9月5日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司發(fā)布實(shí)施《全國中小企業(yè)股份轉讓系統公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)信息披露指引（試行）》1-6號（下稱(chēng)《指引》），分別明確了證券公司、私募基金管理機構、期貨公司、保險公司及保險中介、商業(yè)銀行、非銀行支付機構等六類(lèi)“一行三會(huì )”監管金融企業(yè)的信息披露規范。

此次發(fā)布實(shí)施的《指引》首次對新三板掛牌企業(yè)的信息披露要求作出了差異化安排，并突出風(fēng)險揭示和風(fēng)險防控，對企業(yè)風(fēng)險及風(fēng)險控制措施的披露提出了有針對性的要求。

按照《指引》，接受“一行三會(huì )”監管的掛牌企業(yè)須結合相關(guān)財務(wù)指標分析及其內控措施等，充分揭示各類(lèi)風(fēng)險，并依據所屬行業(yè)不同，披露業(yè)務(wù)監管情況、業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、報告期內監管指標情況及其波動(dòng)原因、是否符合監管標準等信息。

具體而言，六大類(lèi)金融機構中，主辦券商應披露推薦掛牌業(yè)務(wù)收入，做市商應披露做市收入；私募基金應披露自有與受托資產(chǎn)管理的金額及比例；期貨公司應充分揭示風(fēng)險，披露成本管理及盈利能力；保險公司應披露客服和投訴電話(huà)以及各營(yíng)業(yè)場(chǎng)所聯(lián)系電話(huà)；商業(yè)銀行應披露不良貸款主要對象以及原因和影響；非銀支付機構應披露反洗錢(qián)工作信息。

某私募機構總經(jīng)理向界面新聞?dòng)浾弑硎?，此次《指引》的發(fā)布通過(guò)細化信披內容，實(shí)質(zhì)上提高了新三板金融企業(yè)的信披要求。關(guān)于私募機構細化的信披指引，必然令某些私募企業(yè)對新三板掛牌望而卻步。“比如同樣賺了100%的收益，第一家私募投資十個(gè)項目盈利九個(gè)，第二家私募投資十個(gè)盈利一個(gè)。通過(guò)細化的信披市場(chǎng)就會(huì )對此有所比較。”

誠然，對于細分行業(yè)的差異化信披要求，不僅影響已掛牌的企業(yè)，對意圖掛牌新三板的行業(yè)內公司也是不小的沖擊。北京某大型券商掛牌業(yè)務(wù)人員向界面新聞?dòng)浾弑硎?，在股轉系統的掛牌要求下，參照行業(yè)的特殊需求對掛牌企業(yè)進(jìn)行篩選已經(jīng)是券商內部的“潛規則”。對信息披露的差異化指引實(shí)質(zhì)上就是對企業(yè)掛牌新三板的差異化準入門(mén)檻。

據悉，全國股轉公司將結合市場(chǎng)發(fā)展及申報情況，進(jìn)一步研究、梳理相關(guān)行業(yè)的差異化信息披露規范，修訂完善基本信息披露要求，以《全國中小企業(yè)股份轉讓系統公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)內容與格式指引（試行）》作為共性化的信息披露指引、以《指引》作為個(gè)性化的信息披露指引，不斷完善差異化的信息披露體系，促進(jìn)掛牌公司健康規范發(fā)展。

在此之前，全國股轉系統副總經(jīng)理隋強也公開(kāi)表示，下一步股轉系統將再堅持市場(chǎng)包容理念的基礎上，堅持掛牌準入的負面清單，重點(diǎn)支持國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)，限制產(chǎn)能過(guò)剩和限制淘汰和限制淘汰類(lèi)行業(yè)，“逐步建立健全分行業(yè)的可持續經(jīng)營(yíng)的評估體系和差異化的信息披露體系。”

聯(lián)訊證券新三板研究院策略組表示，強化信息披露應該與股轉系統問(wèn)詢(xún)函相對應，從目前針對年報、半年報的問(wèn)詢(xún)函來(lái)看，私募、農業(yè)及生物醫藥類(lèi)企業(yè)信息披露問(wèn)題較多。本次針對六大類(lèi)金融機構信披的差異化指引只是個(gè)開(kāi)始。

“下一步造假情況較多的新三板農業(yè)企業(yè)可能會(huì )率先迎來(lái)信披指引。”聯(lián)訊證券新三板研究人士向界面新聞表示，農業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道較為零散，導致應收款項分散難以審計。國家免征農業(yè)稅也使得三板農業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入難以核實(shí)。“農作物產(chǎn)量自己說(shuō)了算，財務(wù)造假不容易核對。一有自然災害就往天災上甩鍋，造假成本低廉且簡(jiǎn)單。”他說(shuō)道。

值得注意的是，本次《指引》并未對小貸公司、P2P、融資租賃等類(lèi)金融企業(yè)信息披露作出安排。

南方某券商新三板分析師認為，類(lèi)金融機構本身監管仍存在制度空白，因此對其信息披露很難作出具體要求。上述券商掛牌業(yè)務(wù)人員也表示，類(lèi)金融企業(yè)信息披露指引很難制定，目前類(lèi)金融機構掛牌新三板仍未解禁，信披細則也應在掛牌業(yè)務(wù)放開(kāi)后再制定，“目前來(lái)看類(lèi)金融企業(yè)應該近兩年都掛不了三板。”