一方面是產(chǎn)品有效期臨近需要尋找退出渠道，另一方面是新三板做市指數十五連陰，昨日收報1112.51點(diǎn)，下跌0.09%，成交額為2.12億元。不少投資新三板的基金產(chǎn)品面臨退出尷尬。機構人士表示，新三板市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是價(jià)值投資驅動(dòng)的市場(chǎng)，不是流動(dòng)性投機驅動(dòng)的市場(chǎng)，以投機和賺取預期政策紅利為主的投資邏輯容易面臨退出問(wèn)題。

認清市場(chǎng)本質(zhì)

Wind數據顯示，上月新成立的新三板基金產(chǎn)品數量只有28只，回到了2014年剛剛擴容時(shí)的水平。而在2015年，平均每月都會(huì )有近百只新三板基金產(chǎn)品發(fā)行。

近期，新三板市場(chǎng)交投遇冷。Wind數據顯示，2016年7月18日至7月22日，三板做市指數收于1117.30點(diǎn)，較上一周下跌1.12%；成交額為13.18億元，較前一周減少0.16億元，新三板連續三周成交低于30億元。與此同時(shí)，部分有效期較短的新三板產(chǎn)品在本月將面臨退出，令人尷尬的是曾經(jīng)的火爆產(chǎn)品當下已無(wú)人問(wèn)津。

多位基金經(jīng)理認為，投資者的邏輯是以投機和賺取預期政策紅利為主，但新三板市場(chǎng)始終需要以?xún)r(jià)值投資為核心。當然，配套政策跟進(jìn)滯后也是導致預期效果欠佳的重要因素。

“就算產(chǎn)品集中退出時(shí)有利于新基金對接取得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可誰(shuí)愿意冒這個(gè)險？”某華南基金經(jīng)理表示，產(chǎn)品順利退出的可能性很低，只能從折讓價(jià)值看是否有人愿意接盤(pán)。有能力的基金可能會(huì )考慮發(fā)新的長(cháng)期產(chǎn)品接盤(pán)，最差的可能就是產(chǎn)品兌付延期。

出現“不想進(jìn)、出不去”的問(wèn)題很大程度上是因為投資者看不清市場(chǎng)本質(zhì)。某大型資管合伙人日前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，新三板實(shí)質(zhì)是價(jià)值投資驅動(dòng)的市場(chǎng)，不能憑短期融資規模的放大就跟風(fēng)，既然作出了選擇那就要有耐心等待它發(fā)揮出潛力。

看好發(fā)展潛力

全面放開(kāi)公募基金入市投資新三板的呼聲已久，但目前仍停留在監管部門(mén)表態(tài)支持的層面上，真正落地的入場(chǎng)指引等細則遲遲未能出臺。

基金經(jīng)理對新三板投資的看法褒貶不一，但分歧集中于對市場(chǎng)流動(dòng)性穩步回升的信心差異較大。

樂(lè )觀(guān)的基金經(jīng)理認為，這是解決掛牌企業(yè)參差不齊、保障新三板健康發(fā)展的“陣痛期”，認為分層時(shí)間較短，預期功能的實(shí)現需要時(shí)間來(lái)提升。深圳某基金經(jīng)理表示，投資價(jià)值始終基于企業(yè)的成長(cháng)性和基本面，不能單靠短期流動(dòng)性來(lái)辨別。“就像你選擇了有潛力的公司，日后估值升了數倍，但還是會(huì )有人接盤(pán)，所以對項目的判斷才是關(guān)鍵。”

謹慎的基金經(jīng)理則始終認為，公司質(zhì)量不高、股權高度集中、投資者數量結構單一的新三板公司現狀難以在短期內改變。

此外，多數基金經(jīng)理認為，投資好的標的需要配資和新產(chǎn)品設計齊頭并進(jìn)。有基金經(jīng)理表示：“眾多新三板專(zhuān)業(yè)投資機構的新三板產(chǎn)品存續期多在三年以上，符合當前的新三板發(fā)展速度，分層之后流動(dòng)性看似無(wú)變化，其實(shí)暗流涌動(dòng)，機構需要時(shí)間準備。”他認為，一切都需要時(shí)間，不是短期能立竿見(jiàn)影的。