“雖然是本家，但之前真沒(méi)留意過(guò)他。”華南某大型券商一位劉姓中層對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

劉士余，原農行董事長(cháng)，其在銀行系統工作多年，但對A股來(lái)說(shuō)是個(gè)“生面孔”。2月20日，隨著(zhù)一份新的任命披露，其成為證監會(huì )史上第8任主席。2月22日元宵節，供給側改革概念股充當“急先鋒”領(lǐng)漲大盤(pán)迎接這位新帥。當日，上證指數報2927點(diǎn)，上漲2.35%。

雖然于1992年10月成立的證監會(huì )已歷時(shí)逾23年，但是留給第8任證監會(huì )主席劉士余的工作依然還有很多。在受訪(fǎng)的多位學(xué)者、投行人士看來(lái)，推行注冊制是最關(guān)鍵的一步，與此同時(shí)，還應該“鐵腕”實(shí)施退市制度，讓市場(chǎng)做到有進(jìn)有出的良性循環(huán)，給投機者、造假者實(shí)實(shí)在在的震懾，營(yíng)造良好的市場(chǎng)的環(huán)境。

注冊制首當其沖

新官上任三把火。每位證監會(huì )主席在任期間，都有幾件讓資本市場(chǎng)記住的大事。在業(yè)內人士看來(lái)，劉士余任內將有一個(gè)對資本市場(chǎng)影響深遠的大事：推進(jìn)注冊制改革。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新指出，目前市場(chǎng)化改革的最關(guān)鍵一步，就是要落地實(shí)施IPO注冊制，還原市場(chǎng)基本屬性，讓市場(chǎng)主體各自歸位、各負其責，這一改革需要克服市場(chǎng)阻力與壓力。

“留給新任證監會(huì )主席最為艱巨也最為重要的便是注冊制的推進(jìn)。”上海一家券商投行負責人表示：“注冊制遲遲沒(méi)有推進(jìn)，說(shuō)到底還是因為目前的市場(chǎng)環(huán)境不成熟，我認為注冊制是個(gè)“果”，水到渠成、萬(wàn)事俱備自然落地。”

上述投行負責人進(jìn)一步指出， 以山水文化（600234）為例，近期前兩大股東持股被凍結、屢被上交所公開(kāi)問(wèn)詢(xún)，但是股價(jià)在短短9個(gè)交易日便翻倍，讓人側目。這也反映出市場(chǎng)不成熟的一個(gè)方面：A股散戶(hù)為主，投機情緒濃重。

另外，深圳某券商投行人士指出，目前A股大股東占用資金、財務(wù)造假處罰過(guò)輕、監管周期較長(cháng)等問(wèn)題備受詬病，但一直未得到有效解決以及強有力的震懾。比如比較典型的南紡股份（600250），連續5年財務(wù)造假、涉及虛構利潤3.44億元，但是公司只收到50萬(wàn)元的罰款，相關(guān)責任人收到30萬(wàn)元以下的罰款，有些則超過(guò)行政處罰失效而逃過(guò)監管。

2月22日，西南證券發(fā)布一份研報指出，我國許多公司存在多次處罰現象，從1994年至今有851家公司被處罰2次以上，占全部違規公司的55.5%，公司被多次處罰從一個(gè)側面反映了中國對上市公司違法違規行為處罰力度的不足，即對公司及其責任人的處罰不足以威懾涉案公司真正改善其公司治理程度，也沒(méi)有使有關(guān)責任人受到應有的市場(chǎng)懲罰或得到教訓，從而導致違法事件的重復發(fā)生。因此，注冊制推進(jìn)需要強有力的稽查執法護航。

董登新指出，法治化改革的最關(guān)鍵一步，則是證券法的修訂，對證券犯罪如何定罪量刑，是否需要讓犯罪分子傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿，是否需要引入集體訴訟機制，這一切如何把握好一個(gè)度，都是爭議很大的難題。

