三年前全國第三大皮料生產(chǎn)企業(yè)甘肅宏良皮業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏良股份”）沖擊IPO，卻在一只腳邁入A股門(mén)檻時(shí)被緊急叫停，原因是被舉報涉嫌財務(wù)數據造假。三年后公司選擇二度沖擊資本市場(chǎng)，只不過(guò)這次選擇的目標是新三板市場(chǎng)。

與三年前相比，此次登陸新三板的主承銷(xiāo)商仍為華龍證券，而公司的基本面情況并未有太多的好轉。宏良股份極為罕見(jiàn)的在風(fēng)險提示中直言自己存在“違反了《票據法》的相關(guān)規定”，不僅如此公司的存貨和應收賬款比之前金額更大、資金鏈更加緊張，再加上逾期的貸款和官司，宏良股份此次沖擊新三板能否最終如愿？

三大硬傷

5月16日，宏良股份公開(kāi)轉讓書(shū)出現在新三板審查公開(kāi)信息當中，從公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)來(lái)看，再次沖擊資本市場(chǎng)的宏良股份，公司治理情況仍不理想。僅憑短期債務(wù)沉重、部分資產(chǎn)被查封且涉嫌票據造假“三大硬傷”，就讓人為其沖擊新三板捏了一把汗。

從公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)看，宏良股份短期債務(wù)負擔沉重，截至2016年2月末，掛牌主體短期借款10.42億元，其中3.76億元已經(jīng)逾期未償還。此外，公司資產(chǎn)負債率為53.87%，流動(dòng)比為1.78，速動(dòng)比為0.6，流動(dòng)比、速動(dòng)比較低，短期償債能力具有一定的風(fēng)險。轉讓說(shuō)明書(shū)中表示，公司目前正與債權人協(xié)商展期和重組，但仍有可能存在未來(lái)到期借款無(wú)法按時(shí)償還的風(fēng)險。

此外，宏良股份高負債導致每年的利息支出也是一筆龐大的負擔。從公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)看，2014年末、2015年末和2016年2月末，公司的借款余額分別為11.82億元、10.03億元和10.81億元，上述期間的利息支出分別為1.19億元、1.14億元和1502.17萬(wàn)元。

宏良股份還在風(fēng)險提示中稱(chēng)，2014年度、2015年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為-3.14億元、-2.05億元，實(shí)際上除了未知的2013年，2009年至2015年宏良股份每年經(jīng)營(yíng)現金流凈額均為負數。對此公司解釋稱(chēng)，“主要是由于近年來(lái)公司發(fā)展迅速，存貨（90%以上是原料皮和半成品）及應收賬款占用流動(dòng)資金較多所致。”

值得注意的是，已有部分債權人對公司發(fā)起了訴訟。2016年1月，中經(jīng)信投資有限公司因債權糾紛起訴宏良股份及股東李臣、朱治海與馬德全。請求償還本息及違約金合計1.06億元。

此訴訟法院已經(jīng)受理并發(fā)布民事裁定書(shū)，裁定凍結宏良股份及股東李臣、朱治海與馬德全銀行存款，并在銀行存款不足的情況下查封宏良股份在安徽阜陽(yáng)倉庫中的存貨牛藍皮395垛共285490張。并于2016年1月26日交給原告中經(jīng)信投資有限公司代為保管，保管期限為2016年1月26日至2017年1月25日。目前，本案正在審理中。

此外，宏良股份還可能涉嫌票據造假問(wèn)題。宏良股份在公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)中坦言，其報告期內存在無(wú)真實(shí)交易的票據融資行為。公司在報告期末有應付蘭州銀行白銀路支行承兌匯票1.4億元。相對應的是公司存在白銀路支行保證金7000萬(wàn)元，另有175000張藍濕皮作為抵押，抵押權人為蘭州銀行白銀路支行。

此行為明顯違法《票據法》第十條規定的：“票據的簽發(fā)、取得和轉讓?zhuān)瑧斪裱\實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權債務(wù)關(guān)系。票據的取得，必須給付對價(jià)，即應當給付票據當事人認可的相對應的代價(jià)。”

因違反相關(guān)票據法，宏良股份有被相關(guān)部門(mén)處罰的風(fēng)險，同時(shí)因為票據余額巨大，公司應付票據有到期不能解付的風(fēng)險。

