新三板將在5月推出分層機制，在征求意見(jiàn)稿中，2000萬(wàn)元股本或做市商家數不少于6家，成為進(jìn)入創(chuàng )新層的硬性指標之一。于是，眾多新三板掛牌公司突擊高送轉，送轉后的股本“恰好”邁過(guò)這一個(gè)門(mén)檻；而變更為做市轉讓方式的公司也在不斷增加，以求在“硬件”上達到創(chuàng )新層的標準。

□政策背景

新三板即將推出分層機制

根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統公告，截至2016年3月22日，新三板共有掛牌公司6211家，是滬深兩市25年來(lái)上市公司數量的兩倍有余，按照一周掛牌的數量計算，預計到年底新三板公司將突破10000家。

根據時(shí)間表，新三板2015年年報披露截止日，即4月29日之后，全國股轉系統將根據分層標準，自動(dòng)篩選出符合創(chuàng )新層標準的掛牌公司。多名業(yè)內人士預計，屆時(shí)將有10%左右的公司進(jìn)入創(chuàng )新層。

根據分層方案，新三板進(jìn)入創(chuàng )新層共有三個(gè)標準。標準一：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。標準二：近兩年營(yíng)收連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；近兩年平均營(yíng)收不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。標準三：最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元，做市商家數不少于6家。

方案同時(shí)提出，達到上述任一標準的企業(yè)，須滿(mǎn)足在最近3個(gè)月內，實(shí)際成交天數占可成交天數的比例不低于50%。

分析人士稱(chēng)，從操作層面來(lái)看，標準一和標準二中的大部分指標，注重于企業(yè)的盈利能力和營(yíng)收能力，這對企業(yè)而言“非一日之功”，而標準二中的“股本不少于2000萬(wàn)元”、標準三中的“做市商家數不少于6家”，操作起來(lái)相對簡(jiǎn)單。因此不少準備沖刺創(chuàng )新層的新三板公司選擇了這兩個(gè)硬性指標作為突擊方向。

□公司動(dòng)向

新三板公司扎堆高送轉

目前，正值新三板年報披露期，多家公司利用這一機會(huì )推出高送轉方案。值得注意的是，部分公司高送轉之后，股本“恰好”邁過(guò)了2000萬(wàn)股本的門(mén)檻。

截至3月22日，2015年年報披露每10股送轉超10股方案的新三板公司已超過(guò)60家。其中，君實(shí)生物以“10轉150”的驚人送配比例，吸引了眾多的眼球，其余送轉達到數十股的公司更是不在少數。

資料顯示，君實(shí)生物是一家2012年12月27日才成立的新公司，2015年8月13日掛牌新三板。2013到2015年，君實(shí)生物連續3年虧損。送轉方案實(shí)施后，該公司的總股本將從2756.25萬(wàn)股直接跳增到4.41億股。

卓杭科技則推出了10股送118股的方案。根據公司于3月21日發(fā)布的公告，公司以截至2015年12月31日的總股本518.9萬(wàn)股為基數，擬向全體股東每10股送80股；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉增38股。權益分派后總股本為6641.92萬(wàn)股。

身臨其境推出的送轉方案也不容小覷。公司在“權益分派預案公告”中寫(xiě)到，公司計劃以2015年12月11日總股本220萬(wàn)股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增105股，共計轉增2310萬(wàn)股，轉增后總股本將增加至2530萬(wàn)股。

由上表可以看出，這些公司原股本由不足2000萬(wàn)股，在經(jīng)過(guò)高送轉后，都超過(guò)了2000萬(wàn)股。

而另外一些企業(yè)則是按照2000萬(wàn)股本的標準來(lái)進(jìn)行送股，送股不在多，而在恰好。比如，金潤和公告稱(chēng)，公司擬以總股本1797.3萬(wàn)股為基數，以資本公積金向全體股東實(shí)施每10股轉增1.5股，共計轉增269.595萬(wàn)股，轉增后公司總股本將由1797.3萬(wàn)股增至2066.895萬(wàn)股。裕榮光電以總股本1800萬(wàn)股為基數，以288萬(wàn)元的資本公積金向全體股東每10股轉增1.6股，共計轉增288萬(wàn)股，轉增后公司總股本達2088萬(wàn)股。

