新三板自分層落定以來(lái)，成交平穩，并未帶來(lái)市場(chǎng)預期中的高漲。截至7月1日，合計掛牌公司7700家，其中做市轉讓1577家，協(xié)議轉讓6123家，另有待掛牌公司150家，申報中公司2068家。這就意味著(zhù)，新三板年內勢必超過(guò)10000家公司。從成交情況來(lái)看，年初至今整整半年，成交金額為879億元，其中做市成交550億元。

新三板定增陷入低迷

新三板的專(zhuān)業(yè)投資特點(diǎn)，具有很強的創(chuàng )投特性，這就為新三板的定增創(chuàng )造了環(huán)境。2016年6月28日-7月1日，新三板市場(chǎng)共有54家企業(yè)發(fā)布了定增預案，與上周相比，發(fā)布預案企業(yè)數量減少17家，環(huán)比下降23.94%。這些預案的融資預計融資金額達14.39億元。2016年第二季度，新三板市場(chǎng)共841家企業(yè)發(fā)布了定增預案。

從發(fā)布定增預案的行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)定增規模領(lǐng)先分別為22家、15家。從融資金額看，也是制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)遙遙領(lǐng)先，分別為54479.93萬(wàn)元、42335.95萬(wàn)元。其次，建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、文化、體育和娛樂(lè )業(yè)分別有3家企業(yè)定增；批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)分別有2家企業(yè)定增；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、衛生和社會(huì )工作分別有1家企業(yè)定增。

而A股的持續低迷一直傳染著(zhù)新三板，新三板的流動(dòng)性和融資能力也受到影響。全國股轉系統公布的5月數據顯示，全市場(chǎng)定增規模僅74億元，完成發(fā)行次數也降至200次左右。而一級市場(chǎng)融資規模穩定在單月100億元。這一狀況在6月份里也未有較大改觀(guān)，6月定增規模依舊沒(méi)有超過(guò)百億，更加值得注意的是，6月206次的發(fā)行次數也跌至近年來(lái)的低點(diǎn)。包括流動(dòng)性在內的多重因素最終影響到了新三板定增市場(chǎng)。

分層難振市場(chǎng)交投

從目前發(fā)布的近千家創(chuàng )新層公司的成交情況來(lái)看，成交放大幅度有限。這主要是由于新三板目前仍是專(zhuān)業(yè)投資者集聚的市場(chǎng)，并未向普通投資人開(kāi)放，這意味著(zhù)一個(gè)公司是否進(jìn)入創(chuàng )新層，對于專(zhuān)業(yè)投資人的投資判斷沒(méi)有大幅度的改變，且專(zhuān)業(yè)投資人更加著(zhù)眼于長(cháng)期投資，也就意味著(zhù)成交活躍度的提高也是有限的。只有創(chuàng )新層公司的交易規則，要參照創(chuàng )業(yè)板做調整，才能較好的促進(jìn)成交。

由于擴容后的新三板市場(chǎng)發(fā)展歷程較短，市場(chǎng)核心機制整體處在初步發(fā)展階段。盡管目前創(chuàng )新層出來(lái)了，但匹配的交易制度并未同步改革。同時(shí)，新三板市場(chǎng)的長(cháng)期可持續發(fā)展仍面臨著(zhù)發(fā)展定位問(wèn)題、新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題、新三板的分層制度問(wèn)題、新三板市場(chǎng)的轉板問(wèn)題、投資者適當性問(wèn)題等。

因此，新三板必須明確其定位，是在創(chuàng )新層之上繼續發(fā)展能夠活躍交易的層次；對更多的投資人開(kāi)放問(wèn)題必須盡快研究以改善流動(dòng)性；分層不能一分了之，而應該盡快匹配交易制度的配套；必須明確新三板不能轉板，而是要在新三板上建設一個(gè)交易制度與A股相當的層次；投資者適當性必須根據分層情況有所區別。場(chǎng)外觀(guān)望的機構投資者、為企業(yè)路演搭建舞臺的主辦券商以及新三板生態(tài)圈的各方參與者都在期待著(zhù)更多的制度配套，為分層之后的新三板帶來(lái)真正的活力。銀河證券 孫建波