證監會(huì )官員，是兩會(huì )上財經(jīng)記者的重點(diǎn)“追逐”對象。尤其是經(jīng)歷了股災、熔斷制、換帥等一系列事情，而且兩會(huì )政府工作報告中竟沒(méi)有提及“注冊制”，引起外界“注冊制推行延遲”的猜測之際。

證監會(huì )新舊主席“談股色變”

近日，證監會(huì )主席劉士余、副主席李超以及前證監會(huì )主席郭樹(shù)清在現身兩會(huì )時(shí)都遭遇了大群記者的圍堵，面對記者對股市方面問(wèn)題的提問(wèn)時(shí)，劉士余和郭樹(shù)清都拒談股市；而副主席李超答記者的一句話(huà)掀起了不少的波瀾。

證監會(huì )前主席郭樹(shù)清：不太知道股價(jià)

3月7日下午，前證監會(huì )主席郭樹(shù)清參加十二屆全國人大四次會(huì )議山東代表團舉行開(kāi)放團組活動(dòng)，在被問(wèn)及如何評價(jià)最近股市的表現時(shí)，郭樹(shù)清說(shuō)，他肯定不會(huì )回答，這是一個(gè)職業(yè)道德問(wèn)題，現在不負這個(gè)責任。“在所有人里面，我是最不適宜回答這個(gè)問(wèn)題的。”郭樹(shù)清說(shuō)：“股價(jià)的話(huà)，我確實(shí)不太知道。如果問(wèn)白菜的價(jià)格，我還比較清楚。”

證監會(huì )新任主席劉士余：滬深股市都發(fā)財，還有港股

3月8日大公報消息，新任中國證監會(huì )主席劉士余出席港區人大代表團討論十三五規劃綱要草案。面對記者對股市方面的提問(wèn)時(shí)，劉士余說(shuō)，今日是兩地交易日，他不能講股市。當有人大代表建議劉可以說(shuō)恭祝香港的話(huà)，劉士余就笑言：“滬深股市都發(fā)財，你放心，還有港股，這是姐妹花。”

證監會(huì )副主席李超：我沒(méi)說(shuō)延遲，也沒(méi)說(shuō)正要做

同日，證監會(huì )副主席李超在參加全國政協(xié)經(jīng)濟組會(huì )議，當被問(wèn)到股票發(fā)行注冊制問(wèn)題時(shí)，李超強調：“根據現在的市場(chǎng)情況，大家對敏感問(wèn)題要如實(shí)報道，我沒(méi)說(shuō)延遲，也沒(méi)說(shuō)正要做。”

李超“注冊制還在研究論證”的回應掀起了不小的波瀾，各個(gè)媒體爭相報道，更有網(wǎng)友將李超對注冊制的發(fā)表的言論和3月8日上午股市的暴跌聯(lián)系在一起，認為“李超的話(huà)語(yǔ)剛落，A股就應聲暴跌。”

　缺席的“注冊制”，是敏感詞？

2015年12月27日股票發(fā)行注冊制授權決定獲通過(guò)，于2016年3月1日施行，監管層有兩年窗口期。

3月5日的政府工作報告提及股市時(shí)，說(shuō)到“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’”。

報告中非常讓人在意的一點(diǎn)是：沒(méi)有提到注冊制。然而同樣在5日發(fā)布的“十三五”規劃綱要草案中明確提出“創(chuàng )造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制”。

按照經(jīng)濟學(xué)家葉檀女士的話(huà)來(lái)說(shuō)，政府工作報告對于股票市場(chǎng)的用詞非常“吝嗇”。就于沒(méi)有提到注冊制，她分析：可以推論注冊制的推行將在試點(diǎn)以后，也就是新三板與創(chuàng )新板等顯示注冊制沒(méi)有明確的不可控的傳染性惡果。

多位業(yè)界人士分析稱(chēng)注冊制改革腳步將有所放緩。不少人認為“市場(chǎng)處于這個(gè)時(shí)點(diǎn)，并不適宜再提注冊制。”

