多項政策組合拳，正在向市場(chǎng)參與者重申新三板市場(chǎng)的監管紅線(xiàn)。

規則，將是信息的基礎。

隨著(zhù)從嚴監管已經(jīng)成為市場(chǎng)各方的共識，一系列市場(chǎng)反應也開(kāi)始發(fā)生，各個(gè)市場(chǎng)主體的參與模式正在出現一系列調整。

新的風(fēng)暴已經(jīng)出現！大股東資金占用的問(wèn)題正成為新一輪監管風(fēng)暴的核心，相關(guān)“問(wèn)題企業(yè)”醞釀的定增甚至會(huì )受到影響。

資金占用問(wèn)題嚴重，眾多新三板企業(yè)攤上大事！

根據Wind數據統計，截至2016年7月7日，在7725家掛牌企業(yè)中，共有4975家企業(yè)發(fā)布過(guò)關(guān)聯(lián)方資金占用的公告，出現資金占用問(wèn)題的企業(yè)比例高達64%，其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外，還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對有關(guān)企業(yè)資金占用問(wèn)題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險提示公告》。

而根據天星資本研究院的統計，被風(fēng)險提示的134家企業(yè)總計占用資金45.58億元，平均每家占用資金3400萬(wàn)元；總計未償還資金6.84億元，平均每家未償還資金510萬(wàn)元。資金占用類(lèi)型方面，借款企業(yè)共81家，總計占用資金19.99億元；與關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)的企業(yè)共43家，總計占用資金21.34億元。

在眾多“占資”案例中，時(shí)空客最為矚目。新三板掛牌企業(yè)時(shí)空客主要經(jīng)營(yíng)戶(hù)外廣告發(fā)布媒體。5月12日，公司突然發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì )當日接到公司董事長(cháng)王恩權因占用公司資金問(wèn)題到大連市公安局高新園區分局自首的通知。一周后，公司公告稱(chēng)，證監會(huì )決定對公司立案調查。同時(shí)，大連市公安局高新園區分局基于王恩權挪用資金案一案有犯罪事實(shí)，決定立案偵查。

王恩權到底占用了公司多少資金？據審計機構出具的資金占用情況專(zhuān)項意見(jiàn)，2015年，公司實(shí)際控制人王恩權形成的非經(jīng)營(yíng)性資金占用合計1.86億元（不含利息），占用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩權占用的資金部分已歸換，但仍有高達6608萬(wàn)元被占用。財報顯示，時(shí)空客2014年主營(yíng)收入2205萬(wàn)元，盈利17萬(wàn)元；2015年是虧損18萬(wàn)元。

另外，還有家原本完全符合創(chuàng )新層標準的新三板企業(yè)因為“資金占用未披露”被當地證監局約談，最終因不合規未能入選創(chuàng )新層。這個(gè)苦主就是江西金達萊環(huán)保股份有限公司。金達萊公告稱(chēng)：公司2014年、2015年近兩個(gè)年度收入分別超過(guò)3億元、5億元，凈利潤分別超過(guò)1億元、2億元，近兩年的凈資產(chǎn)收益率不低于10%，股本2億股，最近60個(gè)可轉讓日平均市值不少于50億元，2015年股東權益6.3億元，做市商11家，合格投資者超400人，公司各項指標同時(shí)滿(mǎn)足創(chuàng )新層標準一和標準三的要求。據公告內容，金達萊業(yè)績(jì)靚麗、市值優(yōu)越，堪稱(chēng)新三板公司的“白富美”。但卻因未披露公司實(shí)控人廖志民占用資金情況，江西證監局決定對相關(guān)人員采取監管談話(huà)措施。

加之7月4日創(chuàng )新層企業(yè)藍天園林因私借高管100萬(wàn)未披露被自律監管，可見(jiàn)目前新三板市場(chǎng)上違規占資的問(wèn)題有多嚴重！

新三板緣何成為重災區？

在業(yè)內人士看來(lái)，股權結構過(guò)于單一，內控治理存在不足是導致新三板公司頻繁出現股東占款問(wèn)題的主要原因。

“三板企業(yè)的股東分散度普遍不高，它的治理結構和內控體系也容易跟不上。”某家新三板公司董秘坦言，“內控的缺失正在成為公司經(jīng)營(yíng)層面出問(wèn)題的一個(gè)主要原因，因為不少公司的內控體制只是流于表面，執行上仍然是公司的大老板說(shuō)了算。”

同時(shí)，對于很多新三板企業(yè)的實(shí)際控制人或者老板來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有適應公司從幕后走向臺前，由非公眾公司到公眾公司的轉變，和以前一樣認為公司的錢(qián)就是自己的錢(qián)。

由此可見(jiàn)，作為扶植中小企業(yè)的場(chǎng)外市場(chǎng)，新三板掛牌上市的門(mén)檻雖然不高，但也引發(fā)了一些問(wèn)題。多數的新三板公司規模不大，管理層對資本市場(chǎng)認識時(shí)間比較短，缺乏公眾公司意識，甚至以為自己只要是大股東運作各方面就都要按照自己的意志來(lái)。這種固有觀(guān)念還需要進(jìn)一步的市場(chǎng)教育。

核查整改，清除“毒瘤“，惹事企業(yè)將無(wú)法進(jìn)行定增

早在2015年第四季度，全國股轉系統便兩次下發(fā)通知，要求2015年以來(lái)所有有發(fā)行記錄的企業(yè)，就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規行為自查。股轉系統也對自查結果進(jìn)行了反饋。

今年開(kāi)始，監管層針對資金占用問(wèn)題進(jìn)行了新一輪的細致核查，所涉企業(yè)范圍也進(jìn)一步擴大。7月5日，全國股轉系統公司業(yè)務(wù)部下發(fā)給各家券商有關(guān)資金占用最新的監管措施。在數次核查之后，監管層終于推出了最嚴厲監管措施——掛牌公司發(fā)行股票時(shí)，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。也就是說(shuō)，如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形，企業(yè)將無(wú)法進(jìn)行定增。與此同時(shí)，掛牌審查期間出現大額資金占用的情況將會(huì )直接被勸退。

而對于此前有這類(lèi)問(wèn)題已經(jīng)整改的企業(yè)，全國股轉系統同樣有安排。股轉系統公司業(yè)務(wù)部要求已經(jīng)完成整改的公司，可以繼續啟動(dòng)發(fā)行，但應當增加整改情況的披露，包括資金占用整改情況、內控制度完善情況、控股股東和實(shí)際控制人對未來(lái)不再占用公司資金的承諾、相關(guān)董事會(huì )決議，主辦券商及會(huì )計師應對上述情況發(fā)表專(zhuān)項意見(jiàn)。

對此，安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，“這次的監管措施算是監管升級。這些企業(yè)一邊挪用資金，一邊在市場(chǎng)上進(jìn)行融資，對現有的投資者很不負責任。另一方面，新三板的融資功能是企業(yè)掛牌的動(dòng)力之一，暫停定增這種方式的警示作用大過(guò)實(shí)際作用，一來(lái)讓多數企業(yè)知道這是紅線(xiàn)不能碰，二來(lái)，對于已經(jīng)挪用資金但仍在融資的企業(yè)，是一個(gè)警示措施。”（挖貝網(wǎng)轉自奔跑吧新三板微信號：bpbxsb）