聯(lián)訊證券研究院統計顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數量達到74家，平均持股比例為55.42%。

周二，廣電運通(002152）公告參與新三板掛牌公司匯通金融（833631.OC）的定增，將持有后者51%的股份，成為第一大股東，這是上市公司收購新三板公司的最新案例。

由于新三板新興行業(yè)標的眾多，公司管理相對規范，加上發(fā)行融資等市場(chǎng)制度便捷，因而受到上市公司的青睞。數據顯示，目前至少有200多家新三板掛牌企業(yè)的主要股東中有上市公司的身影，上市公司尤其喜愛(ài)影視娛樂(lè )、網(wǎng)絡(luò )游戲、電子商務(wù)等新興行業(yè)領(lǐng)域。

有了上市公司站臺，投資者對掛牌股票的價(jià)值提升和投資退出也更有信心。主板公司持股比例大的、符合主板公司未來(lái)轉型方向的掛牌股票都受到新三板投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

上市公司熱衷布局新三板

周二，廣電運通公告，公司作為唯一認購者參與匯通金融不超過(guò)1.66億元的定向發(fā)行募集，發(fā)行完成后，廣電運通持有匯通金融51%的股份，成為第一大股東，同時(shí)掛牌公司實(shí)際控制人變更為廣州市國資委。

聯(lián)訊證券研究院統計顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數量達到74家，平均持股比例為55.42%。

聯(lián)訊證券研報指出，上市公司在挑選新三板標的時(shí)，對影視娛樂(lè )、網(wǎng)絡(luò )游戲、廣告營(yíng)銷(xiāo)、非銀行金融、電子商務(wù)、環(huán)保和新材料等領(lǐng)域更感興趣，這些領(lǐng)域也同樣是當前資本市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)，投資這些領(lǐng)域掛牌企業(yè)的上市公司大部分都屬于跨界投資。

“上市公司在新三板上的布局是不想限于A(yíng)股資本運作平臺，希望借助新三板平臺，有的上市公司需要向新的領(lǐng)域延伸，所以布局新三板企業(yè)。”一家華南地區券商新三板業(yè)務(wù)負責人對《第一財經(jīng)日報》說(shuō)。

該負責人認為，新三板企業(yè)相對來(lái)說(shuō)比較規范，市場(chǎng)監管者對券商、會(huì )計所、律所等中介機構執業(yè)責任要求很高、監管壓力較大，因此，只要新三板企業(yè)在行業(yè)、產(chǎn)品、服務(wù)、團隊等方面跟上市公司具有很大互補性，或在財務(wù)數據、行業(yè)契合度上滿(mǎn)足并購要求，就有可能成為上市公司并購標的。

廣電運通周二在公告中稱(chēng)，投資匯通金融有利于公司拓展非現金金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為銀行等金融機構客戶(hù)提供一站式、全方位的金融服務(wù)外包解決方案，較好地實(shí)施金融服務(wù)外包全產(chǎn)業(yè)鏈的戰略布局，會(huì )對公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生積極的影響。

“本次定增的價(jià)格是基于目前公司的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)的成長(cháng)性，以及資本市場(chǎng)情況決定的。雖然另外的機構有更高的出價(jià)，但是考慮到上市公司進(jìn)入對公司今后業(yè)務(wù)資源、市場(chǎng)開(kāi)拓方面都會(huì )有幫助和互補作用，并且上市公司也表現出很大的誠意，本次合作符合匯通下一步業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展方向。”匯通金融董秘鄧力揚說(shuō)。

匯通金融成立于2011年，去年7月掛牌新三板，主要從事金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)，包括呼叫中心業(yè)務(wù)、信息咨詢(xún)、數據處理等。公司年報顯示，去年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別約為2.5億元和667萬(wàn)元，同比增長(cháng)都在250%左右。

投資者看好被參股掛牌公司

上市公司參、控股的新三板公司在融資中表現尤為活躍。今年以來(lái)，新三板掛牌企業(yè)已實(shí)施定增融資規模排在前10位的有7家是上市公司參、控股企業(yè)，另兩家都和上市公司有關(guān)聯(lián)，其中和君商學(xué)（831930.OC）甚至控股了上市公司匯冠股份(300282）。

上市公司借助新三板進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸和資本運作的同時(shí)，也吸引著(zhù)投資者的目光。

南山投資執行董事周運南對《第一財經(jīng)日報》表示：“掛牌公司有主板公司作為主要股東，至少有個(gè)信用背書(shū)，有了主板公司的參與，掛牌公司應當會(huì )相對規范，發(fā)展上會(huì )得到主板公司各方面的重點(diǎn)支持。這類(lèi)掛牌公司被主板公司全并購的市場(chǎng)預期較強，是比IPO更快捷的投資退出渠道，所以是個(gè)比較好的投資標的池。”

不過(guò)，在部分上市公司參與掛牌企業(yè)定增的案例中，上市公司已經(jīng)出現浮虧。如東方電子(000682）控股的海頤軟件（832327.OC）股價(jià)已經(jīng)跌破了上市公司11元定增價(jià)，華邦健康(002004）控股的穎泰生物（833819.OC）也跌破了5.8元的發(fā)行價(jià)格。

“定增價(jià)格和公開(kāi)交易價(jià)格出現背離有系統性的原因，掛牌公司市場(chǎng)價(jià)格不完全是內在價(jià)值的充分體現。作為上市公司，在對新三板進(jìn)行參控股時(shí)應該更合理估計其內在價(jià)值，避免出現過(guò)度高估。另外從股權投資角度也需要有耐心，隨著(zhù)市場(chǎng)流動(dòng)性改善，定價(jià)機制更加合理，一、二級市場(chǎng)價(jià)格倒掛的現象可能會(huì )有所改善。”聯(lián)訊證券研究總監付立春告訴《第一財經(jīng)日報》表示。

周運南認為，從二級市場(chǎng)的角度，跌破上市公司成本價(jià)的掛牌公司股票值得重點(diǎn)關(guān)注，跟蹤主板公司參、控股的股票時(shí)，應盡量選擇主板公司持股比例大的、符合主板公司未來(lái)轉型方向的行業(yè)。

和二級投資者相比，上市公司有更大的話(huà)語(yǔ)權，多數上市公司入股掛牌公司時(shí)都會(huì )要求承諾保障?！兜谝回斀?jīng)日報》記者了解到，廣電運通在收購匯通金融時(shí)也要求后者在營(yíng)收和利潤上進(jìn)行承諾。

前述華南券商人士告訴記者：“過(guò)去主板上市公司做的收購中有不少業(yè)績(jì)承諾泡湯的，站在掛牌企業(yè)的角度，首先要量力而為，不要為了換取上市公司并購做輕易做出超出自己能力的承諾，會(huì )把企業(yè)拖垮，一些急功近利的做法反而會(huì )阻礙公司的發(fā)展戰略。”