十八屆五中全會(huì )今日召開(kāi)，改革話(huà)題引發(fā)各方熱議。曾被譽(yù)為“改革四君子”之一的梧桐樹(shù)資本董事局主席黃江南表示，和以往相比，正在推進(jìn)的全面深化改革需要而且具備了更多的主動(dòng)性和自覺(jué)性，而完善資本市場(chǎng)是推進(jìn)全面深化改革要義之一。

他認為，以傳統工業(yè)經(jīng)濟為驅動(dòng)的發(fā)展模式已到盡頭，以新興產(chǎn)業(yè)為主體的“觀(guān)念產(chǎn)業(yè)”如互聯(lián)網(wǎng) 、軟件、游戲、醫療、教育等帶來(lái)的升級需求，將激發(fā)出巨大的消費需求和投資空間，成為經(jīng)濟增長(cháng)的主動(dòng)力。黃江南建議，在建設多層次市場(chǎng)體系的同時(shí)，有必要對主板、新三板的相關(guān)制度和功能定位做一些適應現實(shí)的調整，比如把新三板作為主板的“預備板”等。

“觀(guān)念經(jīng)濟”為改革提供動(dòng)力

十八屆五中全會(huì )的一項議程是研究制定“十三五”規劃重大問(wèn)題，您對此有何期待？對未來(lái)三五年又持怎樣的判斷？

黃江南：看準方向，堅持改革，這就是我的期待。具體而言，十三五期間有必要注意到觀(guān)念產(chǎn)業(yè)巨大發(fā)展需求和空間，這一方面包括傳統物質(zhì)產(chǎn)品向包含觀(guān)念的復合產(chǎn)品發(fā)展，低復合產(chǎn)品向高復合產(chǎn)品發(fā)展，同時(shí)更要重視那些既存的和新興的觀(guān)念消費領(lǐng)域和觀(guān)念生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)在相關(guān)的法規制度上做出適應性的調整。通過(guò)觀(guān)念的轉變、方向的轉變，使得國民經(jīng)濟結構在未來(lái)幾年發(fā)生一個(gè)大的變化，使得我們的國家走上更加健康和可持續的發(fā)展軌道。

何謂“觀(guān)念經(jīng)濟”？就是以觀(guān)念產(chǎn)品生產(chǎn)為主的經(jīng)濟形態(tài)。所謂觀(guān)念產(chǎn)品，第一沒(méi)有物質(zhì)形態(tài)、第二是具有觀(guān)念內容和觀(guān)念價(jià)值的產(chǎn)品。以此為標準，可以說(shuō)世界上存在著(zhù)三種產(chǎn)品：一種是純觀(guān)念產(chǎn)品，它們沒(méi)有物質(zhì)形態(tài)，但具有特定的觀(guān)念內容，如軟件；另一種是純物質(zhì)產(chǎn)品，它們只有物質(zhì)形態(tài)，不包念觀(guān)念內容，如小麥：第三種是兼具二者屬性，又有物質(zhì)形態(tài)又含有觀(guān)念內容的產(chǎn)品，稱(chēng)為復合產(chǎn)品，如蘋(píng)果手機，它是富士康公司負責的物質(zhì)生產(chǎn)部分，與蘋(píng)果公司負責的觀(guān)念生產(chǎn)部分復合而成的產(chǎn)品。復合產(chǎn)品中，觀(guān)念部分體現在其特有的商標、品牌以及設計、工藝、技術(shù)等等之中?？v觀(guān)社會(huì )，文化、體育、技術(shù)、科研、教育、醫療、保健等等，都屬于觀(guān)念生產(chǎn)的范疇。從歐美發(fā)達國家看，物質(zhì)生產(chǎn)占GDP和勞動(dòng)人口的比例在20%-30%，中國也只占50%左右。也就是說(shuō)，世界正在進(jìn)入或已經(jīng)進(jìn)入觀(guān)念生產(chǎn)為主的觀(guān)念社會(huì )。

