近年來(lái)，隨著(zhù)新三板掛牌企業(yè)數量增長(cháng)迅速，加上戰略新興板的擱淺、以及注冊制的“沉默”，讓新三板市場(chǎng)迎來(lái)重要的時(shí)間窗口。日前，廣證恒生總經(jīng)理兼首席研究官袁季接受了廣東廣播電視臺財經(jīng)節目中心的專(zhuān)訪(fǎng)。袁季表示，新三板市場(chǎng)未來(lái)的投資機會(huì )是確定性的趨勢，也是戰略機會(huì )所在。與主板市場(chǎng)短期套利有所不同，新三板市場(chǎng)立足于長(cháng)周期的投資行為。

　掛牌企業(yè)超6000家 市場(chǎng)趨勢高于一切

2014年、2015年新三板掛牌企業(yè)壯大的速度非?？?。到現在，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)突破6000家。按照統計，如今平均每一千家公司掛牌的工作時(shí)間已壓縮至幾十個(gè)工作日，市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展有目共睹。

《投資快報》記者查詢(xún)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)現，截至4月3日，新三板掛牌公司總數已達到6422家。其中，2016年一季度新增1220家掛牌企業(yè)，2015年一季度和2014年一季度分別新增掛牌578家、300家，2016年較2015年增長(cháng)111%，較2014年增長(cháng)93%。

數量增長(cháng)的同時(shí)，新三板市場(chǎng)總市值也比2014年有巨大的變化，增長(cháng)了5倍多。2014年底的時(shí)候，新三板市值才4591億元，截至今年3月第二個(gè)交易周，新三板市場(chǎng)掛牌公司總股本達3414.46億股，總市值達26443.29億元。

袁季表示，新三板除了有“量”變之外，市場(chǎng)也出現了寬幅的震蕩。特別是去年4月份之后，整個(gè)市場(chǎng)回落，交投活躍度下降，“但最重要的還是看趨勢。趨勢的重要性體現在，一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展總歸有高潮和低谷，資本市場(chǎng)也一樣，甚至資本市場(chǎng)比產(chǎn)業(yè)來(lái)得更激烈。”袁季認為，這兩年的牛熊更替節奏加快，資本市場(chǎng)的周期顯得更為強烈。

三板也有相似之處。2014年底、2015年初是三板特別活躍的階段，但是從去年4月份至9月份，三板市場(chǎng)的交投活躍度下降。袁季表示，這是因為很多投資者遭受了股價(jià)下跌、市值回落的沖擊，“在這種情況下更強調的是看趨勢，也就是說(shuō)要過(guò)濾掉新三板的短期波動(dòng)，盡管這種波動(dòng)很劇烈。我們不可能無(wú)時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)，但還是強調趨勢高于一切，趨勢肯定高于波動(dòng)。”

根據股轉系統的歷史數據，從成交情況看，2015年4月份新三板市場(chǎng)空前火爆，當月成交額達到373.12億元。但隨后市場(chǎng)快速降溫，月度成交額持續回落，到當年9月份成交額跌至79.51億元。

市場(chǎng)連續低迷運行幾個(gè)月后，逐步出現回暖趨勢，去年10月最后一個(gè)交易日新三板市場(chǎng)總成交額接近10億元，10月累計成交額89.47億元，這也是新三板市場(chǎng)月度成交額5連跌后首次回升。

流動(dòng)性短板不支持短期套利 投資立足于長(cháng)周期

三板目前交易比較突出的短板是流動(dòng)性，這也是長(cháng)久以來(lái)投資者關(guān)心的話(huà)題。作為短期套利的方向來(lái)看，三板市場(chǎng)投資者不容易退出，這與主板充裕的流動(dòng)性有所不同。作為新三板的投資人如果著(zhù)眼于中短期的套利其實(shí)并不容易實(shí)現。

據統計，目前，新三板交易額大約為5億元/天，最高單日成交額2015年4月7日創(chuàng )造的52.29億元。對比A股市場(chǎng)的日均成交額存在明顯差距。

袁季表示，如果投資人看到新三板價(jià)值所在，看到掛牌企業(yè)跟過(guò)去相比可以較早地接觸到資本市場(chǎng)，并受到資本市場(chǎng)的支持，企業(yè)的確定性和發(fā)展速度將會(huì )有較快的提高。從這個(gè)角度來(lái)講，新三板賦予企業(yè)和投資人機遇，但如果要把這種巨大的成長(cháng)機遇變現，目前的市場(chǎng)并不支撐這種策略和想法。

當下來(lái)看，新三板市場(chǎng)將繼續扶持中小成長(cháng)型企業(yè)去發(fā)展，特別是初創(chuàng )型企業(yè)。“三板無(wú)論是對企業(yè)還是對投資機構的支持都十分突出，所以趨勢是沒(méi)有變化的。”

短周期的流動(dòng)性問(wèn)題需要時(shí)間去解決。從投資的角度來(lái)看，應該要立足于相對的長(cháng)周期。“在歷史上可以看到，早端的投資機構比如VC，他們的產(chǎn)品有七年左右的周期，由于三板的出現其投資的周期可能會(huì )縮短。”袁季表示，若要像主板一樣用月度、半年度的投資周期去兌現盈利，其認為目前新三板并不支持這樣的投資行為。

另外，新三板市場(chǎng)未來(lái)的投資機會(huì )是確定性的趨勢，也是戰略機會(huì )所在。至于未來(lái)的發(fā)展，袁季認為新三板最終將發(fā)展成一種結構性的狀態(tài)，因為掛牌企業(yè)如此多，很難形成充裕的流動(dòng)性支撐；第二，這里面確實(shí)有大量的企業(yè)處于早期的發(fā)展階段，本身經(jīng)營(yíng)的不確定性依然存在，如果還享受高估值，那風(fēng)險是不言而喻的。