據界面新聞?dòng)浾卟煌耆y計，今年6月份至今，共有34只做市股股票恢復轉讓。其中，29只個(gè)股在復牌后出現了下跌情況，復牌當日跌幅在30%以上的就有16家公司，占比近半。

對于復牌即暴跌的原因，聯(lián)訊證券新三板研究院策略組表示，首先客觀(guān)上新三板市場(chǎng)并沒(méi)有設置漲跌停限制，情緒推動(dòng)下個(gè)股大多一跌到位。而企業(yè)自身層面也缺少估值評判標準，“非理性估值報價(jià)成交很普遍，或是說(shuō)當前新三板的行情就是非理性的。”

聯(lián)訊證券新三板研究院策略組指出，在目前新三板市場(chǎng)遇冷，企業(yè)股價(jià)持續下行的情況下，復牌即暴跌正說(shuō)明市場(chǎng)資金流出意愿明顯，投資者在股票復牌后唯恐股價(jià)繼續下跌，急于拋售。

科促會(huì )新三板研究中心副主任布娜新也表示贊同，“新三板二級市場(chǎng)長(cháng)期低迷的走勢也會(huì )造成投資者持幣觀(guān)望的心態(tài)，沒(méi)有增量資金的捧場(chǎng)，下跌也合情合理。”

自今年6月以來(lái)的43個(gè)交易日中，三板做市指數僅有6個(gè)交易日上漲，指數走勢一路下行，8月3日收于1096.24點(diǎn)，再創(chuàng )指數成立以來(lái)歷史新低。

反觀(guān)A股市場(chǎng)，個(gè)股復牌大多利好大于利空，即便重組失敗，仍有部分企業(yè)股價(jià)上漲。而在上述34家復牌企業(yè)里，涉及重大資產(chǎn)重組事件而停牌的個(gè)股有24只。重組事項成功股價(jià)復牌后卻依然下跌的有11家公司。

南方某上市券商新三板研究負責人表示，目前停牌即遭遇暴跌的個(gè)股中，不乏停牌時(shí)間較長(cháng)的企業(yè)。新三板企業(yè)估值中樞今年以來(lái)下行明顯。“去年很多選擇停牌的企業(yè)是為了躲避股災，而市場(chǎng)自他們停牌至今其實(shí)一直是向下走的，因此這些企業(yè)其實(shí)停在了一個(gè)相對市場(chǎng)高位的水平。”長(cháng)期的補跌需求加之缺乏流動(dòng)性，使這些復牌的企業(yè)即使重組成功也會(huì )出現暴跌。

另一方面，去年新三板火熱時(shí)期，不少基金類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。該負責人指出，去年新三板產(chǎn)品多設置為“2+1”的模式。在兩年的封閉期結束前，多數基金就已經(jīng)開(kāi)始考慮退出方案，并逐步撤出資金了。而當企業(yè)重組失敗，經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的停牌傳出利空信息，容易使這批資金自相踐踏。

但除此以外，新三板市場(chǎng)缺少場(chǎng)外大宗交易制度，也是這些企業(yè)停牌即暴跌的重要原因。某新三板做市企業(yè)董秘向界面新聞?dòng)浾弑硎?，沒(méi)有大宗轉讓交易制度，即便大股東自己想回購一部分，或者讓做市商認購一部分，撤出的資金還是必須走二級市場(chǎng)，很難在不影響股價(jià)的情況下退出。

“券商資本金有限，也不可能大力接盤(pán)。”北京某上市大型券商新三板業(yè)務(wù)人士表示，所在券商目前推出了一項名為撮合交易的業(yè)務(wù)。凡是在券商做過(guò)持續督導、掛牌、定增業(yè)務(wù)的新三板企業(yè)，如存在老股東意圖轉讓股票的情況，券商可以收取顧問(wèn)費，以場(chǎng)內交易的方式幫助撮合買(mǎi)家，提高這類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性。但目前只能對協(xié)議轉讓的企業(yè)服務(wù)。“做市企業(yè)因為制度的缺失導致資金撤出時(shí)股價(jià)暴跌，我們也沒(méi)轍。”

聯(lián)訊證券新三板研究院策略組也認為，場(chǎng)外大宗轉讓交易制度的缺失肯定是復牌暴跌現象的一大誘因。并預計在今年三季度與四季度之間，該制度將是接下來(lái)首先推出的政策紅利。