我們今天的問(wèn)題在于，物質(zhì)產(chǎn)品數量的消費已經(jīng)飽和，生產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，社會(huì )對于工業(yè)生產(chǎn)的慣性和注意力卻少有調整，甚至還在加碼；而以新興產(chǎn)業(yè)為主體的觀(guān)念產(chǎn)業(yè)，很多人卻漠視其巨大的市場(chǎng)需求而不大力推進(jìn)。難道好的幼兒園不是社會(huì )迫切的消費需要，不產(chǎn)生GDP和就業(yè)？我們必須改革那些阻礙觀(guān)念產(chǎn)業(yè)發(fā)展的舊制度，包括審批制度、投融資制度改革等等，為觀(guān)念產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)良好環(huán)境。

盡管在未來(lái)的三五年里，我們將直面物質(zhì)產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩這一巨大困難，但考慮到大量的現有觀(guān)念需求等待供給、新的觀(guān)念需求等待開(kāi)發(fā)，只要觀(guān)念產(chǎn)業(yè)發(fā)展順利，就足以彌補傳統產(chǎn)業(yè)的停滯和下降。

您對自己的期望是否樂(lè )觀(guān)？

黃江南：總體是樂(lè )觀(guān)的。一方面，我們看到了各方對觀(guān)念經(jīng)濟的認識和重視，中央對互聯(lián)網(wǎng)+以及對于工業(yè)4 .0的呼應，都是這一認識的體現。另一方面，這種認識和重視還有很大的提升空間，須知，觀(guān)念經(jīng)濟所覆蓋的產(chǎn)業(yè)并不僅限于此，包括上面提及到的教育、醫療、知識、養老、廣告等等，構成了觀(guān)念產(chǎn)業(yè)更為廣闊的范疇。如果能再拓寬眼界，將阻礙觀(guān)念產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素統統去掉，由此而生的巨大消費和投資空間一定會(huì )讓人瞠目。屆時(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩也好、投資不足也好，這些問(wèn)題都會(huì )迎刃而解。

這個(gè)信心來(lái)自于，三十余年來(lái)的經(jīng)濟改革讓人們生活水平大大改善，由此催生了人們對于教育、醫療等觀(guān)念產(chǎn)業(yè)的大量升級需求，并且讓這種需求具備了支付能力。反過(guò)來(lái)，這種需求又刺激著(zhù)觀(guān)念產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是一個(gè)連鎖的、互動(dòng)的反應過(guò)程。

值得一提的是，對于觀(guān)念經(jīng)濟的重視以及觀(guān)念產(chǎn)業(yè)本身的蓬勃活力，為大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新時(shí)代背景下每一位銳意進(jìn)取者提供了努力方向，因為，相對傳統產(chǎn)業(yè)而言，觀(guān)念經(jīng)濟所涵蓋的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)門(mén)檻更低，創(chuàng )新空間更大，創(chuàng )業(yè)速度更快。一個(gè)具體的例子就是，作為一家專(zhuān)注于大TMT領(lǐng)域(涵蓋文化產(chǎn)業(yè))成長(cháng)型階段企業(yè)的私募股權投資管理公司，梧桐樹(shù)資本成立僅幾年就已累計管理超過(guò)50億元人民幣私募股權投資資金。

完善資本市場(chǎng)是改革要義

對于中國資本市場(chǎng)的完善，您有何建議？

黃江南：完善資本市場(chǎng)是推進(jìn)全面深化改革要義之一。觀(guān)念生產(chǎn)本身具有較高風(fēng)險和較大收益，例如你不知道一個(gè)研究是否一定能得到結果，也不知道寫(xiě)一本小說(shuō)有多少人喜歡看。但成功的產(chǎn)品往往帶來(lái)可觀(guān)的回報。因而觀(guān)念產(chǎn)業(yè)更加依賴(lài)于資本巿場(chǎng)。從馬化騰到馬云 ，有哪一個(gè)成功的觀(guān)念產(chǎn)業(yè)的企業(yè)離開(kāi)過(guò)資本市場(chǎng)的培育。計算一下資本巿場(chǎng)收益，哪一個(gè)觀(guān)念產(chǎn)業(yè)的總體市値不是當初總體投資的幾十倍上百倍？經(jīng)濟的發(fā)展需要資本市場(chǎng)作為支撐，新興產(chǎn)業(yè)的壯大更離不開(kāi)資本市場(chǎng)對于資源的引導和調配。完善資本市場(chǎng)，就是要通過(guò)具體的改革，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本市場(chǎng)自身運轉之間形成一種有效的、可持續的良性互動(dòng)機制。

