在公司官網(wǎng)的公告欄里，中泰證券僅告知，因公司涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規，根據《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規定，中國證監會(huì )決定對公司進(jìn)行立案調查。對于被查原因，截止富姐發(fā)稿，中泰證券尚未披露，只是說(shuō)目前公司的經(jīng)營(yíng)情況正常。

在9月7日的所有新聞中，富姐發(fā)現多家媒體均表示收到中泰證券知情人士透露，證監會(huì )對中泰證券立案源于公司的新三板做市業(yè)務(wù)。若果真如此，中泰證券將成為首家因新三板問(wèn)題被公開(kāi)通知立案調查的券商。業(yè)內人士稱(chēng)，中泰證券新三板做市業(yè)務(wù)存在被限制的可能性。

最大做市商被查，或緣于做市企業(yè)違規

根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統（以下稱(chēng)股轉系統）數據顯示，中泰證券是目前新三板市場(chǎng)上最大的做市商，累計做市303家企業(yè)。該券商目前已經(jīng)推薦掛牌新三板的企業(yè)333家，其中正在掛牌330家，終止掛牌3家。另外，中泰證券總計推薦定向增發(fā)次數198次。

中泰證券的招股說(shuō)明書(shū)中也顯示，公司非常注重新三板業(yè)務(wù)，在2011年就將此業(yè)務(wù)從投行體系中剝離，并成立新三板業(yè)務(wù)總部。截至2015年9月30日，中泰證券新三板專(zhuān)職業(yè)務(wù)團隊190余人，其中包括96名注冊會(huì )計師，50名律師，團隊中碩士、博士學(xué)歷人員占60%以上。

知情人士告訴富姐，中泰證券在新三板掛牌、承銷(xiāo)和做市方面排名非常高，但新三板企業(yè)良莠不齊，很多做市券商的掛牌商、承銷(xiāo)商為提供流動(dòng)性，經(jīng)常會(huì )通過(guò)夸大企業(yè)業(yè)績(jì)、掩蓋企業(yè)財務(wù)問(wèn)題來(lái)達到做市目的。

9月2日，股轉系統對中泰證券采取要求提交書(shū)面承諾的自律監管措施，原因是其對聯(lián)科股份（831458）的違規事實(shí)未能審慎、恰當地發(fā)表意見(jiàn)，沒(méi)有盡到勤勉盡責。當日，因未對關(guān)聯(lián)交易和對外擔保情況作出及時(shí)披露，聯(lián)科股份被股轉系統采取了出具警示函自律監管措施的決定。而作為聯(lián)科股份的主辦券商，中泰證券也牽涉其中。

除聯(lián)科股份之外，由中泰證券保薦的ST鑫秋（832268），因財務(wù)造假的問(wèn)題已被監管部門(mén)調查。其主辦券商中泰證券在該公司上市之前，對其財務(wù)造假問(wèn)題沒(méi)有發(fā)現任何疑點(diǎn)，之后在問(wèn)題浮出水面之后，也未能督促公司發(fā)布公告向投資者揭示風(fēng)險，都是沒(méi)有盡職的表現。

在8月31日由股轉系統發(fā)布的《關(guān)于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》中， 43家公司股票被暫停轉讓。其中，由中泰證券擔任主辦券商的ST鑫秋、昌盛日電，因未能發(fā)布2016年半年報，名列被暫停轉讓股票的公司之列。

針對以上問(wèn)題是否是公司被查的原因，富姐致電中泰證券相關(guān)負責人，對方以“不了解情況”為由拒絕采訪(fǎng)。

有媒體援引業(yè)內人士稱(chēng)，出現這樣的問(wèn)題，與新三板業(yè)務(wù)快速擴張、且項目需要長(cháng)期持續督導有關(guān)。而主辦券商相關(guān)業(yè)務(wù)團隊普遍存在人手緊張、人員精力有限的情況。在一位券商策略人士看來(lái)，新三板市場(chǎng)本身就是一個(gè)利益角斗場(chǎng)，很容易形成魚(yú)龍混雜的局面。“各家券商爭項目和產(chǎn)品，出現問(wèn)題很正常。”

