本周新三板市場(chǎng)頻出利好，但仍有問(wèn)題亟待解決。在政策方面，戰略新興產(chǎn)業(yè)板擱淺，中概股登陸戰新板計劃落空，新三板迎來(lái)重大利好，《“十三五”規劃綱要》提出完善金融機構和市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，深化新三板改革，要建立健全轉板和退出機制；在公司層面，中成新星拉響新三板首例私募債違約警報，再現新三板融資難問(wèn)題。

戰略性新興產(chǎn)業(yè)板擱淺 新三板或受到更高的重視

2016年3月15日，根據證監會(huì )意見(jiàn)，十三五《規劃剛要》刪除了“設立戰略性新興產(chǎn)業(yè)板”的內容。

此次突然刪除設立戰略新興板真是一件始料未及的事情，2016年 3月4日，全國政協(xié)委員、上交所理事長(cháng)桂敏杰表示，戰略新興板并未推遲，“正在積極穩妥地做準備。”，然而不到半個(gè)月，戰略新興板就被刪除了。刪除設立戰略新興板其影響也是廣泛的：

好多選擇回歸準備上戰興板的中概股公司處于尷尬境地

在2015年，中概股暴風(fēng)影音拆除了VIE架構來(lái)到了創(chuàng )業(yè)板，創(chuàng )造了連續27個(gè)漲停的財富神話(huà)，這使好多中概股眼紅。借此戰略新興板的籌備，好多中概股公司選擇了回歸，私有化、拆除VIE架構準備登陸戰略新興板，先后一共有30多家中概股選擇了回歸，但這次突然刪除設立戰略新興板的政策使這些公司不知所措，這些中概股公司表示已經(jīng)哭暈在廁所。

殼資源供不應求

雖然選擇登陸戰略新興板這條路已經(jīng)被堵死，但這些中概股公司還可以選擇資產(chǎn)重組、借殼上市，這導致了很多殼資源公司的火熱，近期巨人網(wǎng)絡(luò )、分眾傳媒分別借殼世紀游輪(002558)、七喜控股(002027)，成為股災后資本市場(chǎng)最為耀眼的大牛股之一，世紀游輪復牌之后拉出20個(gè)漲停板，七喜控股拉出7個(gè)漲停板，后續股價(jià)持續攀升。

對新三板是重大利好

這些中概股公司想要在主板上市，無(wú)非通過(guò)以下兩個(gè)途徑：IPO、借殼。但是這兩條路都不好走。到目前為止，還有600余家公司在IPO審核申報排隊中，根據當前IPO發(fā)行節奏，如按每年 200 家左右的發(fā)行速度計算，這些存量企業(yè)的發(fā)行上市也需 3 年左右的時(shí)間來(lái)消化，可謂路漫漫。另外借殼也不是那么好借的，首先殼資源有限，另外隨著(zhù)戰略新興板的刪除，殼資源公司已經(jīng)是供不應求了，殼資源的價(jià)格已出現大幅上漲。而新三板門(mén)檻較低，掛牌費用不高，辦事效率高，各項利好政策也在逐步出臺中，新三板不失為一條比較理想的路子，這無(wú)疑對新三板是一大利好。

十三五規劃綱要：新三板要建立健全轉板和退出機制

新華3月18日全文播發(fā)《“十三五”規劃綱要》，綱要提出，完善金融機構和市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監管體制改革，健全現代金融體系，有效防范和化解金融風(fēng)險。積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，降低杠桿率。創(chuàng )造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權融資市場(chǎng)，深化創(chuàng )業(yè)板、新三板改革，規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)，建立健全轉板機制和退出機制。

由于新三板掛牌門(mén)檻低、掛牌費用不高、審核速度快，導致大量形形色色的企業(yè)紛紛涌入新三板。到目前為止，在短短2、3年的時(shí)間里，新三板累計掛牌企業(yè)達到6153家。隨著(zhù)新三板的快速擴容，也產(chǎn)生了不少的問(wèn)題，企業(yè)融資難、成交低迷、流動(dòng)性差等。建立轉板機制可以讓好公司進(jìn)入主板交易，這也是對投資者的一種激勵。建立退出機制可以使一些差的公司退出，好的公司留在新三板市場(chǎng)，這樣有利于新三板永葆活力。