上述券商中層指出，如果新任證監會(huì )主席一上任便繼續推行注冊制，要想一二級市場(chǎng)比較良好運轉的話(huà)，有一項要堅決落實(shí)：關(guān)于滬深市場(chǎng)的退市問(wèn)題，甚至包括新三板的退市問(wèn)題。

將一些業(yè)績(jì)不達標、ST股等一些垃圾排除出資本市場(chǎng)，或者退到新三板、地方股交市場(chǎng)等，對整個(gè)市場(chǎng)的警示包括推行注冊制將非常有用。“除了退市制度，其他對新證監會(huì )主席的期望都是泛泛而談。”他認為。

鐵腕執行退市

新上任的證監會(huì )主席劉士余的第一步舉措備受關(guān)注。多位業(yè)內人士認為劉士余首先要做的是“推進(jìn)此前已經(jīng)確定的多項改革措施并完善落地”。

香頌資本執行董事沈萌指出，目前資本市場(chǎng)仍然需要推進(jìn)此前已確定的各種改革措施盡快完善并落地，現在市場(chǎng)仍然難以脫離消息市、政策市、人為市的局限，關(guān)鍵就在于各種制度不健全，而如果改革的時(shí)間成本過(guò)高、監管層畏首畏尾躊躇不前，會(huì )造成投資者悲觀(guān)情緒的反彈，不利于推動(dòng)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟的融合。

“作為在資本市場(chǎng)20余年的老投行，真心希望新任證監會(huì )主席能夠不局限在監管概念創(chuàng )新，同時(shí)也要堅決執行好現有新規。”上述投行負責人表示，比如挑選一兩件對市場(chǎng)影響深遠的制度堅決執行，就能向市場(chǎng)傳遞不一樣的信號。

這位投行負責人表示，“近兩年，對資本市場(chǎng)建設影響最為深遠的便是2014年頒布的退市制度。當時(shí)發(fā)生震驚市場(chǎng)的萬(wàn)福生科（300268）、南紡股份等財務(wù)造假案例，我們認為它們或許是退市新規下的首批退市公司，但事實(shí)遠超意料：萬(wàn)福生科被借殼了、南紡股份也傳被南京證券借殼，這也意味著(zhù)退市制度沒(méi)有被有效執行。”

為什么退市如此之難？“因為圍繞著(zhù)退市、借殼，有各種既得利益者在里面，包括殼的股東、地方政府、資產(chǎn)方股東、券商、律師、會(huì )計師，甚至在里面折騰的服務(wù)機構、財務(wù)顧問(wèn)等，都在靠借殼鏈條在謀生。”上述中層指出，“比如我熟知的一家醫藥公司想賣(mài)出去，但是PE死活不答應，硬是逼著(zhù)老板去上市。因為出售可能只有十幾倍溢價(jià)，而IPO后市值將有幾十倍膨脹。”

再比如“借殼等同于IPO”， 只是標準等同，但是通道并不一樣。“IPO要排隊三年才能審核上，而借殼只需要排隊三個(gè)月。”上述投行人士指出，如果讓借殼通道與IPO等同，那么現在“烏雞變鳳凰”的炒作將會(huì )明顯改善，希望借殼標準也要完善。

無(wú)論是監管落地還是稽查執法甚至是完善細則，主要的是“人才”，但是監管核心人才正在面臨流失。新時(shí)代證券投資銀行總部董事總經(jīng)理劉書(shū)錦表示，“監管層人才流失嚴重跟人才機制缺失，監管政策頻動(dòng)、沒(méi)有循序漸進(jìn)的推進(jìn)有很大關(guān)系。最大的希望是，新任證監會(huì )主席上任后，能夠聚攏監管人才，以應對日益繁重的監管任務(wù)和逐漸擴大的職責。”（挖貝網(wǎng)轉自21世紀經(jīng)濟報道）