代碼：03333.HK）的系列舉動(dòng)和恒大文化公告中的蛛絲馬跡來(lái)看，A股或許將成為恒大文化的新去處。

募資和重組皆受阻

從恒大文化近一年在新三板的發(fā)展來(lái)看，許家印安排它從新三板撤走似乎情有可原。

挖貝新三板研究院資料顯示，2015年12月 4日掛牌的恒大文化可謂“雄心勃勃”，在正式掛牌5天后，即于2015年12月 9日發(fā)布股票發(fā)行方案，擬募資不超過(guò)15億元用于拓展公司業(yè)務(wù)、補充流動(dòng)資金。

但今年的新三板早已不復去年的瘋狂，恒大文化的募資計劃最終無(wú)疾而終。

另外，恒大文化還曾籌劃重大資產(chǎn)重組事項，但最終也不了了之。

今年1月14日，恒大文化發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，公司股票自1月15日起暫停轉讓。不過(guò)據恒大文化公告顯示，該重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行時(shí)間極為短暫。在1月21日召開(kāi)的第一屆董事會(huì )第九次會(huì )議上，恒大文化即已同意終止該重大資產(chǎn)重組事項。對此，恒大文化給出的解釋是，綜合考慮各方面因素和公司發(fā)展戰略之后，作出的決策。

或上市或出售

恒大文化給出的摘牌原因僅為配合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，對公司摘牌后的去向并未進(jìn)行公布。

但從中國恒大集團（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：中國恒大 證券代碼：03333.HK）對旗下多元業(yè)務(wù)的處理方式上或可推測恒大文化摘牌后的未來(lái)走向。

從中國恒大的官網(wǎng)可以看到，在許家印“多元+規模+品牌”的戰略下，中國恒大旗下大致有地產(chǎn)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、健康、旅游、文化、體育等幾大業(yè)務(wù)，另外，在糧油、乳制品、礦泉水方面中國恒大也有涉及。

對于這些多元化的業(yè)務(wù)，從現有公開(kāi)資料來(lái)看，許家印主要采取了兩種處理方式：發(fā)展比較好的，上市或掛牌；發(fā)展稍顯欠缺的，出售。

從公開(kāi)資料來(lái)看，中國恒大旗下發(fā)展比較好的主營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的恒騰網(wǎng)絡(luò )（00136.HK）、健康業(yè)務(wù)的恒大健康（00708.HK）、文化業(yè)務(wù)的恒大文化（834899.OC）、體育業(yè)務(wù)的恒大淘寶（834338.OC）等均已實(shí)現上市或掛牌。

而類(lèi)似于糧油、乳制品、礦泉水等發(fā)展稍顯欠缺甚至出現巨虧的業(yè)務(wù)，中國恒大已在今年9月28日，以基于公司戰略考慮，使公司能更加專(zhuān)注于房地產(chǎn)及其他相關(guān)業(yè)務(wù)為由，宣布將這些業(yè)務(wù)的全部權益進(jìn)行出售。

A股或為新出路？

從恒大文化現有的發(fā)展情況來(lái)看，許家印對其進(jìn)行出售的可能性不是很大。

雖然在新三板的融資和重組都不太順利，但恒大文化在文化產(chǎn)業(yè)內的良好發(fā)展有目共睹。

挖貝新三板研究院資料顯示，恒大文化目前仍然是新三板上唯一一家將影院經(jīng)營(yíng)，音樂(lè )版權及演出，影視投資及制作，動(dòng)漫制作、嘉年華及衍生品，電影發(fā)行，藝人經(jīng)紀六大產(chǎn)業(yè)整合在一起的文化企業(yè)。

截止2016年6月30日，恒大院線(xiàn)累計開(kāi)業(yè)影城達55家，票房收入達1.56億元；恒大音樂(lè )擁有版權曲目2.2萬(wàn)首，是中國版權庫曲庫量最大的唱片公司，憑借版權優(yōu)勢躋身一線(xiàn)音樂(lè )運營(yíng)商；恒大影視投拍的電影《破風(fēng)》斬獲電影界政府最高獎——中國華表獎最佳影片獎；2015年恒大影視投拍的電視劇《武媚娘傳奇》創(chuàng )了中國電視劇最高收視記錄……

在公司業(yè)績(jì)方面，恒大文化近幾年營(yíng)業(yè)收入呈增長(cháng)趨勢，在扣除非經(jīng)常性損益后，虧損額逐年減少并在今年上半年實(shí)現扭虧為盈。2014年、2015年、2016年上半年，恒大文化營(yíng)收分別達到1.36億元、2.02億元、2.1億元；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別達到8.77億元、6.89億元、1070.91萬(wàn)元；在扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤分別為-7578.79萬(wàn)元、-6834.52萬(wàn)元、1097.13萬(wàn)元。

出售恒大文化，意味著(zhù)中國恒大整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)也將被剝離，這明顯不是一筆劃算買(mǎi)賣(mài)。且新三板雖估值方面相較A股而言偏低，但摘牌后再出售價(jià)值更難判定。

可以認為，恒大文化或將走上恒大地產(chǎn)集團有限公司（下稱(chēng)：恒大地產(chǎn)）借殼上市的“老路”。

今年10月3日，中國恒大發(fā)布公告，境內附屬公司廣州市凱隆置業(yè)有限公司（下稱(chēng)：凱隆置業(yè)）、恒大地產(chǎn)與深圳經(jīng)濟特區房地產(chǎn)（集團）股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：深深房A 證券代碼：000029.SZ）及其控股股東深圳市投資控股有限公司訂立了一份合作協(xié)議。深深房以發(fā)行股份及/或支付現金的方式購買(mǎi)凱隆置業(yè)持有的恒大地產(chǎn)100%股權，交易完成后，凱隆置業(yè)將成為深深房的控股股東。

值得注意的是，在今年5月份，恒大地產(chǎn)對恒大文化控股股東廣州市瑞愷投資有限公司（下稱(chēng)：瑞愷投資）進(jìn)行了剝離。恒大地產(chǎn)將其持有的瑞愷投資100%股權劃轉至恒大集團有限公司（原名：恒大企業(yè)集團有限公司）名下，這同時(shí)也意味著(zhù)恒大文化的股權不再歸于恒大地產(chǎn)旗下。

這次股權變更一方面可以看做是恒大地產(chǎn)當時(shí)在為上市做準備；但另一方面，結合恒大文化現狀來(lái)看，將恒大文化從根本上與恒大地產(chǎn)進(jìn)行分離，未嘗不是為以恒大文化為代表的中國恒大文化業(yè)務(wù)單獨上市留下余地。（文/挖貝網(wǎng) 許蕓）（轉自挖貝網(wǎng)公眾號：wabeiwang）