不過(guò)宏良股份在公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)應付票據里對此行為有所解釋。宏良股份采取無(wú)真實(shí)交易的票據融資行為的目的是獲得更為充足便捷的資金用于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展，未實(shí)際危害金融機構權益和金融安全，不屬于《票據法》第102條所列七種票據欺詐行為之一，也不屬于《刑法》第194條規定的五種金融票據詐騙活動(dòng)之一；報告期內，宏良股份不存在逾期票據及欠息情況，未造成經(jīng)濟糾紛或損失。

此外，公司控股股東及實(shí)際控制人李臣也公開(kāi)表示，如宏良股份無(wú)法全額解付到期承兌匯票而發(fā)生違約時(shí)，本人作為公司的實(shí)際控制人愿全額承擔違約責任。

對于宏良股份的上述硬傷，《中國經(jīng)營(yíng)報》記者致電公司董秘辦，相關(guān)人士告訴記者，“會(huì )將采訪(fǎng)函轉給相關(guān)負責人，到時(shí)候會(huì )聯(lián)系回復的。”不過(guò)截止到記者發(fā)稿時(shí)尚未收到公司的回應。

曾折戟IPO

事實(shí)上，這并非宏良股份第一次“帶傷”沖擊資本市場(chǎng)。早在2014年，宏良股份就沖擊過(guò)IPO。原本于2014年1月20日申購的宏良股份意外在1月18日宣布暫緩發(fā)行，當時(shí)有一名財務(wù)專(zhuān)家以“渾水”為名發(fā)表《揭開(kāi)宏良股份高庫存和供應商面紗》，質(zhì)疑宏良股份通過(guò)隱瞞關(guān)聯(lián)交易、虛構采購數據、存貨來(lái)制造高成長(cháng)、高盈利的假象，涉嫌虛假陳述等，其當年IPO申報材料嚴重失實(shí)堪比當年的勝景山河。

于是，宏良股份于當年1月18日披露，因出現媒體質(zhì)疑事項，發(fā)行人與保薦人、主承銷(xiāo)商華龍證券協(xié)商，決定暫停當年1月20日開(kāi)始的網(wǎng)下申購繳款和網(wǎng)上申購等本次發(fā)行的后續工作。

公開(kāi)信息顯示，宏良股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高檔牛皮鞋面革、包袋革的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，產(chǎn)品可分為鞋面革和包袋革兩大類(lèi)，包括油蠟革、打蠟革、特殊效應革、水染革、生態(tài)革、摔紋革等六大系列的三十種產(chǎn)品，該公司產(chǎn)品應用于達芙妮、千百度、奧康和思加圖等十多個(gè)國內著(zhù)名鞋類(lèi)品牌。

2014年、2015年和2016年前兩個(gè)月，宏良股份分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.71億元、8.18億元和9034.99萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者凈利潤則分別為3862.71萬(wàn)元、9607.79萬(wàn)元和-369.67萬(wàn)元。

而宏良股份三年前的招股書(shū)顯示，2013年1~9月?tīng)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為10.18億元、1.65億元、1.66億元、1.41億元、1.40億元，較上年同期分別增長(cháng)29.51%、68.45%、64.93%、62.65%、66.07%，遠高于行業(yè)平均水平。

此外，宏良股份綜合毛利率穩步上升，2013年1~6月平均毛利率為24.26%，而同期行業(yè)龍頭企業(yè)興業(yè)科技(14.570, 0.00, 0.00%)的毛利率僅16.1%。

因此當時(shí)財務(wù)專(zhuān)家渾水認為，毛利率高明顯不正常，宏良股份涉嫌通過(guò)虛構存貨，進(jìn)而虛增營(yíng)收，其直接財務(wù)表現為存貨非正常增長(cháng)。

宏良股份招股書(shū)顯示，2010年末、2011年末、2012年末、2013年6月末，公司存貨比上年同期末增長(cháng)159.98%、43.07%、62.00%、58.62%。

“渾水”的質(zhì)疑經(jīng)媒體報道之后愈演愈烈，最終導致宏良股份與保薦人華龍證券2014年1月18日宣布暫緩IPO發(fā)行，華龍證券聲稱(chēng)將核查媒體質(zhì)疑所涉事項，核查完成之后公告IPO發(fā)行后續事宜，此后一直沒(méi)有下文。而今宏良股份將目標變?yōu)樾氯?，能否順利闖關(guān)？還需拭目以待。