掛牌企業(yè)數量超過(guò)3000家，二級市場(chǎng)每日成交額卻僅維持億元水平;企業(yè)掛牌熱情如火如荼，做市商卻嚴重不足;場(chǎng)內交易不斷萎縮，“定增”融資卻前赴后繼……新三板掛牌企業(yè)獲得滬深兩市上市企業(yè)同等地位，年底前新三板掛牌數量達到4000家幾無(wú)懸念。不過(guò)原本就不平衡的交易“供”“求”關(guān)系或進(jìn)一步嚴峻，市場(chǎng)流通性迎來(lái)“大考”。

定增火爆

據相關(guān)數據統計，截至8月31日，新三板市場(chǎng)掛牌公司總數為3359家，環(huán)比增長(cháng)10.06%，已經(jīng)超過(guò)滬深A股上市公司數量總和;市場(chǎng)總股本、總市值分別攀升至1735.15億股和1.41萬(wàn)億元，環(huán)比增幅為12.65%和6.75%。

不過(guò)，新三板企業(yè)資質(zhì)良莠不齊、基本面差異較大，且新三板最低開(kāi)戶(hù)資金須達到500萬(wàn)元，于是經(jīng)歷今年3月以來(lái)新三板熱潮過(guò)后，隨著(zhù)場(chǎng)內個(gè)股價(jià)格走高，7月中旬至今，無(wú)論是做市交易還是協(xié)議成交，活躍度雙雙大幅下滑。

最新數據顯示，截至9月11日收盤(pán)，三板成指報1341.09點(diǎn)，較今年4月7日最高時(shí)2134.31點(diǎn)，跌幅接近四成;三板做市指數也從2673.17點(diǎn)歷史峰值回落到1357.36點(diǎn)，降幅高達49.22%。而且，7月以來(lái)絕大多數交易日，新三板單日成交額保持在4億元左右，與今年二季度曾創(chuàng )下的52.29億元“天量”更相去甚遠。

融資需求強烈的新三板企業(yè)紛紛在二級市場(chǎng)之外，尋找其他資金渠道，客觀(guān)上促成了近期定增市場(chǎng)持續火爆。據全國中小企業(yè)股份轉讓系統披露，2015年8月完成發(fā)行企業(yè)數量總計370家，環(huán)比增長(cháng)15.26%;2015年累計數達到1433家，8月定向募集金額為168.53億元，2015年累計金額達到630.01億元，相當于2014年全年募集金額的4.8倍。

一邊是新三板常態(tài)化交易開(kāi)始萎縮，一邊是企業(yè)定增項目層出不窮，風(fēng)風(fēng)火火，如何破解交易倒掛，重塑市場(chǎng)融資功能，如何疏通流動(dòng)性瓶頸，引導資金發(fā)現價(jià)值，有分析人士表示，這正在成為新三板市場(chǎng)持續健康發(fā)展的當務(wù)之急。

迎接考驗

今年9月1日起，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》正式實(shí)施。該辦法的出臺。按照申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明的說(shuō)法，“該辦法的發(fā)布還為目前已經(jīng)開(kāi)展和尚未開(kāi)展的場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)提供了框架指導”。不少市場(chǎng)人士據此預計，新三板市場(chǎng)有望被越來(lái)越多的投資者所認同、接受，未來(lái)還將有越來(lái)越多的企業(yè)謀求在新三板掛牌。

8月以來(lái)，新三板掛牌數量迭創(chuàng )新高，照此趨勢，按今年年初股轉系統相關(guān)負責人預計的“年內掛牌企業(yè)數量要達到4000家”，這一目標有望被超預期完成。不過(guò)掛牌公司增速過(guò)快，也引發(fā)了市場(chǎng)對做市商數量不足擔憂(yōu)。目前新三板掛牌公司超過(guò)3000家，其中做市企業(yè)數目達到803家，但新三板目前僅有80余家券商做市，數目嚴重不足，尚難以匹配市場(chǎng)交易需求。有市場(chǎng)人士認為，假若任由供求矛盾惡化，新三板市場(chǎng)的正常融資功能也將受到影響，交易“僵化”勢必難以避免。目前來(lái)看，雖然新三板掛牌股票超過(guò)3000只，但每日有交易發(fā)生的個(gè)股僅在500只上下。

早在今年6月中旬，中國證監會(huì )[微博]表示擬協(xié)調新三板完善做市轉讓業(yè)務(wù)規則，引入非券商機構參與做市業(yè)務(wù)。該消息一出，即引來(lái)市場(chǎng)一片叫好之聲，客觀(guān)上也折射出解決新三板流動(dòng)性壓力刻不容緩。方正證券借鑒美國納斯達克經(jīng)驗，認為當前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性不足以及定價(jià)不合理等問(wèn)題，可以借由傳統做市商制度向混合做市商制度轉型作為解決手段之一。后市做市商準入制度將出現準入主體放寬、準入標準趨嚴的變化趨勢。