繼互聯(lián)互通后，港交所(388)最近又有個(gè)新想法，就是研推新第三板及新股通。正當港交所力推新三板之際，證監會(huì )卻公開(kāi)指，檢討創(chuàng )業(yè)板去向前，不宜開(kāi)通。市場(chǎng)對于設立新三板普遍存質(zhì)疑，認為港交所只顧做生意，忽略保障投資者；相反，新股通卻廣受業(yè)界歡迎，不少分析都認為，可為香港帶來(lái)效益，刺激港股成交量。

隨著(zhù)深圳有新三板，上海也籌備戰略新興板，為保IPO(新股融資)全球第一，港交所行政總裁李小加在最新網(wǎng)志建議成立新三板及新股通。李小加指，一個(gè)最理想的市場(chǎng)，應該讓好公司很容易上市融資，也能迅速把爛公司清理出局，即可以加快殼股、殭尸股等“退場(chǎng)”機制。

對此，本港證券界認為，這個(gè)想法是好，但現實(shí)卻難執行，要讓一些公司“降班”或消失并非易事。“用新三板確可以讓投資者有識別的作用，但對于能否讓一些公司『降班』或消失，確存疑。”香港證券業(yè)協(xié)會(huì )主席繆英源接受本報訪(fǎng)問(wèn)說(shuō)。

繆英源：若新三板能吸引基金則另論

他認為，市場(chǎng)對新三板的需求也不大，相信成熟投資者未必會(huì )參與，若新三板能夠吸引到一些基金參與，這就可以進(jìn)一步考慮。

有分析指，港交所應先做好創(chuàng )業(yè)板，才去考慮新三板，否則只會(huì )令更多問(wèn)題公司出現。金融服務(wù)界立法會(huì )議員張華峰接受本報訪(fǎng)問(wèn)指，本港應先做好創(chuàng )業(yè)板，現時(shí)很多二三線(xiàn)股份都出現大上大落，甚至有些1日暴跌50%至60%，應先整頓好創(chuàng )業(yè)板，再去考慮第三板。

張華峰：應先整頓創(chuàng )業(yè)板再考慮

他又指，第三板的構思相信是想吸引科技創(chuàng )新公司來(lái)港上市，其構思基本和創(chuàng )業(yè)板同出一轍，在第二板未做好時(shí)，根本看不到理由去成立新三板。“港交所似想學(xué)深圳的深創(chuàng )板，但兩地市場(chǎng)不同，并非別人做，就要跟著(zhù)去做。”張華峰說(shuō)。

繆英源也指，香港創(chuàng )業(yè)板本身都不太成功，在創(chuàng )業(yè)板里的公司質(zhì)素都比較差，好的公司都會(huì )爭取想做到主板，或是利用創(chuàng )業(yè)板跳上去，因此香港創(chuàng )業(yè)板都發(fā)揮不到其當初的作用，做不到如美國納斯達克那樣。

譚紹興：或帶來(lái)更多問(wèn)題公司

對于新三板的上市門(mén)檻或更低，繆英源認為，這是不應存在，因現時(shí)主板的上市要求已不高，若門(mén)檻更低的公司放于新三板上，意味著(zhù)出現有問(wèn)題公司的機會(huì )更大。

“交易所只想做生意而對這些問(wèn)題公司放行，但出了問(wèn)題時(shí)就要有人『埋單』，更會(huì )進(jìn)一步影響香港金融中心的聲譽(yù)。”繆英源說(shuō)。他表示，若港交所提出新三板，是為同股不同權而設立，如阿里巴巴這類(lèi)公司，這個(gè)可以研究，避免和現時(shí)創(chuàng )業(yè)板和主板混淆。

香港投資學(xué)會(huì )主席譚紹興也指，近日很多殼股、押股等問(wèn)題出現，令港交所已分身不暇，若再有新三板，料港交所未必能夠應付到，加上新三板的要求更低過(guò)創(chuàng )業(yè)板，新三板出現隨時(shí)帶來(lái)新問(wèn)題。

券商指新股通可搞活新股市場(chǎng)

李小加也力推滬港通機制覆蓋范圍延至新股通，讓中港兩地投資者，可認購對方市場(chǎng)新股。證券界紛紛對此表示歡迎?？娪⒃幢硎?，很認同此構思，因現時(shí)滬港通僅限二級市場(chǎng)，沒(méi)有一級市場(chǎng)，僅能參與二級市場(chǎng)并不足夠，一定要有一級市場(chǎng)讓海外及內地投資者可以參與其中，參與后有一手市場(chǎng)，自然會(huì )有二手市場(chǎng)，這樣就能搞活本港新股市場(chǎng)，這個(gè)應盡快去做。

至于內地能否允許內地投資者來(lái)港買(mǎi)新股，繆英源認為，這個(gè)可以先考慮一面先通，如先“北上”，即允許香港投資者參與內地新股，相信有助本港證券業(yè)開(kāi)拓內地市場(chǎng)，業(yè)務(wù)更多元化。

新三板是否行得通？

今次港交所建議設新三板及新股通，未提出已遭證監會(huì )否決，明顯雙方不咬弦。筆者認為，證監會(huì )的反對是可理解，港交所不應只顧做生意，將投資者的利益拋諸腦后，到出了問(wèn)題后，要證監會(huì )“執手尾”。

港交所行政總裁李小加早前于業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上指，不應只為防老千股而收緊上市門(mén)檻，因那些股份在申請上市時(shí)，的確符合上市資格，收緊門(mén)檻，隨時(shí)可能會(huì )將好的公司拒于門(mén)外，重點(diǎn)應放在退出機制上，將壞的公司踢走，而第三板正是改革現行機制外的另一個(gè)辦法。

David Webb：如多挖個(gè)“糞坑”

李小加終于肯承認有老千股的問(wèn)題，既然知道問(wèn)題所在，但沒(méi)有正視，卻要“引狼入室”，要降低門(mén)檻去迎合這類(lèi)有問(wèn)題的公司來(lái)港上市。大家都明白港交所作為上市公司，當然也要增加收入，向小股東交代，但難道這樣做，真的能夠吸客嗎？再者，新三板的構思明顯與本港創(chuàng )業(yè)板相同，有沒(méi)有需要再花資源去做個(gè)相同的板，然后去吸引更劣質(zhì)的公司？

正如獨立股評人David Webb撰文指，香港現時(shí)最需要的是一個(gè)良好的“公共衛生設施”，但三板的概念猶如拒絕興建“排污系統”，反而多挖一個(gè)“糞坑”。

他指，與其成立三板，更應從《上市規則》入手，限制上市公司賣(mài)走核心資產(chǎn)后不分派股息，或利用供股集資增加“友好”增持，并建議在每次股東大會(huì )中，任何公司若凈現金比率超過(guò)其有形資產(chǎn)凈值的50%，必須交出解決方案，把多出的現金分派；任何須予公布的交易或股權交易，若最終會(huì )導致公司現金超過(guò)上述比率，必須附有分派剩余現金的方案，方案并須提交股東投票；另分派計劃必須在股東投票后60日內完成。