業(yè)內人士熱議：暫緩推行注冊制

國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜對此表示：“去年10月份講的是今年3月份以前能夠實(shí)施注冊制，但是今年好像又弱化了，稱(chēng)要創(chuàng )造條件，沒(méi)有具體的時(shí)間表了，這樣的基調確實(shí)是求穩。”

方正證券研究所所長(cháng)高利認為：“從改革的推進(jìn)來(lái)說(shuō)，特別是注冊制，去年包括年初制定的規劃里都是把這個(gè)注冊制作為一個(gè)重點(diǎn)，但是今年沒(méi)有再強調這塊，沒(méi)有把它作為今年的重點(diǎn)，說(shuō)明可能在這方面非常謹慎。我覺(jué)得可能會(huì )暫緩推出。”對于注冊制推出的環(huán)境，高利認為目前尚不成熟，“注冊制的推出需要一個(gè)良好的外部環(huán)境，市場(chǎng)要處于一個(gè)平穩持續向上的環(huán)境。”

光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示：“注冊制改革是大勢所趨，方向是沒(méi)有任何疑問(wèn)的，必定要推進(jìn)的。但這個(gè)注冊制改革到底在什么時(shí)點(diǎn)上推進(jìn)，過(guò)去證監會(huì )也說(shuō)了，從今年開(kāi)始有2年的過(guò)渡期，要逐步推進(jìn)注冊制改革。”

元大證券（香港）認為，注冊制可能的延緩將有助于創(chuàng )業(yè)板人氣的恢復，利于短期小盤(pán)股止跌。同時(shí)，在政府工作報告中提及今年將適時(shí)啟動(dòng)深港通，結合MSCI今年納入A股的預期和養老金入市的規劃，藍籌股估值有望在資金注入預期中得到修復。

國泰君安宏觀(guān)研究團隊任澤平、解運亮預計，預計注冊制改革方向不變，但會(huì )選擇合適時(shí)機實(shí)施，2016年實(shí)施概率較低。注冊制改革宜控制節奏、漸進(jìn)推進(jìn)。一步到位的、徹底的注冊制改革對法治環(huán)境、事中事后監管、退市制度等要求較高，在相關(guān)法治保障不健全的情況下實(shí)行美國式注冊制將使資本市場(chǎng)淪為更為嚴重的圈錢(qián)游戲，這是完全可以預料到的。從老成謀國的角度，建議采取漸進(jìn)式的注冊制改革，往前走半步，先降低上市的盈利門(mén)檻、適度擴容但仍有節奏控制、審核主體下放到交易所、交易所對注冊文件的齊備性一致性可理解性進(jìn)行審核，并逐步建立完善事中事后監管、集體訴訟制度、欺詐重罰、退市制度等重大保障制度。

但是，如果被暫緩，為何十三五規劃提出了“創(chuàng )造條件”？如果沒(méi)有被暫緩，為何今年的政府工作報告不再提及這一改革？

權威聲音：時(shí)機未成熟

迄今為止，主管融資體系的央行和主管發(fā)行體制的證監會(huì )均未表態(tài)，尚無(wú)最權威的信息。但也有兩個(gè)重要的人出面解讀了。一個(gè)是學(xué)者身份的賈康，一個(gè)是政府身份的吳曉靈！

全國政協(xié)委員、原財政部財政科學(xué)研究所所長(cháng)、現任華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長(cháng)賈康5日在京表示，注冊制沒(méi)寫(xiě)入2016年政府工作報告，意味著(zhù)注冊制實(shí)施要緩一緩，推出時(shí)機仍需斟酌，需要重新考量。全國人大代表、全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈5日接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，實(shí)施注冊制是資本市場(chǎng)綜合改革最后的一個(gè)結果，在此過(guò)程中，法制建設、多層次資本市場(chǎng)建設完善都是注冊制實(shí)施的基礎性條件。

從這兩位權威人士的解讀中我們不難讀出中國領(lǐng)導人暗示：股票發(fā)行注冊制的推出時(shí)間將晚于很多投資者預期。這一最新跡象表明，在中國經(jīng)濟疲軟的情況下，確保股市穩定已成為中國政府的優(yōu)先政策目標。

