新三板業(yè)績(jì)受沖擊市場(chǎng)定位亟待明確

有業(yè)內人士認為，在政策不明確的情況下，新三板市場(chǎng)發(fā)展可以摸著(zhù)石頭過(guò)河。也有人認為，只有定位先清晰，新三板才能進(jìn)行有效試點(diǎn)。

上周，新三板中報披露工作已經(jīng)基本完畢，8854家掛牌公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jì)，平均凈利潤增幅超過(guò)了創(chuàng )業(yè)板，不過(guò)由于經(jīng)濟整體下行，以及業(yè)績(jì)提前釋放，新三板企業(yè)上半年業(yè)績(jì)不及預期。

在新三板企業(yè)展示自己的同時(shí)，新三板的政策卻猶抱琵琶半遮面，一直不明朗不明確。在分層制度實(shí)施兩個(gè)多月后，創(chuàng )新層配套政策還沒(méi)有音訊，而市場(chǎng)對于新三板的定位也發(fā)生了動(dòng)搖，產(chǎn)生了分歧。新三板究竟是獨立市場(chǎng)還是預備市場(chǎng)，究竟是一級市場(chǎng)還是二級市場(chǎng)令市場(chǎng)參與者困惑。

有業(yè)內人士認為，在政策不明確的情況下，新三板市場(chǎng)發(fā)展可以摸著(zhù)石頭過(guò)河。也有人認為，只有定位先清晰，新三板才能進(jìn)行有效試點(diǎn)。無(wú)論如何，目前的新三板的市場(chǎng)信心已經(jīng)陷入低迷，市場(chǎng)在進(jìn)入一個(gè)投資者虧損、企業(yè)融資下滑的負向循環(huán)。

企業(yè)業(yè)績(jì)受到?jīng)_擊

截至上周，新三板已經(jīng)披露了8854份半年報，有多達480家企業(yè)在最后時(shí)刻披露上半年業(yè)績(jì)，、總共有43家掛牌公司由于未能在8月31日截止日前發(fā)出中報而被停牌，它們將必須在未來(lái)兩個(gè)月內完成披露，否則將面臨摘牌。

中報顯示，新三板企業(yè)在上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)6800億元，同比增長(cháng)7.5%，實(shí)現凈利潤約400億元，同比下降5.3%。鋼銀電商（835092.OC）和金田銅業(yè)（834178.OC）分別以166億、140億繼續保持營(yíng)收規模的前兩位。

齊魯銀行（832666.OC）、墾豐種業(yè)（831888.OC）和九鼎集團（430719.OC）分別以8.1億元、5.3億元和4.1億元領(lǐng)銜凈利潤排行榜。廣證恒生研報顯示，凈利潤前十名的新三板企業(yè)可以排入創(chuàng )業(yè)板的前30名，新三板企業(yè)上半年歸母凈利潤平均增幅為25%，也高于創(chuàng )業(yè)板。

不過(guò)，有500多家掛牌公司上半年營(yíng)收下滑超過(guò)一半，其中27家企業(yè)營(yíng)收為0，順昊生物（833686.OC）甚至錄得-28萬(wàn)元，同比下滑109%。對此，股轉系統向順昊生物發(fā)送問(wèn)詢(xún)函要求公司解釋營(yíng)收為負的原因，要求說(shuō)明是否存在銷(xiāo)售退回的情形，要求解釋能否持續經(jīng)營(yíng)。

和去年同期相比，多達3840家掛牌企業(yè)凈利潤下滑，占應披露中報企業(yè)總數的43%，近2400家企業(yè)今年前六個(gè)月未能盈利。神州優(yōu)車(chē)（838006.OC）和恒大淘寶（834338.OC）分別以-23.7億元和-3.1億元在虧損榜排名領(lǐng)先。

華東一家大型券商新三板首席分析師對第一財經(jīng)記者表示，“中報是比較正常的水平，今年新三板整體業(yè)績(jì)增速沒(méi)有市場(chǎng)預期的那么好。因為2015年是比較特殊的年份，很多企業(yè)要做定增、要進(jìn)入創(chuàng )新層，很大程度上提前釋放了業(yè)績(jì)。這種表現和創(chuàng )業(yè)板起步的時(shí)期類(lèi)似，需要用時(shí)間來(lái)消化財務(wù)中的水分。”

值得關(guān)注的是，創(chuàng )新層企業(yè)凈利潤增幅也在放緩，多達350家企業(yè)盈利下降，占創(chuàng )新層公司總數的37%，營(yíng)收下滑過(guò)半的企業(yè)達29家，占創(chuàng )新層公司總數的3%。