任何一個(gè)資本市場(chǎng)都必須遠離操縱，中國要建設健康的、多層次的資本市場(chǎng)體系，同樣如此。也就是說(shuō)，中國資本市場(chǎng)的改革必須以消除操縱作為根本，同時(shí)輔之以完備的行政規章和法制。

當然，有效的監管也是完善資本市場(chǎng)的前提。未來(lái)可以從上市制度、期指制度、平準基金制度以及危機決策機制四個(gè)方面著(zhù)力，夯實(shí)市場(chǎng)根基。比如，除了穩步推進(jìn)注冊制外，平準基金可以同時(shí)吸納國家、機構以及普通群眾的資金，當平準基金的規模大到一定程度時(shí)候，國家隊就可以退出來(lái)，形成一個(gè)行業(yè)自穩定機制。又比如，考慮到做空機制對于股市的影響，可以建立累進(jìn)的期指購買(mǎi)保證金比例制度，打擊惡性做空擾亂市場(chǎng)的行為。

如何理解多層次的資本市場(chǎng)體系？

黃江南：在我看來(lái)，多層次的資本市場(chǎng)體系，特征之一是“多”——包括主板、創(chuàng )業(yè)板、新三板等；特征之二是“體系”——幾大市場(chǎng)定位、功能互相區別而又銜接配合，從而形成一個(gè)服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的有機整體。

如果我們把新三板稱(chēng)為一階上市巿場(chǎng)，那么一階上市規模今后一定會(huì )迅速擴大到可觀(guān)的程度，為主板提供規模足夠大，質(zhì)量足夠好的企業(yè)蓄水池。一階市場(chǎng)的上市和交易規則使得企業(yè)來(lái)也容易去也瀟灑，也免去了繁復糾結的買(mǎi)殼賣(mài)殼現象。今天的主板今后稱(chēng)為二階上市市場(chǎng)。今后二階市場(chǎng)不再接受任何企業(yè)直接上市，只接受一階市場(chǎng)的企業(yè)轉板上市。今后一階市場(chǎng)的企業(yè)，只要在一階市場(chǎng)存蓄一定時(shí)期，達到二階市場(chǎng)的轉板條件，經(jīng)企業(yè)自愿申請，都可報備轉板。在正常情況下，證監會(huì )不再控制上市節奏，需要控制時(shí)，也是通過(guò)企業(yè)在一階市場(chǎng)必備存蓄時(shí)間，轉板門(mén)檻高低來(lái)掌握。二階上市制度徹底擺脫了上市準入的人為因素，一切由制度決定，公平度透明度大大提高，也鏟除了腐敗的溫床。

有必要對新三板重新定位？

黃江南：準確地說(shuō)，是對其功能做一些適應現實(shí)需求的調整。今后可把新三板作為主板的預備板，其功能在于為后者提供大量符合要求的上市公司。具體而言，可以明文規定以后擬在主板上市的公司都要先在三板掛牌，經(jīng)過(guò)三年的透明監管后，再允許合格的公司在主板報備上市。如果這一規定得以實(shí)行，將大大刺激各方入場(chǎng)意愿，屆時(shí)，公司供給不是問(wèn)題、資金入場(chǎng)不是問(wèn)題，整個(gè)市場(chǎng)將告別以往的平淡格局。大量新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)會(huì )涌入資本市場(chǎng)，特別是新三板，使之成為風(fēng)險投資家的樂(lè )園。至于主板，則將繼續扮演經(jīng)營(yíng)穩健、回報穩定企業(yè)的主戰場(chǎng)。

注冊制推出的時(shí)間表會(huì )受到年中那場(chǎng)市場(chǎng)波動(dòng)影響嗎？

黃江南：推出注冊制是資本市場(chǎng)改革的根本問(wèn)題之一，它解決了股市的公司供給問(wèn)題。當然，改革既需要勇氣、魄力，也需要定力和智慧。鑒于目前的行情處于相對低點(diǎn)，我認為這是推出注冊制的好時(shí)機。當然，其他配套措施要跟進(jìn)完善，要以各種有效措施恢復市場(chǎng)信心。