21世紀經(jīng)濟報道記者獨家了解到，9月23日全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“全國股轉系統”）在中關(guān)村國家自主創(chuàng )新示范區召開(kāi)了主辦券商持續督導業(yè)務(wù)專(zhuān)項培訓會(huì )。

一位接近監管層的內部人士告訴記者，全國股轉系統召開(kāi)此次專(zhuān)項培訓會(huì )旨在加強對主辦券商持續督導工作的指導，及時(shí)總結持續督導工作中的經(jīng)驗和做法，進(jìn)一步規范主辦券商持續督導工作，提高主辦券商持續督導業(yè)務(wù)質(zhì)量。

值得關(guān)注的是，關(guān)于新三板市場(chǎng)未來(lái)改革的一些最新動(dòng)向也在此次會(huì )議上透出風(fēng)聲，比如問(wèn)題公司的摘牌制度。

重推薦輕督導情況嚴重

隨著(zhù)新三板企業(yè)數量逐漸接近一萬(wàn)家大關(guān)，企業(yè)多券商少的情況下，券商與掛牌企業(yè)之間持續督導的問(wèn)題逐漸顯露。

另一方面，監管層也在今年加大了監管力度，而新三板市場(chǎng)券商持續督導則是其重要組成部分之一。

記者從培訓會(huì )上了解到，目前監管層針對主辦券商持續督導進(jìn)行的主要是兩個(gè)方面的內容。

首先是全國股轉系統自律監管處罰情況。會(huì )上，一位股轉系統機構業(yè)務(wù)部的人士透露，截至目前全國股轉系統針對累計有92家次，其中持續督導違規達57家次，占比為61.96%，涉及公司治理、信息披露、發(fā)行融資、并購重組等。

針對券商持續督導的第二個(gè)監管重點(diǎn)，來(lái)自于今年全國股轉系統推出的主辦券商執業(yè)評價(jià)體系，而在這一項中自4月實(shí)行以來(lái)截至今年8月共記錄2028條主辦券商負面執業(yè)行為。其中，推薦后督導類(lèi)813條，占比40.01%。

持續督導占比負面執業(yè)行為比例的近半數，也可以反映目前主辦券商持續督導所存在的問(wèn)題。

前述機構部人士還透露：“目前持續督導的負面行為中占比最高的前四類(lèi)情況，分別為股票發(fā)行備案收到反饋問(wèn)題清單；臨時(shí)公告更正；暫停/恢復轉讓、解除限售等日常業(yè)務(wù)；信披流程出錯進(jìn)行線(xiàn)下更正。”

中信證券一位分公司新三板項目負責人表示：“機構部人士提到的這些負面行為實(shí)際上都是非?；A的錯誤，主要都體現在持續督導人員和掛牌企業(yè)溝通不夠充分上面。”

除了主辦券商持續督導整體的監管情況，機構業(yè)務(wù)部也分析了今年以來(lái)在持續督導環(huán)節出現的具體問(wèn)題。

前述機構業(yè)務(wù)部人士在會(huì )上講道：“目前主辦券商整體來(lái)看存在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念相對滯后的情況，在三板業(yè)務(wù)這塊重量輕質(zhì)，另外也重推薦輕督導。”

“這種情況也是前幾年新三板市場(chǎng)企業(yè)數量大躍進(jìn)的后果之一，很多券商內部的激勵政策也是掛牌走量，項目做的多，項目組賺的也就多。但并沒(méi)有考慮到后續面臨的持續督導問(wèn)題。”前述中信證券人士認為。

前述培訓會(huì )上該機構業(yè)務(wù)部人士也指出：“我們在上半年發(fā)現，推薦業(yè)務(wù)人員和業(yè)務(wù)督導人員沒(méi)有什么溝通機制，內部沒(méi)有信息傳導和共享的機制。很多主辦券商在這一塊部門(mén)及人員管理機制不健全、信息傳導渠道不暢。”

正在研究摘牌制度

但此次培訓會(huì )上，除了梳理目前主辦券商持續督導方面存在的問(wèn)題之外，也透露了未來(lái)監管政策的最新走向。

今年以來(lái)，數家新三板公司持續經(jīng)營(yíng)能力出現問(wèn)題，企業(yè)負責人或失聯(lián)或跑路，市場(chǎng)認為券商持續督導層面也該負起相應的責任。如此一來(lái)，在新的執業(yè)評價(jià)體系中，主辦券商壓力陡增。

前述接近監管層的內部人就講道：“很多券商跟我抱怨，有的公司風(fēng)險太大了，實(shí)在不想督導了，但是根據股轉系統的規定，如果券商要和掛牌公司解除‘關(guān)系’，需要給這家公司找到下家券商，如果找不到，這個(gè)‘婚’還離不了，因此在未來(lái)制度里面，全國股轉系統會(huì )出臺相應的規則，為大家解決這些問(wèn)題。”

而據21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，未來(lái)為券商減壓推出的監管規則，便是針對掛牌公司摘牌的一些政策安排。

一位與會(huì )的券商人士告訴記者：“全國股轉系統的人士告訴我們未來(lái)會(huì )出臺相應的摘牌規則，如果一家公司經(jīng)會(huì )計師事務(wù)所查出確實(shí)出現了很?chē)乐氐膯?wèn)題，沒(méi)有持續經(jīng)營(yíng)能力了，只要券商提出，認為這家公司有很?chē)乐氐膯?wèn)題建議摘牌的話(huà)，全國股轉系統會(huì )酌情考慮券商的建議。”

對于監管層正在研究的摘牌退市政策，國信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德9月26日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“現在的核心問(wèn)題是整個(gè)新三板的退出制度要做一些調整，出臺一些新的政策，跟券商的壓力有一定的關(guān)系，但是更多的是從市場(chǎng)建設的角度來(lái)考慮的。”

魯先德認為，“加大退出的力度，有利于市場(chǎng)健康地發(fā)展，所產(chǎn)生的結果，可能會(huì )讓一些資質(zhì)比較差的公司退出，從而達到緩解券商壓力的作用，但是這個(gè)政策的出發(fā)點(diǎn)還是更多地從市場(chǎng)建設的角度考慮的。”

聯(lián)訊證券研究總監付立春則講道：“對于摘牌規則的出臺，我們早有判斷，因為之前也有一個(gè)長(cháng)期停牌企業(yè)在一定期限內不復牌，可以強制摘牌的規則，當時(shí)我就評論，股轉系統將會(huì )出臺摘牌的一系列規定。因為現在三板市場(chǎng)有的公司真的做得太差了，風(fēng)險太大了，良莠不齊的市場(chǎng)，確實(shí)需要進(jìn)一步優(yōu)勝劣汰，予以規范。”