近日，眾信易誠保險代理股份有限公司（835641）和上海龍琨保險代理股份有限公司（835661）相繼掛牌新三板，至此，新三板中的保險機構已達12家。

在這12家保險機構中，9家于2015年掛牌，其中保險公司和保險經(jīng)紀公司各1家，保險公估公司兩家，其余均為保險代理公司，且涉及業(yè)務(wù)多與車(chē)險相關(guān)。

但這些掛牌機構未能在新三板上異軍突起，12家保險機構中僅2014年末掛牌的盛世大聯(lián)（831566）目前交易略為活躍，其余多數仍未有交易顯示。在業(yè)內人士看來(lái)，掛牌新三板對一般保險機構意義實(shí)質(zhì)并不大，但對于一些科技型、有成長(cháng)性的保險機構而言例外，考慮到這類(lèi)保險機構的融資需求，2016年掛牌新三板的保險機構仍不在少數。

10家掛牌機構零交易量

缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的新三板目前看來(lái)更像是保險機構的展示平臺。

截至《中國經(jīng)營(yíng)報》記者發(fā)稿，掛牌新三板的保險機構中僅盛世大聯(lián)和中衡股份（832138）有交易記錄，其余10家保險機構均無(wú)交易記錄，其中較早掛牌的萬(wàn)舜股份（832512）掛牌日期為2015年5月，距今已有約8個(gè)月時(shí)間。

在所有掛牌的保險機構中，永誠保險（834223）是唯一一家保險公司，也是唯一一家國有控股的保險公司，其股東實(shí)際控制人為華能集團，第二大股東楓信金融控股責任有限公司為境外法人，大唐集團、華電集團等也在其股東名單中。作為優(yōu)質(zhì)轉讓股權，至今也未有交易記錄顯示。

永誠財險在《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》中表示， 截至目前公司注冊資本金為21.78億元，與公司同期成立的保險公司通過(guò)陸續增資資本均已遠超公司。相對同業(yè)而言，公司資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢。盡管公司報告期內償付能力狀況良好，但較小資本規模影響公司承保能力和承保利潤率等經(jīng)營(yíng)情況。由于大型商業(yè)風(fēng)險業(yè)務(wù)競爭對承保能力和資本充足性要求尤高，資本規模關(guān)系到能否將優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)最大程度留存，提高公司承保利潤率。從公司長(cháng)期發(fā)展的規劃看，公司目前的資本規模尚不能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險管理的需要。

作為想要通過(guò)新三板融資、拉近與資本市場(chǎng)關(guān)系的保險機構，目前享受到的多是新三板所能提供的提升公司知名度功能。

20日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統對2015年新三板市場(chǎng)做了梳理，統計顯示，2015年新三板市場(chǎng)有2895家公司無(wú)交易。而新三板公司掛牌無(wú)成交主要有兩大原因：一是公司股份改制未滿(mǎn)一年，沒(méi)有可流通股份；二是相當一部分掛牌公司股東人數少、公眾化程度低，原股東出于穩定股權結構考慮缺乏交易意愿。

“沒(méi)有交易記錄說(shuō)明沒(méi)有做市商給這家機構做市，但沒(méi)有做市也分為兩種情況，一種是沒(méi)有做市商愿意給這家公司做市，另一種是這家公司不愿意讓做市商來(lái)做市。”一家保險經(jīng)紀公司總經(jīng)理對記者說(shuō)道，“做市就是要有一個(gè)公允價(jià)值來(lái)對股票價(jià)格進(jìn)行估值，保險公司的估值相比其他行業(yè)較為客觀(guān)、透明，股東可能不需要一個(gè)估值后的股價(jià)來(lái)進(jìn)行融資，且有做市商還可能稀釋股東的控制權，因此很多新三板掛牌公司是不愿意有做市商的。”

上述保險經(jīng)紀公司總經(jīng)理對記者強調，越大的公司越不需要做市來(lái)哄抬股價(jià)，當有一些股東需要套現離開(kāi)時(shí)，比較方便以協(xié)議轉讓的方式退出，實(shí)際操作起來(lái)也比較簡(jiǎn)單。但的確有很多保險機構在市場(chǎng)缺乏知名度，也缺乏吸引資金的明顯優(yōu)勢，屬于沒(méi)有做市商愿意做市的一類(lèi)公司。