中成新星拉響新三板首例私募債違約警報

近日，新三板公司中成新星（831610）暴露債券違約風(fēng)險。面臨違約的債券，是該公司掛牌新三板前發(fā)行的中小企業(yè)私募債券，涉及違約金額3660萬(wàn)元，上海證券交易所已經(jīng)表示高度關(guān)注。中成新星債債券到期日為2016年3月21日，兌付日為2016年3月22日，附第24個(gè)月末投資者回售選擇權。其中中成新星按時(shí)、足額完成了各次付息。在2015年3月22日，也就是債券發(fā)行的第24個(gè)月末，第一創(chuàng )業(yè)行使了4000萬(wàn)份額的回售選擇權。因資金不足，中成新星僅回購了2340萬(wàn)份額債券，剩余1660萬(wàn)份額無(wú)法如期履行回購義務(wù)。根據《償債保障金專(zhuān)戶(hù)監管協(xié)議》，中成新星需在2016年3月11日前存入本金3660萬(wàn)元及最后一期利息183萬(wàn)元，合計3843萬(wàn)元。而截至2016年3月10日，償債保障金專(zhuān)戶(hù)的累計余額為0，中成新星未能按照約定的時(shí)間存入資金。

中成新星是一家集鉆井技術(shù)服務(wù)和鉆井裝備系統集成服務(wù)于一體的鉆井技術(shù)綜合服務(wù)供應商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鉆井技術(shù)服務(wù)、鉆井裝備系統集成服務(wù)兩個(gè)板塊，其中鉆井技術(shù)服務(wù)包括鉆井服務(wù)與定向服務(wù)，鉆井裝備系統集成服務(wù)包括鉆井裝備系統集成及其配套技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品及服務(wù)可廣泛運用于石油、天然氣、煤層氣、頁(yè)巖氣、地下水、地熱、鹵水等資源開(kāi)采行業(yè)，亦適用于儲氣庫等非資源開(kāi)采項目。 此次違約的部分原因是2014年國內石油行業(yè)政策面因素影響和國際油價(jià)下跌，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一直較為困難、現金流緊張；其次是中成新星高應收賬款比例，中成新星的應收賬款近幾年在公司的總資產(chǎn)中一直占據40%以上的高比例。 中成新星想要通過(guò)新三板融資來(lái)消除壓力，但是在融資過(guò)程中，先后因為資本市場(chǎng)低迷、認購對象無(wú)法在規定的時(shí)間內繳款、公司股價(jià)大跌等原因而出現挫折，可謂融資路困難重重。 目前新三板上的融資渠道有定向增發(fā)、中小企業(yè)私募債、銀行信貸、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化等方式，但是新三板融資之路依然不是那么一帆風(fēng)順，2015年新三板融資額1273.36億元，這與主板市場(chǎng)2015年融資額191796.82億元形成鮮明對比。關(guān)于融資難度高于主板主要有以下幾點(diǎn)原因：

與主板融資方式不同：

在主板市場(chǎng)，只要股票上市交易，就有多種多樣的融資機會(huì )，如配股、向社會(huì )公眾公開(kāi)增發(fā)、私募等方式，如果增發(fā)的價(jià)格或者再融資價(jià)格有一定的吸引力，加上主板市場(chǎng)流動(dòng)性高，就很容易吸引到投資者。而新三板屬于場(chǎng)外市場(chǎng)，更多地采取對機構投資者和既有股東進(jìn)行增發(fā)或者配股的方式融資，不僅資金進(jìn)入量小，競爭對手也多，股權在市場(chǎng)上交易的活躍程度顯然會(huì )低于主板市場(chǎng)

流動(dòng)性不如主板市場(chǎng)：

我國大部分的投資者是以投機目的進(jìn)入市場(chǎng)的，所以一旦投資者對新三板股權的退出沒(méi)有預期，股權難以流通，就不愿意去投資。

掛牌門(mén)檻低，公司參差不齊：新三板掛牌門(mén)檻低、掛牌標準參差不齊，一些掛牌企業(yè)體量很小，甚至很多掛牌企業(yè)在虧損運營(yíng)，導致目前新三板的狀況是‘泥沙俱下’，投資者投資風(fēng)險較大。 (挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)