對于擴容后的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)企業(yè)數量在短短兩年時(shí)間中暴漲，與之相關(guān)的各項產(chǎn)業(yè)也在短短時(shí)間內迅猛成長(cháng)，這其中便包括新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)。

日前，多家新三板券商研究機構發(fā)布針對新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)的報告，市場(chǎng)一致認為該項業(yè)務(wù)市場(chǎng)規模在過(guò)去兩年的時(shí)間里迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。

“據我們統計，目前有股權質(zhì)押公司占總數的比例超過(guò)10%，而從質(zhì)押市值來(lái)看，2015年新三板股權質(zhì)押出現飛躍式增長(cháng)，達到412.92億元，在2014年其規模僅為50.79億元，一年時(shí)間股權質(zhì)押市值增長(cháng)了7 倍有余?？紤]到質(zhì)押企業(yè)中約占三分之一比例的企業(yè)無(wú)成交記錄，市場(chǎng)沒(méi)有給出其市值，據此推測新三板實(shí)際股權質(zhì)押市值或已超千億，平均質(zhì)押率約三成，股權質(zhì)押實(shí)際資金規?；虺?00 億。” 安信證券新三板首席分析師諸海濱便對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

實(shí)際上，在新三板股權質(zhì)押規模擴大的背后正是銀行掘金新三板市場(chǎng)的身影，截至目前，銀行已經(jīng)成為新三板股權市場(chǎng)上規模最大的質(zhì)押權人主體。

銀行成為市場(chǎng)主要玩家

據廣證恒生最新公布的數據顯示，2015年全年有471家新三板掛牌企業(yè)股東進(jìn)行過(guò)1036次股權質(zhì)押。

但僅2016年1月1日至7月8日，就有691家新三板掛牌企業(yè)的股東進(jìn)行過(guò)1360次股權質(zhì)押，比2015年同期的280次，增長(cháng)達385.71%。

一方面股權質(zhì)押規模暴增是因為掛牌企業(yè)數量短時(shí)間內急劇增加，但該業(yè)務(wù)的另一端質(zhì)押權人的大舉入場(chǎng)也迎合了新三板掛牌企業(yè)猛增的需求。

根據記者了解的情況顯示，目前從市場(chǎng)參與者的層面看，銀行在這幾年中一直扮演著(zhù)一家獨大的角色。

全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“全國股轉系統”）2014年唯一一次發(fā)布的官方數據顯示，銀行股權質(zhì)押業(yè)務(wù)的占比將近80%。經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展，銀行依舊是“新三板”市場(chǎng)中股權質(zhì)押業(yè)務(wù)占比最高的機構。

諸海濱便指出，據其測算在目前市場(chǎng)股權質(zhì)押實(shí)際資金規模超過(guò)400億的情況下，銀行作為質(zhì)押權人所占的規模規模約有200 億。

而根據記者另外從有關(guān)渠道獲取的有關(guān)數據顯示，截至目前在銀行端的股權質(zhì)押規模已達到68.09億股，并且維持著(zhù)較高的增長(cháng)速率，遠超其他類(lèi)型的機構。

與之相對比的是，券商作為“新三板”市場(chǎng)主要的機構參與主體，卻在近幾年中缺位股權質(zhì)押業(yè)務(wù)，截至目前，券商端的股權質(zhì)押規模僅為4527.53萬(wàn)股。僅有極少數的券商以不透明的方式進(jìn)行股權質(zhì)押業(yè)務(wù)。

“傳統的新三板業(yè)務(wù)，銀行是無(wú)法參與的，例如推薦掛牌和做市業(yè)務(wù)，但股權質(zhì)押業(yè)務(wù)給了銀行挖掘新三板市場(chǎng)的一個(gè)切口，相比其他機構來(lái)說(shuō)，銀行在這項業(yè)務(wù)上有不小的優(yōu)勢。”一位中金公司投行部的人士對記者表示。

記者了解到，多家銀行紛紛參與新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)。以興業(yè)銀行(601166,股吧)為例，借款人或第三人所持新三板已掛牌、擬掛牌企業(yè)股權，就可進(jìn)行質(zhì)押，貸款金額最高可達質(zhì)押股權評估值的50%。

