從投融資便捷性和交易流動(dòng)性改善等多方面而言，2016年新三板市場(chǎng)內部分化將趨明顯。業(yè)內預計，新三板掛牌公司的分化有望沿著(zhù)兩大脈絡(luò )展開(kāi)：一是二季度將實(shí)施分層制度；二是注冊制改革和“轉板”預期將使部分公司躍入新的交易場(chǎng)所。

機構人士指出，隨著(zhù)越來(lái)越多公司加入“站在三板望主板”陣營(yíng)，新三板制度完善和轉板機制也有望盡快成行。

接受IPO輔導

2016年以來(lái)，站在“新三板”市場(chǎng)中眺望主板的掛牌公司家數提升，明顯表現就是通過(guò)公告披露接受券商IPO輔導及相關(guān)進(jìn)展的公司數量大幅增多。

以1月首周為例，先后有九典制藥、圣迪樂(lè )村、科宏生物、富泰股份、指南針等多家公司披露開(kāi)始接受IPO和上市輔導。指南針公司1月7日發(fā)布公告，向北京證監局報送首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導備案材料，并于7日收到北京證監局下發(fā)的《關(guān)于北京指南針科技發(fā)展股份有限公司輔導備案登記的受理函》。公司指出，已進(jìn)入首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導階段，未來(lái)若公司向中國證券監督管理委員會(huì )或有權審核機構提交首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請文件并獲得受理，公司將向全國中小企業(yè)股份轉讓系統申請股票暫停轉讓。

wind統計顯示，2015年4月9日至2016年1月7日，股轉系統官網(wǎng)共公布了58份關(guān)于企業(yè)參加上市輔導的公告。排除重復文件后，正在準備轉戰A股主板或創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的掛牌公司超過(guò)50家。

機構人士指出，2015年的1月至9月期間，只有4、5、7三個(gè)月份有企業(yè)發(fā)布擬申請IPO公告，且每個(gè)月分別只有一家。從2015年10月開(kāi)始，申請的企業(yè)數量呈現逐漸上升趨勢，特別是12月，申請數量甚至超過(guò)此前11個(gè)月的數量總額。2016年伊始，這種上升勢頭獲得延續，1月就達18家；2月雖然僅僅過(guò)去幾個(gè)交易日，但也有好買(mǎi)財富、天地壹號等4家掛牌企業(yè)發(fā)布了接受IPO輔導的提示性公告。

這些近期發(fā)布IPO意向的公司廣泛分布于制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、環(huán)保等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，凈利潤規模較大為它們的共同特點(diǎn)。半年報顯示，多數掛牌公司2015年前6月凈利潤在1000萬(wàn)元到7000萬(wàn)元之間，且同比均出現增長(cháng)。

相關(guān)風(fēng)險受關(guān)注

海容冷鏈是“第一個(gè)吃螃蟹”的新三板公司。公司于2015年4月發(fā)布公告，宣布接受首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導，輔導券商為國金證券。同年10月海容冷鏈再發(fā)公告，表示通過(guò)了青島證監局驗收，真正成為首家獲得上市輔導驗收的掛牌企業(yè)。目前，由于首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請已被中國證監會(huì )受理，公司在新三板暫停轉讓。在此過(guò)程中，招商證券亦發(fā)布公告稱(chēng)，自10月起退出為海容冷鏈提供做市報價(jià)服務(wù)，這也成為新三板掛牌企業(yè)首例做市商退出的案例。

從諸多已經(jīng)產(chǎn)生交易的公司來(lái)看，股價(jià)表現較堅挺。以海容冷鏈為例，公司暫停轉讓前估價(jià)維持在30元附近，幾乎停留在公司歷史最高價(jià)位。券商人士認為，這表明投資者對IPO預期的認可。

有私募人士指出，目前新三板還存在估值較低、流動(dòng)性不足以及監管規則未盡完善等多方面問(wèn)題，但上市公司在擴大市值、兼并收購和市場(chǎng)關(guān)注度等方面具備更大優(yōu)勢，這是一些企業(yè)想要謀求更廣闊平臺的重要原因。

民生證券分析師表示，有些企業(yè)在掛牌新三板前就曾有過(guò)沖擊IPO失敗的經(jīng)歷，還有一些則在IPO的“堰塞湖”旁徘徊太久，錯失產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資良機。“即便部分公司財務(wù)指標達到創(chuàng )業(yè)板要求，在股東人數、客戶(hù)依賴(lài)性等諸多方面仍存在掣肘性因素。更何況，中國證監會(huì )多次明確，注冊制改革的實(shí)施是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，發(fā)行的價(jià)格和節奏不會(huì )一步放開(kāi)，這都將增加相關(guān)風(fēng)險。”

還有人士指出，在轉板制度更多細節敲定之前，按照現有規則，新三板企業(yè)想要轉板，必須先從新三板退市，變成非公眾公司后重新申請IPO。這意味著(zhù)，一旦轉板失敗，企業(yè)再回新三板的程序將愈加復雜。

制度建設有望提速

整體來(lái)看，轉板和備戰IPO并不是新三板掛牌公司的主流。券商人士認為，從定位來(lái)看，新三板也不會(huì )成為企業(yè)奔向主板、創(chuàng )業(yè)板的一個(gè)單純跳板。如何留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然是新三板面臨的課題。

“相對于加入IPO排隊，轉板試點(diǎn)如果能夠提供上市的綠色通道，這對企業(yè)將是巨大誘惑。不過(guò)，雖然早在新三板擴容時(shí)，國務(wù)院相關(guān)決定就有關(guān)于轉板的表述，證監會(huì )也在不同文件中提及推進(jìn)轉板試點(diǎn)，股轉公司有關(guān)負責人也曾表示將推出轉板試點(diǎn)，但相關(guān)細則必須解決與現行上市制度兼容的一系列技術(shù)問(wèn)題。這意味著(zhù)，相關(guān)制度建設進(jìn)程仍然有待提速。”前述券商人士分析。

多家私募人士也認為，隨著(zhù)主板注冊制推出，新三板也有望迎來(lái)更多制度紅利落地，增強對企業(yè)的吸引力。

據聯(lián)訊證券相關(guān)人士透露，一旦主板注冊制推出，新三板在發(fā)行制度上將不再具有優(yōu)勢，而這將是新三板新的融資和流動(dòng)性政策落地的時(shí)機。除了今年將實(shí)施分層制度外，未來(lái)在降低門(mén)檻、做市商擴容和競價(jià)交易等方面仍然有牌可打。（挖貝網(wǎng)轉自中國證券報）