統計顯示，做市股票由2014年末的122只增至2015年末的1115只，占比由7.7%提高到22%，做市轉讓已成為主交易方式。協(xié)議轉讓股票出現極端價(jià)格的現象顯著(zhù)減少，全年占比為0.5%，同比降低0.12個(gè)百分點(diǎn)。

記者詢(xún)問(wèn)永誠財險方面接下來(lái)是否會(huì )考慮做市交易，以及下一步是否有定增計劃，截至發(fā)稿，永誠財險方面并未回復。

互聯(lián)網(wǎng)概念受歡迎

“對于大部分公司而言，上新三板對它們實(shí)際上幫助不大，不過(guò)如果公司確實(shí)具有投資價(jià)值，尤其是科技公司、互聯(lián)網(wǎng)公司等，還是有意義的。”一家創(chuàng )新型保險公司負責人對記者表示。

就目前兩家做市交易的新三板保險機構而言，都在給自己添加互聯(lián)網(wǎng)因素。其中盛世大聯(lián)在經(jīng)過(guò)一系列收購后，正在摸索“車(chē)險代理+車(chē)后綜合服務(wù)+O2O”的發(fā)展模式，其掛牌新三板最主要的目的是為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺的研發(fā)、推廣募集資金。截至目前，其共實(shí)施三次定增，一次股權激勵計劃，共募集資金6732萬(wàn)元。股價(jià)也從最初的7元躍升至目前的27元左右。另一家中衡股份今年1月份將股票轉讓方式由協(xié)議轉讓變更為做市轉讓方式，其業(yè)務(wù)主要涉及車(chē)險及非車(chē)險公估業(yè)務(wù)、價(jià)格評估業(yè)務(wù)、司法鑒定業(yè)務(wù)以及保險代理業(yè)務(wù)，目前已成立電子商務(wù)部，著(zhù)力打造自己的O2O模式。

“新三板今年開(kāi)始試行分層，這對有科技背景和互聯(lián)網(wǎng)背景的保險機構是利好，屆時(shí)保險機構應該會(huì )獲得更多青睞。”上述創(chuàng )新型保險公司負責人對記者說(shuō)道，“目前還沒(méi)有通過(guò)新三板轉板成功的公司，如果能夠進(jìn)入創(chuàng )新層，對上新三板的保險機構而言也是好機會(huì )。”

上述保險經(jīng)紀公司總經(jīng)理對記者強調，保險機構在新三板面臨的問(wèn)題是共性問(wèn)題，事實(shí)上不能單純憑借交易量來(lái)判斷機構的優(yōu)劣，有一些交易量并不太高的企業(yè)，素質(zhì)也非常好，換手率高的往往是具有成長(cháng)性的企業(yè)，藍籌股換手率都不是特別高，所以藍籌股很難操作股價(jià)。“很多保險機構在新三板融資通過(guò)定增實(shí)現，而定增股東一般都非?？春霉鹃L(cháng)期所帶來(lái)的股權收益，所以也不需要立即進(jìn)行股權轉讓?zhuān)灰琢恳膊粫?huì )太活躍。”

雖然保險機構想要通過(guò)新三板達到融資的目的短期難以實(shí)現，但在記者采訪(fǎng)中，不少業(yè)內人士認為2016年仍會(huì )有不少保險機構會(huì )選擇在新三板掛牌，除了能夠提升公司知名度、改善公司治理結構等外，償付能力對保險機構而言是最大的壓力，隨著(zhù)風(fēng)險資產(chǎn)增加，需要有股本相對應的沒(méi)有兌付要求的資金進(jìn)行覆蓋，因此各種融資功能會(huì )盡可能用盡。

“有沒(méi)有券商做市交易主要看股東需求，如果股東沒(méi)有需求，不太會(huì )希望股權有太大流動(dòng)性，2016年新三板掛牌保險機構或以中小保險機構、創(chuàng )新型保險機構為主。”上述保險經(jīng)紀公司總經(jīng)理對記者表示。