百余家公司突擊轉做市

值得注意的是，變更為做市轉讓方式的公司近來(lái)保持快速增長(cháng)，根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統公告，每個(gè)交易日有1－3家公司公告轉為做市。這種現象，也與新三板的分層設置方案有關(guān)。

據記者統計，僅僅3月14日至18日這一周里，就有宏力能源、華人匯、華多科技、飛天經(jīng)緯、五新隧裝、科恩銳通、光慧科技、宏遠電器、麥克韋爾、達瑞生物、思考投資、天秦小貸在內的12家企業(yè)發(fā)布公告，由協(xié)議轉讓方式變更為做市轉讓方式。在3月21日，追日電氣、迅銷(xiāo)科技、恒業(yè)股份等三家公司發(fā)布了“關(guān)于股票轉讓方式變更為做市轉讓方式的提示性公告”。其中，追日電氣的公告顯示，其做市商為申萬(wàn)宏源、華泰證券等9家券商；而迅銷(xiāo)科技、恒業(yè)股份的做市商都為兩家，暫未達到6家或6家以上券商的要求。按照規定，券商為新三板公司提供做市報價(jià)服務(wù)，程序并不復雜，達到6家券商并非難事。

此前有媒體統計，截至2015年年底，大致有450家企業(yè)達到創(chuàng )新層的標準。據記者不完全統計，今年1月1日到3月22日止，超過(guò)150家企業(yè)發(fā)布公告，由協(xié)議轉讓方式變更為做市轉讓方式，且做市商為6家或6家以上。

□分析

擠進(jìn)創(chuàng )新層好處多多

業(yè)內人士認為，從制度層面看，分層制度征求意見(jiàn)被看作是2015年新三板最受關(guān)注的政策紅利。對于整個(gè)新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，分層制度的建立，可讓原本處于盲人摸象狀態(tài)的新三板估值體系逐漸明確。而估值體系一旦明確，新三板公司的股權交易有望逐漸紅火，這既解決了新三板公司的融資問(wèn)題，也解決了新三板股權交易的流動(dòng)性問(wèn)題，可謂一箭雙雕。

財富證券中小企業(yè)融資部分析師齊千表示，2015年底，股轉系統有意推出新三板創(chuàng )新層，當時(shí)估計只有二三百家達到創(chuàng )新層的標準，目前來(lái)看，達到創(chuàng )新層標準的接近700家。而進(jìn)入創(chuàng )新層的三個(gè)標準中，第三個(gè)標準“最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元，做市商家數不少于6家”相對容易達到，所以比較多的企業(yè)轉為做市商交易。

進(jìn)入創(chuàng )新層的優(yōu)勢是顯而易見(jiàn)的，首先，可能會(huì )實(shí)行連續競價(jià)的交易方式，這將大幅度提升交易的活躍度，是一種制度的優(yōu)化。如果公司本身的資質(zhì)、財務(wù)狀況比較好，就可以進(jìn)入創(chuàng )新層。其次，進(jìn)入創(chuàng )新層會(huì )吸引投資者的關(guān)注，比起在6000多家新三板公司中大海撈針般選擇好企業(yè)，創(chuàng )新層的確立，會(huì )減少投資者篩選公司的時(shí)間和精力。第三，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入創(chuàng )新層，將要求公司的信息披露更加公正公開(kāi)，更加規范，對企業(yè)管理也是一種約束和督促。

齊升說(shuō)，從管理層來(lái)看，為了促進(jìn)新三板在二級市場(chǎng)的流動(dòng)性，股轉公司也將推出許多新的金融產(chǎn)品，比如優(yōu)先股、雙創(chuàng )債（創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司）、私募債等，豐富公司的融資渠道，刺激整個(gè)市場(chǎng)的繁榮。

齊千表示，目前，新三板和主板之間，并沒(méi)有轉板制度，但如果未來(lái)新三板推出轉板制度，也可能會(huì )優(yōu)先從創(chuàng )新層考慮。