今年前三季度，新三板市場(chǎng)較去年有所降溫，主要表現在做市指數呈下滑趨勢，月成交量下降等方面，但新三板的擴容速度仍然沒(méi)有放緩。隨著(zhù)今年監管模式日趨嚴格，經(jīng)歷了高速發(fā)展的新三板市場(chǎng)今年正步入調整階段。

擴容速度穩步增長(cháng)

做市指數跌去兩成

截至9月30日，新三板市場(chǎng)共計9122家掛牌公司，總市值達3.5萬(wàn)億元，今年前三季度，就有3969家新三板公司掛牌，平均每月有400多家公司掛牌。掛牌速度在穩步增長(cháng)，預計今年底突破一萬(wàn)家大關(guān)。

在新三板市場(chǎng)整體擴容的背景下，各省份的掛牌企業(yè)規模排位也發(fā)生了微妙變化。根據Choice統計，截至9月30日，廣東省掛牌企業(yè)數量已達951家，超過(guò)了北京的807家，成為新三板企業(yè)掛牌數量最多的省份，排名第三的是江蘇省660家。

相比去年火熱的新三板市場(chǎng)，今年前三季度新三板做市指數總體呈下滑態(tài)勢，從年初1400多點(diǎn)回落至1100附近，跌幅達21%。7月份更是出現了“十七連陰”的持續下跌。同時(shí)，月成交量從2016年初的36.35億股下降到2016年9月份的25.50億股，成交額也由2016年初的197.48億元下降至9月份的131.63億元。

不過(guò)，今年前三季度，共有1986家新三板掛牌公司完成股票發(fā)行，累計發(fā)行股票融資金額達到966.12億元，比去年同期的746.97億元增加29%。

優(yōu)勝劣汰

市場(chǎng)監管趨嚴

從2016年下半年開(kāi)始，市場(chǎng)監管不斷趨嚴，各種新規陸續推出。從募集資金管理、到金融類(lèi)企業(yè)掛牌標準完善、到細化掛牌準入條件，再到近期的私募機構做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)等，都在不斷地刺激新三板市場(chǎng)的活躍度，提高掛牌公司的質(zhì)量，完善市場(chǎng)環(huán)境。再加上國務(wù)院從8月份開(kāi)始曾多次提到要完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統交易機制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

此前，股轉公司副總經(jīng)理隋強曾在中國新三板發(fā)展戰略高層論壇表示，盡管新三板面臨著(zhù)很多問(wèn)題，但市場(chǎng)化、法制化、獨立市場(chǎng)設計方向不會(huì )變。

在頂層設計的支持下，以及新規的頻繁出臺下，特別是8月份，新三板單月新增978家掛牌公司，三板做市指數也從9月開(kāi)始呈上漲趨勢，在1000點(diǎn)附近的位置出現反彈，市場(chǎng)活躍度明顯提升。

今年8月31日，全國股轉系統發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》。公告稱(chēng)，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度報告。

早在今年6月底，全國股轉系統就對未按規定期限披露2015年年度報告的朗頓教育、中成新星實(shí)施了強制摘牌，這是首次對掛牌公司實(shí)施強制摘牌。此前，全國股轉系統指出，對掛牌公司實(shí)施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場(chǎng)產(chǎn)生警示效應。

目前，這43家公司中仍有28家未披露，很可能面臨摘牌。

此前，有媒體報道，全國股轉系統在中關(guān)村國家自主創(chuàng )新示范區召開(kāi)了主辦券商持續督導業(yè)務(wù)專(zhuān)項培訓會(huì )，在會(huì )議上透出風(fēng)聲，正在研究問(wèn)題公司的摘牌制度。因此，隨著(zhù)摘牌的市場(chǎng)化、制度化，新三板市場(chǎng)的秩序將更加完善。

處罰力度更加嚴格

此外，全國股轉系統對于違規公司的處罰也隨之嚴格和密集，在公告欄中輸入“自律監管函”發(fā)現，今年開(kāi)出的自律監管函也較去年明顯增多。

值得注意的是，在今年8月22日，全國股轉系統一次性通報了對10家未嚴格執行投資者適當性管理制度的主辦券商采取自律監管措施。對此，全國股轉系統表示，投資者適當性管理制度是全國股轉系統一項重要的基礎性制度。對在檢查和日常監管中發(fā)現的未認真履行職責的主辦券商要嚴肅處理，確保有異動(dòng)必有響應、有違規必有查處。

廣證恒生新三板研究團隊認為，相比于2015年新三板市場(chǎng)的火熱，市場(chǎng)現在對新三板的預期變得平淡了許多。目前新三板處于調整規范期，監管不斷加強。隨著(zhù)當下新三板整體估值的回落，國務(wù)院創(chuàng )投背景下對新三板的推動(dòng)，私募參與做市等政策紅利的出臺與落實(shí)，市場(chǎng)對新三板未來(lái)的預期正在發(fā)生積極的變化，也為新三板的投資與成長(cháng)帶來(lái)更多的機會(huì )。盡管目前新三板市場(chǎng)行情波動(dòng)有所反復，但新三板歷史發(fā)展成長(cháng)機遇的大趨勢不變。