新三板智庫負責人邱翼認為，以創(chuàng )新層來(lái)區分企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)，目前看效果并不好，仍然需要時(shí)間來(lái)檢驗，新三板最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)一定是能夠持續待在創(chuàng )新層的企業(yè)。他告訴第一財經(jīng)記者，新三板明后年的業(yè)績(jì)可能會(huì )更難看，大部分企業(yè)還是難以跟周期對抗。而投資者要正視實(shí)體經(jīng)濟不景氣的現狀，挖掘能夠穿越周期持續增長(cháng)的企業(yè)。

一級市場(chǎng)還是二級市場(chǎng)？

在新三板企業(yè)表明了自己業(yè)績(jì)的同時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)卻面臨著(zhù)政策上不清晰不確定的現狀，關(guān)于新三板的定位問(wèn)題近期引起了業(yè)內激烈的討論。

近日，股轉公司副總經(jīng)理隋強在國家金融與發(fā)展實(shí)驗室主辦的一場(chǎng)論壇上表示，新三板發(fā)展到今天，它是場(chǎng)內市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)，企業(yè)是上市公司還是掛牌公司、是公眾公司還是非上市公眾公司，這些概念又變得似是而非，成為市場(chǎng)需要深度思考的問(wèn)題。他也指出，比概念更重要的是為中小微企業(yè)構建持續融資的市場(chǎng)制度。

此前，股轉公司掛牌部總監李永春在第一財經(jīng)新三板夏季峰會(huì )上表示，市場(chǎng)定位不清晰、不明確是新三板面臨的主要問(wèn)題，導致了市場(chǎng)預期不穩定、監管依據不充足和創(chuàng )新方向不明確。他認為，下一步新三板需要頂層設計，對于市場(chǎng)定位形成統一的認識。

目前，新三板制度與證券法在細節上仍有差異，市場(chǎng)運行依靠的法理法規層級較低。不過(guò)，根據證監會(huì )去年11月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》，新三板是全國性證券交易場(chǎng)所，是我國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。但是這份意見(jiàn)一方面要新三板堅持獨立的市場(chǎng)地位，指出公司掛牌不是轉板上市的過(guò)渡安排，另一方面又提出研究推出向創(chuàng )業(yè)板(531.00,0.000,0.00%)轉板試點(diǎn)。

新三板究竟是與滬深交易所平行的“北交所”還是企業(yè)上市前的預備市場(chǎng)，究竟是一級市場(chǎng)還是二級市場(chǎng)，目前決策者和監管者還沒(méi)有進(jìn)行明確區別，但是在新三板市場(chǎng)參與者之間，已經(jīng)產(chǎn)生了巨大分歧。由于企業(yè)和投資者對于公司估值存在鴻溝，新三板的交易和融資功能都受到影響。目前，新三板市場(chǎng)每日成交總額只有5億元左右，融資有逐月下滑的趨勢。

9月1日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議在部署釋放社會(huì )投資潛力助力實(shí)體經(jīng)濟的工作中，要求完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統交易機制。這是國務(wù)院會(huì )議首次強調新三板的交易功能，也是國務(wù)院在過(guò)去一個(gè)月里第三次提及新三板，前兩次的背景分別是“十三五”國家科技創(chuàng )新規劃、降低實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案。

中科沃土基金董事長(cháng)朱為繹對第一財經(jīng)記者表示，“國務(wù)院已經(jīng)看到新三板交易的重要性，下一步可以期待新三板的交易會(huì )有改善，但是需要時(shí)間。如果交易不改善，企業(yè)和中介機構就沒(méi)有動(dòng)力，好公司都會(huì )離開(kāi)，那么這個(gè)市場(chǎng)就廢了。”他認為，新三板的定位不可能一步到位，需要先干再說(shuō)。

不過(guò)，安信證券新三板研究負責人諸海濱認為，新三板需要先有明確的定位才能進(jìn)行摸索，因為新三板不能脫離整個(gè)資本市場(chǎng)全體架構的設計，新三板的發(fā)展需要避免對創(chuàng )業(yè)板造成沖擊，而轉板也應當防止出現制度套利的現象。

他告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“從中報來(lái)看，新三板中小微企業(yè)受經(jīng)濟下滑的沖擊比大型企業(yè)更大。國務(wù)院對新經(jīng)濟、中小微企業(yè)、雙創(chuàng )企業(yè)的生存現狀非常關(guān)注，一直在出改善融資、降低成本一系列政策?，F在首次提到交易制度的完善，是標志性的，更高一層次的。”