據不完全統計，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時(shí)符合兩條或三條標準的，伯朗特和瓦力科技符合標準二。圖為伯朗特生產(chǎn)車(chē)間。

3月12日，銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )三會(huì )主席舉行記者會(huì )，證監會(huì )主席劉士余表示：“搞好多層次資本市場(chǎng)可以為注冊制推出創(chuàng )造極為有利的條件。”這被業(yè)界解讀為，伴隨著(zhù)注冊制延伸的投資風(fēng)險的放大，新三板將是風(fēng)控的重要試點(diǎn)，因此，新三板市場(chǎng)的建設，尤其是分層制度的推進(jìn)，將是相關(guān)部門(mén)的重中之重。

自新三板2014年擴容以來(lái)，東莞板塊實(shí)現了零突破，截至目前，東莞掛牌企業(yè)數量已然飆至78家，但大多為零交易、業(yè)績(jì)差的“僵尸股”，能脫穎而出的企業(yè)屈指可數，分層制度的實(shí)行或將改變這種情況。

A.資金追捧“準創(chuàng )新層”企業(yè)

新三板分層制度的腳步在春節后漸行漸近。除了證監會(huì )主席劉士余在3月12日的發(fā)言外，早在3月3日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)布《關(guān)于做好掛牌公司分層信息揭示技術(shù)準備的通知》，要求4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場(chǎng)測試。隨后，證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍表示，新三板分層機制預計5月份正式實(shí)施。

分層制度是新三板分化的轉折點(diǎn)，其中創(chuàng )新層處于最高的級別，企業(yè)希望將自己劃分到創(chuàng )新層，資金也在尋覓可劃分到創(chuàng )新層的企業(yè)。

據記者了解，多家資產(chǎn)投資機構、中介機構、私募機構在早前布局東莞的新三板市場(chǎng)時(shí)，專(zhuān)門(mén)在東莞尋覓有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種投資現象在2015年尤為突出，多只新三板產(chǎn)品在東莞的市場(chǎng)上迅速發(fā)起。記者從各種渠道獲悉，多家機構去年在莞發(fā)起近10只新三板產(chǎn)品，全國范圍內則超2000只新三板產(chǎn)品相繼成立。

隨著(zhù)投資熱情的提升，東莞的市場(chǎng)更是出現新三板產(chǎn)品拆分銷(xiāo)售遭搶購、多家機構搶買(mǎi)原始股、中介機構高價(jià)買(mǎi)新三板殼資源的現象?？梢?jiàn)，市場(chǎng)對新三板的投資熱度非同一般。

如今，隨著(zhù)新三板行情的變化，以及分層制度的推進(jìn)，新三板的投資趨向理性，投資者更傾向于精準化投資，專(zhuān)攻新三板“準創(chuàng )新層”的企業(yè)。

“如今，我們在選擇新三板項目的時(shí)候，會(huì )優(yōu)先考慮掛牌企業(yè)是否符合進(jìn)入創(chuàng )新層的條件，或者有潛質(zhì)進(jìn)入創(chuàng )新層。”一位不愿具名的私募機構從業(yè)人員說(shuō)道。

上述人士透露，以往機構考慮的是掛牌的企業(yè)是否是做市交易，現在是考量這個(gè)企業(yè)能否進(jìn)入創(chuàng )新層。如果這個(gè)企業(yè)能順利進(jìn)駐創(chuàng )新層，說(shuō)明其活躍度、業(yè)績(jì)是領(lǐng)先于基礎層的。這種優(yōu)質(zhì)的“準創(chuàng )新層”的企業(yè)估值高，機構在后期較容易退出。

B.僅少數莞企可入圍創(chuàng )新層

新三板的“東莞板塊”有78家企業(yè)掛牌，那么在這些掛牌的企業(yè)當中，有多少莞企能入圍創(chuàng )新層？

去年底，全國股轉系統副總經(jīng)理隋強表示，按照企業(yè)當時(shí)的情況，初步估算全國有600家掛牌企業(yè)符合進(jìn)入創(chuàng )新層的條件。據全國中小企業(yè)股轉系統顯示，截至3月14日，有6026家企業(yè)已然掛牌新三板?？梢?jiàn)，在全國范圍內符合創(chuàng )新層條件的掛牌企業(yè)約占六分之一。

按照全國股轉系統發(fā)布的《全國股轉系統掛牌公司分層方案》征求意見(jiàn)稿，擬將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng )新層、培育層、基礎層，并設置了三條準入標準判斷企業(yè)是否能夠入圍，滿(mǎn)足其中一條即可進(jìn)入創(chuàng )新層。其中標準一是“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數”，標準二是“營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率+營(yíng)業(yè)收入股本”，標準三是“市值+股東權益+做市商家數”。

