近日，關(guān)于新三板轉板的問(wèn)題又成為了眾多業(yè)內人士關(guān)注的焦點(diǎn)。證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍日前指出，國務(wù)院曾明確全國股轉系統主要為創(chuàng )業(yè)型創(chuàng )新型中小微企業(yè)服務(wù)，根據證監會(huì )相關(guān)規定，新三板公司轉板上市前提是掛牌公司必須符合證券法規定的股票上市條件，在公司規范經(jīng)營(yíng)、財務(wù)報告真實(shí)性等方面要達到相應要求。目前全國股轉系統掛牌公司轉板到主板市場(chǎng)的相關(guān)制度仍在研究中。

目前新三板掛牌企業(yè)若要在A(yíng)股上市，需要先從新三板摘牌再重新排隊走一遍IPO流程，轉板渠道并不暢通。

轉板尚在研究當中

記者在采訪(fǎng)中了解到，在部分企業(yè)看來(lái)，想要轉板的根本原因在于新三板流動(dòng)性不足，相比較于主板的同類(lèi)公司而言，在新三板的估值沒(méi)有得到充分顯現。而上市公司在擴大市值、兼并收購和市場(chǎng)關(guān)注度等方面具備明顯優(yōu)勢，對投資人退出也有保障。這是一些企業(yè)想要謀求轉板的重要原因。新三板市場(chǎng)存在流動(dòng)性不足、估值較低以及監管規則不完善等方面的問(wèn)題。

卓瑜資本合伙人兼投資總監布娜新對記者表示，新三板主要是靠私募，而A股主要是靠公募。很多企業(yè)來(lái)新三板是為去A股過(guò)渡的，來(lái)新三板的目的就是為了上A股，這個(gè)不得不承認。

2013年12月13日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》（國發(fā)〔2013〕49號），明確“全國股轉系統主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)”，“達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。

2013年12月27日，全國股轉系統擴容至全國，當時(shí)掛牌公司的數量和規模較小，主要是中小微企業(yè)，與交易所市場(chǎng)的標準和要求還有很大差距。隨著(zhù)全國股轉系統的逐步發(fā)展，掛牌公司數量和質(zhì)量都得到了提升，對利用多層次資本市場(chǎng)也有了更多需求。但是截止到目前為止，市場(chǎng)上未曾出現一家順利轉板的企業(yè)。

在匯石資本總經(jīng)理陸仁杰看來(lái)，在注冊制延后推出、戰略新興板暫緩的大背景下，未來(lái)的一兩年對新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，機遇與挑戰并存。目前新三板上已經(jīng)有120多家掛牌企業(yè)公布IPO或者準備IPO，究竟新三板會(huì )是優(yōu)質(zhì)企業(yè)通向主板的跳板，還是會(huì )成為足以與其他兩個(gè)交易所抗衡的板塊，政策因素將起到很大影響。

企巢新三板學(xué)院院長(cháng)程曉明則表示：“轉板，就像一個(gè)幽靈，時(shí)不時(shí)冒出來(lái)晃一圈，過(guò)去10年，我一直說(shuō)三不，不需要，不應該，不可能。轉板，有幾方面錯誤：一是邏輯，誤以為主板上才是高大上的好企業(yè)；二是操作，即使推出轉板機制，也幾乎沒(méi)有實(shí)際意義。”

分層給市場(chǎng)吃下定心丸

3月29日，股轉公司副總經(jīng)理隋強給了市場(chǎng)一顆定心丸。隋強指出，新三板掛牌公司分層實(shí)施細則已經(jīng)擬定完成，配套技術(shù)系統開(kāi)發(fā)正在推進(jìn)，分層將于5月初正式實(shí)施。

新三板制度完善、自身不斷成長(cháng)壯大是可以期待的。企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層后，首先可以享受較高的估值水平與流動(dòng)性溢價(jià)，其次創(chuàng )新層公司將會(huì )優(yōu)先作為融資制度、交易制度的創(chuàng )新試點(diǎn)，最后企業(yè)可以獲得較高的市場(chǎng)關(guān)注度，對于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和后續融資等方面都會(huì )帶來(lái)較大幫助。