恰如吳曉靈所說(shuō)，注冊制的核心是加強信息披露，在此基礎上把股票公開(kāi)發(fā)行的主動(dòng)權交給市場(chǎng)。因此今年的政府工作報告中提出推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法制化建設，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。她表示，對虛假信息披露欺騙投資者、內幕交易、操縱價(jià)格等證券市場(chǎng)違法行為必須要嚴厲予以打擊，但以現行《證券法》的條文，對欺詐上市等違法違規的處罰金額太低，不修法、不提高處罰力度是不行的。這句話(huà)看似有感而發(fā)，實(shí)則體現了政府對注冊制最新的，也是終級的理解——注冊制就是市場(chǎng)化和法制化的一個(gè)結果。繼續推進(jìn)市場(chǎng)化和法制化，注冊制最終將水到渠成。反過(guò)來(lái)，缺乏市場(chǎng)化和法制化的基礎，單純強調注冊制，注冊制最終將是空中樓閣。

外媒：中國IPO注冊制不太可能在今年實(shí)施

據彭博社報道稱(chēng)據知情人士透露，中國簡(jiǎn)化首次公開(kāi)募股（IPO）規定的計劃不太可能在今年實(shí)施，這也是中國總理李克強上周六的年度政府工作報告中未提及這一改革舉措的原因。

去年12月人大授予中國證券監督管理委員會(huì )一個(gè)兩年的窗口期，讓其實(shí)施IPO注冊制。該制度將結束證監會(huì )對IPO定價(jià)的干預，并加快公司上市速度。上述因相關(guān)討論并未公開(kāi)而要求匿名的知情人士表示，起草李克強在全國人大會(huì )議開(kāi)幕式上所作政府工作報告的官員決定不提IPO注冊制，因為他們判斷其不太可能在2016年內實(shí)現。知情人士上周透露，中國當局也正在研究股市、銀行和保險監管機構合并。

雖然對IPO申請已遞交證監會(huì )待審的逾700家公司來(lái)說(shuō)，注冊制改革時(shí)間推遲是個(gè)壞消息，但它確實(shí)為中國股市投資者提供了一些喘息之機。在現行機制下，由于監管機構的管制，新股的定價(jià)往往很便宜，這意味著(zhù)IPO股票在開(kāi)始掛牌交易時(shí)會(huì )獲得很強的支撐，提供熊市的避風(fēng)港。

證監會(huì )何時(shí)表態(tài)？

兩會(huì )閉口不提注冊制，對“股市方面問(wèn)題”政協(xié)委員們也少有回應，我們究竟何時(shí)能聽(tīng)到兩會(huì )對股市更清晰的聲音呢？注冊制究竟離我們還有多遠？

據悉，3月12日下午，銀監會(huì )、證監會(huì )和保監會(huì )將聯(lián)合舉行新聞發(fā)布會(huì )，證監會(huì )新任主席劉士余將針對熱點(diǎn)問(wèn)題回答記者提問(wèn)。劉士余將與銀監會(huì )主席尚福林、保監會(huì )主席項俊波共同出席記者會(huì )。

那么，“3月12日見(jiàn)”。

附 證監會(huì )為什么總挨罵？

來(lái)源微信公眾號打臉啪啪啪

我們都說(shuō)，證監會(huì )主席是火山口的位置。證監會(huì )本身也是，一直在輿論的風(fēng)口浪尖，大多時(shí)候在挨罵。

“中國證監會(huì )為什么總挨罵？是因為手里的權力太大了！”在河南團代表小組會(huì )議上，全國人大代表、清華大學(xué)法學(xué)院教授高西慶說(shuō)，如果證監會(huì )不斷擴權，管的越來(lái)越多，就沒(méi)精力去管“壞人”了。

看看發(fā)達國家這些市場(chǎng)，尤其美國的資本市場(chǎng)，很多事情美國證監會(huì )不做，只是登記制度，登記完了就可以。出了股災問(wèn)題后，美國股民不會(huì )跑到美國證監會(huì )門(mén)口丟垃圾，但是在中國就會(huì )。

