昨夜三箭齊發(fā)時(shí)，撩動(dòng)多少三板心。孰知利好有多好，且聽(tīng)歡歌市場(chǎng)音。

昨天臨近下班時(shí)，證監會(huì )召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )對新三板市場(chǎng)制度“三箭齊發(fā)”：私募做市、金融掛牌、分層落地。三個(gè)制度公布最直接的受益群體是私募股權投資機構，最終受益的是新三板市場(chǎng)各方參與者。

相信昨晚對于新三板從業(yè)者來(lái)說(shuō)是個(gè)不眠夜，平淡的周五出現了大量的聚餐和討論。席間有各種電話(huà)和微信接入：企業(yè)老板咨詢(xún)新政策，董秘咨詢(xún)考試新要求，投資公司詢(xún)問(wèn)觀(guān)點(diǎn)和新合作，做市經(jīng)理修改簡(jiǎn)歷迎接新崗位等等。微信上不斷地被三個(gè)政策的信息刷屏，如需了解分層新舊標準的分析研討，請參閱《新三板分層落地：不可不知的新變化、新思路與新機遇》。本文就不再詳列三個(gè)制度的具體內容，而是對制度出來(lái)后市場(chǎng)反應和發(fā)展趨勢進(jìn)行分析探討。

分層落地 助漲信心

“說(shuō)話(huà)算數”在監管部門(mén)對市場(chǎng)、企業(yè)對投資機構、投資機構對LP、證券公司對員工中都是尤為重要的。在大家深感新三板投融資市場(chǎng)進(jìn)入冰點(diǎn)之時(shí)，證監會(huì )說(shuō)到做到，在5月推出新三板分層機制，是對市場(chǎng)信心的極大提升！沒(méi)有比符合政策預期更好的利好了。當然不要指望會(huì )出現2015年上半年的狂熱行情，本來(lái)可以達到50%的熱度，現在在冰點(diǎn)期能達到狂熱行情的30%就差不多了，也算是對行情和信心的穩步提升。分層落地基本有三個(gè)關(guān)注點(diǎn)：

1、已掛牌企業(yè)分層標準基本照舊，去掉了形同虛設的200人股東數限制，修改市值考察期規避了企業(yè)鉆空子。

2、掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng )新層需符合更嚴標準，標準一和三需要同時(shí)“掛牌+做市+發(fā)行”，標準二需要“掛牌+做市”。這樣中介機構的工作量將加大，對于券商掛牌團隊的服務(wù)質(zhì)量和綜合協(xié)同服務(wù)能力都是考驗，不再是掛上牌就行了，主辦券商將出現更明顯的專(zhuān)業(yè)度分化。

3、分層是分發(fā)展階段不分優(yōu)劣。創(chuàng )新層基本無(wú)底可抄，因此跟隨的是發(fā)展前景；基礎層有不少高成長(cháng)高性?xún)r(jià)比的科創(chuàng )企業(yè)，才是投資經(jīng)理拼眼光拼能力的主戰場(chǎng)。

分層只是新主席堅定發(fā)展好新三板市場(chǎng)的開(kāi)始，我們期待更多配套措施的實(shí)現吧。

私募做市 助漲流動(dòng)

現在放開(kāi)私募開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，后續還會(huì )放開(kāi)私募參與掛牌業(yè)務(wù)，新三板將成為券商外精品投行團隊的重要突破點(diǎn)。

1、私募做市商比券商更市場(chǎng)化，活躍度更高，資本運作方式更靈活和多樣化。私募群體對于激發(fā)三板流動(dòng)性活力將起到重要作用，只要給民營(yíng)企業(yè)家機會(huì )，各種花樣玩法多的是。

2、私募做市就是放量做市商數量。一方面私募數量百倍于券商數量，2014和2015年間新增上萬(wàn)家投資新三板的私募機構；另一方面私募做市意愿比券商更強，券商大多拿著(zhù)自有資金根據領(lǐng)導政策做市，私募資金來(lái)源更市場(chǎng)化，有的甚至成立了專(zhuān)為做市儲備項目的基金產(chǎn)品。

3、未來(lái)可期的做市商間交易在盤(pán)中放開(kāi)或開(kāi)啟大宗交易平臺將是該制度的深化發(fā)展，能更好解決參與定增后的退出問(wèn)題。

未來(lái)證券市場(chǎng)將更市場(chǎng)化、更競爭平等化，券商從大幅度降交易傭金開(kāi)始，逐漸在去牌照化，未來(lái)券商不會(huì )再保持如此高的利潤率，而是直面銀行、信托、公募、私募的競爭（當然最有活力的還是私募），大家靠創(chuàng )新產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量來(lái)競爭市場(chǎng)地位。

私募掛牌 助漲投資

在“八大標準”中您是否看到了針對九鼎、天星、中科招商等制定了規范動(dòng)作的痕跡？讓私募機構更高標準更為規范地掛牌新三板，對私募機構發(fā)展是長(cháng)期的利好，每次嚴格規范后都將迎來(lái)行業(yè)發(fā)展的熱潮。

1、私募市場(chǎng)將掀起優(yōu)勝劣汰的更大風(fēng)潮。“大而不精，小而不專(zhuān)”的野蠻生長(cháng)模式將得到規范，私募機構將更加專(zhuān)業(yè)專(zhuān)注。

2、其他金融屬性企業(yè)直接被“拍死在沙灘上”，市場(chǎng)向私募股權投資機構傾斜，有利于塑造更穩健更具實(shí)力的股權投資公司。

3、嚴控募資和投向，因為三板市場(chǎng)曾一度被部分私募投資公司“玩壞了”。新三板畢竟不是主要為金融機構服務(wù)的，而是用直接投資的方式助推中小企業(yè)發(fā)展。

我們看到監管部門(mén)力挺私募股權投資，因為私募股權投資的大部分資金是投向中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的。國家再次強調，新三板支持金融類(lèi)企業(yè)的初衷是間接支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展！針對新三板金融服務(wù)本質(zhì)的分析討論，請參閱筆者此前發(fā)表的《我們在尋找什么樣的新三板公司？》。

“不以物喜，不以己悲”，我們和國家一起堅定看好新三板這個(gè)獨立的充滿(mǎn)活力的證券交易場(chǎng)所在資本市場(chǎng)和經(jīng)濟發(fā)展中將發(fā)揮重要的促進(jìn)作用。證監會(huì )的“三箭齊發(fā)”利好著(zhù)實(shí)助漲了市場(chǎng)的信心，并且將增強股票的流動(dòng)性和私募機構的投資熱情。希望監管機構繼續堅定且有序地推出有利于新三板市場(chǎng)發(fā)展的新政策，我們一起走正道干正事，這個(gè)市場(chǎng)就將利好不斷！

另外悄悄地告訴您，四大銀行在40年的發(fā)展后成立了四大資產(chǎn)管理公司幫其處理不良資產(chǎn)，在中國證券行業(yè)快30年之際，股權類(lèi)不良資產(chǎn)處置或許也會(huì )催生出一個(gè)新的行業(yè)哦。欲知詳情，且聽(tīng)“歡歌笑語(yǔ)”下回分解?。ㄍ谪惥W(wǎng)轉自掘金三板微信號：juejinsanban）