而杭州銀行方面，則針對業(yè)績(jì)優(yōu)良，成長(cháng)性良好，且有1輪以上的定增或股權交易的新三板企業(yè)，股權價(jià)值評估可參照上一輪股權交易價(jià)格的50%進(jìn)行。

除此之外，安信證券的研究報告則顯示，民生銀行(600016,股吧)、農業(yè)銀行(601288,股吧)、渤海銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行(600000,股吧)等多家銀均有深度參與。

“新三板上有很多輕資產(chǎn)公司，這類(lèi)公司由于缺少銀行認可的抵押物而難以申請貸款。在股轉系統掛牌之前，其股權流動(dòng)性較差，且定價(jià)相對困難，股權質(zhì)押得不到銀行認可。掛牌之后，公眾公司的身份、流動(dòng)性的增強和變現渠道的出現為公司質(zhì)押的股權增加了保障，股權質(zhì)押融資也得以順利實(shí)現，這種形式相對貸款要更加靈活，慢慢的業(yè)務(wù)也就多起來(lái)了。” 興業(yè)銀行一位參與過(guò)該項業(yè)務(wù)的人士向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言。

北京地區一家新三板掛牌企業(yè)董秘也對記者表示。“目前定向增發(fā)還是企業(yè)最主要的融資方式，但定增屬于股權融資，通過(guò)定增融資的時(shí)候會(huì )對股權稀釋?zhuān)蛘吖蓹噘v賣(mài)等情況有一定擔憂(yōu)。因此，股權質(zhì)押成為企業(yè)愿意嘗試的一種手段。而我們這塊業(yè)務(wù)和我們接觸最多的便是銀行，談貸款的時(shí)候，對方就會(huì )介紹這塊的業(yè)務(wù)。”

風(fēng)險事件頻發(fā)謹防踩雷

但隨著(zhù)經(jīng)濟周期下行以及部分新三板企業(yè)老板對規則漠視，股權質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險也逐漸暴露。因為占比較大，因此銀行也頻頻踩雷。

其中，東田藥業(yè)（834435）全部3名股東質(zhì)押2505萬(wàn)股（占公司總股本100%）給重慶銀行融資2500萬(wàn)元后迅速摘牌的事情讓多家機構心有余悸。

但東田藥業(yè)的情況并不是孤例，近期ST亞錦（830806）也補充公告在公司戴帽“ST”之前，大股東將股權悉數質(zhì)押給了中國銀行股份有限公司南平分行。

“新三板企業(yè)的質(zhì)地差異性很大，其風(fēng)險也不同，一款標準化產(chǎn)品很難完全覆蓋風(fēng)險。”一家股份行人士稱(chēng)。

該股份行人士認為，“按照傳統銀行做法，新三板股權質(zhì)押就是設計出標準化的產(chǎn)品，然后做批量放貸做大規模，但是，潛在的風(fēng)險卻被忽視了。最典型的風(fēng)險就是企業(yè)財務(wù)造假和股價(jià)虛高。”

廣證恒生廣證恒生總經(jīng)理袁季則指出，對于以銀行為主的質(zhì)押方主要風(fēng)險有三點(diǎn)，首先是股價(jià)下跌不能及時(shí)補倉導致公司股權變更。第二點(diǎn)則是掛牌企業(yè)有資金流動(dòng)性危機，無(wú)法按時(shí)還款。此外，借款人道德風(fēng)險。對質(zhì)押權人的風(fēng)險主要是股價(jià)跌破補倉線(xiàn)，質(zhì)押標的物不能及時(shí)變現。

面對近期頻發(fā)的風(fēng)險事件，袁季進(jìn)一步指出，新三板掛牌企業(yè)在公司治理上相比主板企業(yè)不完善，信息披露也不夠透明，質(zhì)押權人難以對公司經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況進(jìn)行持續跟蹤和了解。如質(zhì)押股東惡意質(zhì)押股權未按時(shí)履行約定，質(zhì)押權人難以判定和預防。