由于現在距離分層制度正式實(shí)施還有兩個(gè)月時(shí)間，且部分企業(yè)2015年的年報未披露，因此無(wú)法準確了解東莞有多少家企業(yè)可以進(jìn)入創(chuàng )新層。不過(guò)按照“三個(gè)準入標準”，東莞板塊中“僵尸股”偏多，因此能入圍的東莞企業(yè)的數量并不多。據不完全統計，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時(shí)符合兩條或三條標準的，伯朗特和瓦力科技符合標準二，這兩家企業(yè)的的營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)，最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入均不低于4000萬(wàn)元；凱德科技和瑞必達符合標準三，有機會(huì )進(jìn)入創(chuàng )新層。

記者對照發(fā)現，東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有符合標準一的企業(yè)，標準一對凈利潤有明確的要求，要求企業(yè)最近2年平均凈利潤不少于2500萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近6個(gè)月平均股東人數不少于200人。隨后，記者采訪(fǎng)多個(gè)新三板掛牌企業(yè)，多家企業(yè)相關(guān)負責人均表示最大的困惑是無(wú)法突破“財務(wù)”的硬性指標。

C.分層制度有利于企業(yè)提質(zhì)

分層制度即將實(shí)施，無(wú)疑將進(jìn)一步分化新三板的企業(yè)。進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)將獲得更多資本的青睞，基本層企業(yè)的流動(dòng)性更難改善。不過(guò)，分層制度或許會(huì )激勵部分企業(yè)加把勁，以改善公司的業(yè)績(jì)或通過(guò)資本運作達到目標，縱身一躍進(jìn)入創(chuàng )新層。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院財稅系教授林江認為，目前，企業(yè)瘋狂掛牌新三板的勢頭有些“猛”，甚至出現盲目“跟風(fēng)”的現象。掛牌以后，很多企業(yè)“無(wú)所作為”，出現零交易、業(yè)績(jì)下降的窘?jīng)r，更有甚者淪為了“僵尸股”。隨著(zhù)“僵尸股”沉積越來(lái)越多，整個(gè)新三板的市場(chǎng)價(jià)值就是慢慢消退，與優(yōu)化資本市場(chǎng)、為企業(yè)提供練兵舞臺的初衷相違背了。

“我不贊成企業(yè)一窩蜂地涌進(jìn)新三板，這給其他企業(yè)釋放一個(gè)錯誤的信號——企業(yè)掛牌就等于‘上市’，而優(yōu)質(zhì)的企業(yè)又不屑于對接資本市場(chǎng)，導致企業(yè)對資本市場(chǎng)失去信心。”林江說(shuō)道。

他認為，創(chuàng )新層的出現或能改善以上的現象。分層制度相當于對新三板的企業(yè)進(jìn)行二次篩選，在這個(gè)過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)自然會(huì )脫穎而出，條件“差點(diǎn)兒”的企業(yè)也會(huì )奮力跳一跳，或也能進(jìn)入創(chuàng )新層，這樣才能提供增強市場(chǎng)活躍度的概率。

東莞市優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)新三板服務(wù)中心主任李茂波也認同以上觀(guān)點(diǎn)，分層制度的出臺，導致新三板企業(yè)往兩極分化演變的同時(shí)，也會(huì )促使東莞掛牌新三板的企業(yè)努力改善經(jīng)營(yíng)情況。

對企業(yè)來(lái)說(shuō)，又是如何看待分層制度的？“對照目前標準，瓦力科技是符合入圍的條件的。不過(guò)現在新三板的分層方案只是征求意見(jiàn)稿，創(chuàng )新層的三大標準還未定，不知道是否會(huì )有變數。”瓦力科技董秘羅燕瑜告訴記者，現在掛牌新三板的企業(yè)數量眾多，分層制度的出臺可以更直觀(guān)地區分企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)，有利于投資者發(fā)掘企業(yè)的亮點(diǎn)，另外這也可以讓掛牌的企業(yè)加大自身的努力，實(shí)現企業(yè)的價(jià)值。”

羅燕瑜透露，企業(yè)未來(lái)在做好企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也會(huì )加大對資本市場(chǎng)的運作，至于具體的運作現不方便對外透露。

據悉，瓦力科技是一家專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)應用和技術(shù)開(kāi)發(fā)的高新科技公司，目前已同百度、騰訊、阿里巴巴、360、金山等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立合作關(guān)系。按照瓦力科技最新發(fā)布的業(yè)績(jì)預披露顯示，瓦力科技2015年的凈利潤增長(cháng)207%至269%，從原來(lái)的488萬(wàn)元跳升至1500萬(wàn)元至1800萬(wàn)元。

也有部分企業(yè)提出擔憂(yōu)，被劃分到基本層的企業(yè)，分層后是否更難得到資本的青睞了。對此，李茂波建議打鐵還得自身硬，已掛牌的企業(yè)提高自身業(yè)績(jì)的同時(shí)，可以多關(guān)注資本市場(chǎng)，助推企業(yè)快速發(fā)展。