7家擬IPO新三板企業(yè)或牽涉其中

按照現行《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會(huì )暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負責的推薦。也就是說(shuō)，中泰證券保薦的在會(huì )或準備遞交申請審核的項目或將面臨暫停受理的風(fēng)險。

根據富姐統計的數據，截至今日，中泰證券擔任保薦機構的IPO排隊企業(yè)共有21家，同時(shí)還有14家企業(yè)的輔導備案登記已被接受受理。在這些企業(yè)中，新三板企業(yè)有7家，分別是凱倫建材（831517）、和力辰光（836201）、邁奇化學(xué)（831325）、華恒生物（831088）、和氏股份（430456）、中科軟（430002）以及新翰新材（834991）。

針對此次立案調查是否會(huì )對IPO等投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，業(yè)內有不同的看法。有媒體援引一位券商的新三板人士稱(chēng)，如果僅僅是因為新三板而被立案，IPO等業(yè)務(wù)將不會(huì )受到影響，因為它們是屬于不同的體系。

不過(guò)，根據《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《證券公司內部控制指引》等相關(guān)規定，以及《證券公司監督管理條例》第七十條規定，中泰證券新三板做市業(yè)務(wù)存在被限制的可能性。

券商做市“一家獨大”即將打破

券商被限制做市業(yè)務(wù)早有先例。

今年2月16日，國泰君安發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到證監會(huì )上海監管局行政監管措施事先告知書(shū)，被限制新增做市業(yè)務(wù)三個(gè)月。原因是國泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)部門(mén)的績(jì)效考核體系、內部管理與控制方面等存在重大缺陷，導致2015年12月31日做市股票發(fā)生一系列報價(jià)異常事件，造成惡劣的市場(chǎng)影響。

同樣，2016年8月23日，股轉系統對10家券商下發(fā)自律監管函：對華泰證券、中信建投證券和山西證券采取出具警示函、責令改正的自律監管措施；對中信證券、中航證券、恒泰證券采取責令改正的自律監管措施；對東莞證券、紅塔證券、湘財證券和川財證券采取出具警示函的自律監管措施。

富姐發(fā)現，此次針對10家券商出具自律監管函，主要針對各券商違規為不符合標準的投資者開(kāi)通全國股轉系統合格投資者權限的事項。根據股轉系統的文件，個(gè)人投資者投資新三板的門(mén)檻為擁有500萬(wàn)證券資產(chǎn)。業(yè)內人士稱(chēng)，券商作為非監管機構，又以業(yè)績(jì)作為考核，很容易出現違規降低標準的問(wèn)題。

目前做市商制度已經(jīng)成為新三板的主要交易方式，在交易定價(jià)和流動(dòng)性提供方面愈加重要。數據顯示，2014年8月25日至2016年8月25日，新三板市場(chǎng)總交易額共計3073.33億元，其中做市企業(yè)的成交額為1730.64億元，占總交易額的56.31%。

隨著(zhù)今年5月27日證監會(huì )宣布將開(kāi)展私募機構參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，以及8月底股轉系統副總經(jīng)理隋強表示正在研究私募基金參與做市，有望在今年底之前推出，意味著(zhù)券商做市“一家獨大”的市場(chǎng)格局將被打破。

根據股轉系統數據顯示，目前新三板做市商共有86家，做市企業(yè)達到1634家。業(yè)內人士告訴富姐，除了中泰證券之外，還有其他券商在新三板市場(chǎng)上存在違規行為。如果中泰證券被查的原因真是新三板做市業(yè)務(wù)違規，對于其他券商來(lái)說(shuō)，真正該擔心的是自身新三板業(yè)務(wù)的規范與否，以及私募進(jìn)入做市市場(chǎng)之后，券商的江湖地位該如何保持。