如果監管層在此后的審核中繼續進(jìn)行類(lèi)似的自由裁量，我們不妨視其為積極信號，因為IPO審核標準的適度松動(dòng)完全符合當下的政策傾向和現實(shí)需要，也完全符合未來(lái)金融市場(chǎng)改革的方向。

創(chuàng )業(yè)板IPO審核標準松動(dòng)了嗎？據媒體報道，萬(wàn)集股份2014年業(yè)績(jì)下滑，但仍然在3月18日通過(guò)了創(chuàng )業(yè)板IPO審核，這一消息被解讀為監管層在釋放加強信披、弱化財務(wù)指標的信號。

嚴格來(lái)說(shuō)，萬(wàn)集股份過(guò)審并不必然意味著(zhù)IPO審核標準的松動(dòng)。應當看到，萬(wàn)集股份的業(yè)績(jì)符合上市規定中的硬性要求，至于業(yè)績(jì)回落能否過(guò)審，在上市規定中并沒(méi)有明確要求，因此，監管層對此的自由裁量一反常規，完全有可能是偶一為之的無(wú)心之舉。畢竟就目前來(lái)講，類(lèi)似萬(wàn)集股份的過(guò)審公司還只是個(gè)案。

不過(guò)，如果監管層在此后的審核中繼續進(jìn)行類(lèi)似的自由裁量，我們不妨視其為積極信號，因為IPO審核標準的適度松動(dòng)完全符合當下的政策傾向和現實(shí)需要，也完全符合未來(lái)金融市場(chǎng)改革的方向。

隨著(zhù)*ST博元被強制退市，當前退市制度的落地已經(jīng)有些眉目，在這種情況下，IPO審核標準的適度松動(dòng)也是應有之義。

作為A股市場(chǎng)的改革方向，IPO注冊制實(shí)施的要義在于放開(kāi)審核、強化監管，強化監管是放開(kāi)審核的前提，如今包括執行退市制度在內，一系列強化監管的措施都在進(jìn)行，而A股一直以來(lái)最大的問(wèn)題就在于缺乏常態(tài)化的監管，雖然現在的監管還缺少根本性的制度基礎，但考慮到注冊制的推出不會(huì )太遠，IPO完全有適度放松審核的條件。

作為存量市場(chǎng)的創(chuàng )業(yè)板，推出注冊制需要一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，無(wú)論是加強監管，還是逐漸放松審核，都是IPO注冊制推出前的必要鋪墊。對于創(chuàng )業(yè)板這樣的存量市場(chǎng)，實(shí)行漸進(jìn)式的IPO放量擴容，防止注冊制推出時(shí)對市場(chǎng)造成過(guò)大沖擊，是積極意義的嘗試。相比A股創(chuàng )業(yè)板，新三板市場(chǎng)是增量市場(chǎng)，其擴容、分層等改革的推進(jìn)力度更能反映政策推進(jìn)資本市場(chǎng)改革的意圖和決心。實(shí)際上，當下決策者很可能是將新三板市場(chǎng)作為A股注冊制改革的先導，即大量的公司先在新三板上市，待A股注冊制落地，其中一些公司通過(guò)轉板率先實(shí)現A股IPO。如果我們能從新三板市場(chǎng)看到?jīng)Q策層推進(jìn)A股市場(chǎng)改革的用心，就會(huì )理解IPO審核放松的必要性。

當下我國企業(yè)負債過(guò)高，有通過(guò)股權融資提高直接融資占比的現實(shí)需要。目前我國企業(yè)負債率已接近160%，高杠桿問(wèn)題迫切需要得到紓解，這是放松IPO審核、加快發(fā)展股權融資的現實(shí)意義。IPO注冊制能夠最大限度地保證優(yōu)秀企業(yè)得到股權融資，但由于當下注冊制還沒(méi)有明確的時(shí)間表，在監管到位的情況下，適當放松IPO審核標準是值得肯定的。

就政策意圖來(lái)看，當下的A股市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)，改革是壓倒一切的。應該說(shuō)這一點(diǎn)已經(jīng)成為各方共識，市場(chǎng)將萬(wàn)集股份通過(guò)IPO審核解讀為監管層釋放加強信披、弱化財務(wù)指標的信號，其深層原因也在于此。從這個(gè)意義上講，IPO審核漸進(jìn)式的弱化，有利于注冊制改革的早日推出。