布娜新認為，分層的目的就是打開(kāi)投資者適當性的一個(gè)理由。新三板現在有6000多家企業(yè)掛牌，預計將有20%的企業(yè)進(jìn)創(chuàng )新層。到時(shí)候，所有好的政策，都由創(chuàng )新層的企業(yè)先來(lái)享受。我做了一個(gè)簡(jiǎn)單的數據調查，幾乎每次提出分層的時(shí)候，做市的指數都會(huì )有一波上漲，做市商指數在這一段時(shí)間也會(huì )加大，每次一提出分層，券商它們做市的數量就會(huì )有所上升。因此，可以清楚看到，做市指標和分層是息息相關(guān)的。

對于既不能進(jìn)入創(chuàng )新層更不能實(shí)現轉板的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，境遇就沒(méi)有那么好了。

布娜新表示，這些小微企業(yè)的券商的督導費用、場(chǎng)外市場(chǎng)的費用以及給股轉公司的費用，加起來(lái)每年的成本是很高的。如果企業(yè)不做市，不分到創(chuàng )新層，在新三板將來(lái)可能就會(huì )面臨淘汰。就算是有些企業(yè)在新三板掛牌了，也可能面臨資本無(wú)法盤(pán)活的問(wèn)題，那么掛不掛牌對于它們來(lái)說(shuō)也沒(méi)有什么意義。加之，也有一些企業(yè)本身不具備資本運作能力，只是在上面掛著(zhù)，根本沒(méi)有起到什么太大作用。

新三板年報靚麗

Wind資訊數據顯示，截至3月30日，共有1258家新三板公司發(fā)布了2015年年度報告，其中1116家公司盈利，占所有披露年報公司的88.71%，142家公司虧損，占比11.29%。截至3月31日，有6家新三板公司的凈利潤超過(guò)10億，堪比主板龍頭股，它們分別是東海證券、南京證券、湘財證券、齊魯銀行、中科招商、華龍證券。其中東海證券以?xún)衾麧?7.7億元暫居新三板凈利潤榜首。

值得一提的是中科招商推出極具誘惑力的分配方案，公司擬以截至2015年12月31日的公司總股本180474.63萬(wàn)股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.25元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增50股。

對此，國信證券(002736,股吧)場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新三板可以給企業(yè)提供一些獨立發(fā)展的空間，目前一些在新三板掛牌的企業(yè)也成長(cháng)起來(lái)了。2016年是新三板發(fā)展非常關(guān)鍵的一年，除了實(shí)現分層帶來(lái)的優(yōu)化完善，在多種因素共同作用下，新三板將實(shí)現從量的增長(cháng)到質(zhì)的提高的轉變。

轉變主要表現為：第一，國家對多層次資本市場(chǎng)的最新規劃，讓新三板再次承擔起改革創(chuàng )新的重擔。無(wú)論是注冊制的探索，還是機構投資者的培育，新三板都將發(fā)揮試驗田的作用。第二，分層的實(shí)施將帶來(lái)市場(chǎng)的細分，由此可以使處于不同發(fā)展階段的企業(yè)獲得差異化、有針對性的服務(wù)。第三，監管的加強將進(jìn)一步提升企業(yè)質(zhì)量，為投資者創(chuàng )造更加良好的環(huán)境。第四，市場(chǎng)機制的進(jìn)一步完善，將使得新三板能更好服務(wù)企業(yè)，服務(wù)投資者，從而為實(shí)體經(jīng)濟的轉型升級帶來(lái)幫助。

廣證恒生總經(jīng)理兼首席研究官袁季表示：“新三板市場(chǎng)未來(lái)的投資機會(huì )是確定性的趨勢，也是戰略機會(huì )所在。與主板市場(chǎng)短期套利有所不同，新三板市場(chǎng)立足于長(cháng)周期的投資行為。從投資機構自身角度來(lái)講，只要所投企業(yè)質(zhì)地優(yōu)異，穩扎穩打，無(wú)論新三板流動(dòng)性如何，無(wú)論企業(yè)走向哪個(gè)市場(chǎng)，他們都不會(huì )擔心退出問(wèn)題。”