做市企業(yè)數量呈現爆發(fā)式增長(cháng)，但做市商數量始終沒(méi)有太大變化，現在供需矛盾正在被激化，業(yè)內人士認為，做市壟斷地位已經(jīng)形成。

關(guān)于新三板做市商擴容的呼聲一直沒(méi)有停止，但從監管層面尚未看到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。不少企業(yè)家認為，做市業(yè)務(wù)供需矛盾已成為企業(yè)發(fā)展的障礙，記者從接近監管部門(mén)人士處獲悉，做市商擴容的瓶頸在于券商牌照問(wèn)題。

做市商壟斷已然形成

受分層機制即將實(shí)施消息的影響，新三板做市業(yè)務(wù)供需矛盾問(wèn)題再次引起行業(yè)內人士的關(guān)注。在北京舉辦的多個(gè)論壇上，多位企業(yè)家向記者反映做市商的問(wèn)題。綜合來(lái)看，當前做市業(yè)務(wù)存在三大問(wèn)題：首先，做市商越來(lái)越難以滿(mǎn)足企業(yè)對流動(dòng)性的需求；其次，做市商在做市談判中的話(huà)語(yǔ)權越來(lái)越大，企業(yè)利益受損；最后，在做市的過(guò)程中，做市商往往把自己的利益放在企業(yè)利益之前。

不僅如此，做市商之間的問(wèn)題還需要企業(yè)來(lái)協(xié)調。一家擁有超過(guò)30家做市商的企業(yè)相關(guān)人士表示，公司要專(zhuān)門(mén)派人協(xié)調各家做市商的利益，這讓他們甚為煩惱。“別說(shuō)30家做市商，就是6家做市商之間的協(xié)調工作也很難做。”另一家企業(yè)家向記者表示。

為什么做市商如此強勢？一家新三板企業(yè)董事長(cháng)分析認為，分層征求意見(jiàn)稿中創(chuàng )新層的準入標準三對企業(yè)做市商數量做出要求，這就意味著(zhù)掛牌企業(yè)對做市商的需求越來(lái)越多。而自2015年以來(lái)，做市企業(yè)的數量已呈現爆發(fā)式增長(cháng)，但做市商的數量始終沒(méi)有太大的變化，現在供需矛盾正在被激化。也難怪民生證券研究院執行院長(cháng)管清友近日公開(kāi)表示，做市壟斷地位已經(jīng)形成。

這一問(wèn)題早就受到新三板研究機構的注意。民生證券研究所早就發(fā)布報告提出過(guò)競爭性做市的建議，同時(shí)認為混合交易制度的實(shí)施已經(jīng)可以提上日程。也有研究機構向記者表示，近日，引入競爭性做市這一意見(jiàn)已經(jīng)被股轉公司記錄在案。但他也擔心，不足百家的做市商，實(shí)現競爭性做市不太可能。

券商牌照成瓶頸

記者了解到，做市商擴容的呼聲一直沒(méi)有停止。最具代表性是2015年6月全國股轉公司副總經(jīng)理隋強表示，基金公司子公司、期貨公司子公司、私募基金等非券商機構參與推薦掛牌、股票做市的政策有望很快落地。但時(shí)至今日，依然沒(méi)有消息。其原因何在？

中國基金報記者經(jīng)過(guò)多方了解，知道做市商擴圍有兩種途徑，一是擁有一張券商牌照，二是監管部門(mén)放開(kāi)非券商做市業(yè)務(wù)。而從當前的法律法規和規章制度上看，放開(kāi)非券商做市業(yè)務(wù)牽扯到修改《證券法》，因此，新三板做市商擴圍瓶頸在于券商牌照。

那么申請券商牌照難不難？有業(yè)內人士表示，雖然券商牌照有放開(kāi)的趨勢，但是對于參與新三板投資的機構來(lái)說(shuō)，可能性幾乎為零。來(lái)自證監會(huì )的公開(kāi)信息顯示，申請設立證券公司及境外子公司的僅有9家。一位券商界業(yè)內人士表示，為做市業(yè)務(wù)申請券商牌照可能性不大。該人士表示，如今金融行業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，其中銀行最有可能優(yōu)先獲得券商牌照。按此邏輯，未來(lái)做市商擴圍要從銀行獲得券商牌照開(kāi)始。

一位公募基金子公司負責人向記者表示，基金公司想要申請券商牌照獲批的可能性也非常小，而其他PE/VC等機構的希望就更渺茫。就算擁有了券商牌照，也不能直接成為做市商，按規定，還要擁有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格，并達到全國股轉公司的要求，再通過(guò)審批之后才能開(kāi)展做市業(yè)務(wù)?？梢?jiàn)，做市商擴圍并非那么簡(jiǎn)單。

繞過(guò)牌照還有兩種可能

這樣說(shuō)來(lái)，做市商擴容就沒(méi)有希望了嗎？答案是有。一位券商新三板負責人告訴記者，其實(shí)政策已預留了可操作的空間。在《全國中小企業(yè)股份轉讓系統做市商做市業(yè)務(wù)管理規定(試行)》中，對于非券商做市是這樣規定的：“其他機構在全國股份轉讓系統開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的具體規定，由全國股份轉讓系統公司另行制定。”這相當于給非券商機構開(kāi)展做市業(yè)務(wù)預留了制度空間。而記者從有關(guān)渠道了解到，全國股轉公司已經(jīng)在制定相關(guān)的管理規定。

除此之外，還有一種方式可以獲得做市商資格。就是放開(kāi)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。一位資深金融行業(yè)從業(yè)人士向記者表示，可以用制定注冊制政策的流程來(lái)實(shí)現。也就是先獲得國務(wù)院的批準，讓非券商機構也能獲得證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格，這樣就有了申請成為做市商的資格，然后再根據實(shí)際情況進(jìn)行法律法規的修改。

對于上述兩種方式，記者詢(xún)問(wèn)多位新三板相關(guān)人士，他們認為第一種方式存在實(shí)際操作可行性，而第二方式要看監管部門(mén)對做市業(yè)務(wù)的重視程度。而對于做市商擴圍，上述按受采訪(fǎng)的人士均期待該政策早日到來(lái)。