中國證監會(huì )有一個(gè)重要的職能，就是審批，分配資源，在這種機制之下，自然而然的所有這些人就會(huì )把自己更多精力放在分配資源上。如果中國證監會(huì )的任務(wù)僅僅是做登記、‘抓壞人’、搞服務(wù)，就不會(huì )那么多人罵了。

許多網(wǎng)友給高西慶的答案點(diǎn)贊。2013年12月高西慶也談到關(guān)于證監會(huì )工作的發(fā)言，主題類(lèi)似，摘編如下：

我說(shuō)三個(gè)詞，一個(gè)是監管，，一個(gè)是質(zhì)量和審查，一個(gè)是創(chuàng )新。剛才史主席講三中全會(huì )的時(shí)候非常同意，三中全會(huì )這次，昨天中央工作經(jīng)濟會(huì )議剛剛結束，我們看到很多振奮人心的決定，原來(lái)理念上說(shuō)要這樣那樣，理念已經(jīng)說(shuō)了20多年了，我從證監會(huì )出來(lái)曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇強制信息披露的原則，今天看來(lái)可以很高興地說(shuō)，過(guò)了幾十年大家已經(jīng)都在往這個(gè)方向走。但這個(gè)不是我發(fā)明創(chuàng )造的，證券市場(chǎng)不是中國人發(fā)明創(chuàng )造的，中國人搞證券市場(chǎng)是從西方機制下學(xué)來(lái)的，所以我們講你拿西方的東西，馬克思主義都是西方的東西，我們?yōu)槭裁床豢梢阅茫?/p>

監管這個(gè)問(wèn)題非常重要，但是它的重要是和審查是緊密相關(guān)的。審查的理由政府說(shuō)我要審查這個(gè)審查那個(gè)，理由是說(shuō)證券市場(chǎng)一定質(zhì)量好，上市公司一定要質(zhì)量好，領(lǐng)導群眾都這樣講，否則你亂七八糟的東西都上去了把老百姓騙得不行很糟糕，所以要有審查，審查好的企業(yè)上去，證監會(huì )審查。我從最早的時(shí)候到證監會(huì )不久，證監會(huì )剛成立沒(méi)幾天我們在開(kāi)會(huì )的時(shí)候，我覺(jué)得證監會(huì )的發(fā)行審批這個(gè)權力不應該有，應該放出去。但有人就告訴我不能這樣說(shuō)，不然把證監會(huì )的飯碗砸了，我才知道證監會(huì )還有飯碗的問(wèn)題，那時(shí)候才有了這個(gè)概念。

今天來(lái)看，證監會(huì )比起當年大了十好幾倍，當時(shí)我們幾十多人，現在證監會(huì )估計全國有兩千多人。但是證監會(huì )的理念已經(jīng)越來(lái)越轉過(guò)來(lái)了，我們就是要以監管為主，我們監管是要防止壞的企業(yè)，而不是保證上的公司都是好的公司。所以這兩個(gè)問(wèn)題必須分開(kāi)，我到今天仍然堅持監審分開(kāi)，盡管我們會(huì )有很好的理念、很好的社會(huì )教育，因為利益問(wèn)題會(huì )把所有的東西扭曲。

第三個(gè)是證券市場(chǎng)的創(chuàng )新問(wèn)題，證券市場(chǎng)發(fā)展的本質(zhì)是能夠允許它創(chuàng )新，在三中全會(huì )上提到負面清單，這個(gè)是中國法制史上最大的進(jìn)步之一，我們幾千年來(lái)都認為只要沒(méi)有允許的事都是不可以的事，現在則是只要沒(méi)說(shuō)不可以的事就可做，只是說(shuō)我們的負面清單有多長(cháng)的問(wèn)題。所以我們的監管機構要搞得好，把我們的負面清單好好看一下，事實(shí)上證券市場(chǎng)的發(fā)展充滿(mǎn)了活力，是不斷往前走的?？墒潜O管部門(mén)的人也會(huì )想盡辦法保護自己的利益，他總要把這個(gè)負面清單解釋得對自己更有利，更多地去管一些事情。這個(gè)問(wèn)題我們應該清醒地認識。我覺(jué)得我們現在的情況很好，往光明的方向走，一定會(huì )越走越好。