導語(yǔ)：創(chuàng )業(yè)者通常采用兩種方式確定公司的股權結構，一是按照股東的出資比例進(jìn)行分配，二是在股東之間平均分配。

創(chuàng )業(yè)者通常采用兩種方式確定公司的股權結構，一是按照股東的出資比例進(jìn)行分配，二是在股東之間平均分配。前者容易觸發(fā)股東貢獻和持股比例不匹配的問(wèn)題，后者則會(huì )削弱核心創(chuàng )始人對公司的控制力，影響公司的決策效率。雖然不少創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)意識到股權分配的重要性，亦有意借鑒國外發(fā)達創(chuàng )業(yè)體制下的股權架構思路，無(wú)奈某些想法并不為工商登記機關(guān)所接受，且創(chuàng )業(yè)之初事務(wù)蕪雜,創(chuàng )業(yè)者在有限的精力下，難免有為權宜計草率分股并希冀后續解決的做法，為公司未來(lái)發(fā)展埋下隱患，這已被多個(gè)創(chuàng )業(yè)公司失敗教訓所明證，在此不贅述。本文將從我國現有法律規定出發(fā)，對創(chuàng )業(yè)公司股權分配方案的設計和落地給出七大簡(jiǎn)明法律實(shí)操建議。

一、股權分配的三大原則

創(chuàng )業(yè)如逆水行舟，只有同行者目的明確、方向一致、公平和激勵并存才能成就長(cháng)遠、穩定的關(guān)系。股權分配就是這么一個(gè)落實(shí)到“人”的過(guò)程， 它的目的不僅要通過(guò)“丑話(huà)說(shuō)在前頭”來(lái)確立規則，還要明確公司基因和價(jià)值觀(guān)、達成股東間的共識。

鑒于創(chuàng )業(yè)公司初期股東和管理層通常是重疊的，暫無(wú)須考慮股東與管理層之間的博弈，筆者認為確立股權分配時(shí)需要考慮三個(gè)因素，分別是：股東于資源層面的貢獻、股東于公司治理層面的把控以及公司未來(lái)的融資造血空間，當然上述三個(gè)因素仍有分解的空間，比如資源就可以按出資、投入時(shí)間細化，出資又可以按照是貨幣、實(shí)物、知識產(chǎn)權等對公司的價(jià)值進(jìn)一步細化。

二、選擇實(shí)繳注冊資本比認繳注冊資本好

雖然2014年3月1日施行的新《公司法》采用認繳注冊資本制，即除非法律、行政法規以及國務(wù)院決定另有規定外，公司的注冊資本不必經(jīng)驗資程序，由全體股東承諾認繳即可，認繳期限由股東自行約定，但是，這不意味著(zhù)股東可以“只認不繳”，也不是說(shuō)注冊資本越高越好。

認繳制下股東的出資義務(wù)只是暫緩繳納，股東仍要以認繳的出資額為限為公司的債務(wù)承擔責任，若股東為了顯示公司實(shí)力，不切實(shí)際的認繳高額注冊資本，那么將面臨多重法律風(fēng)險，例如當債權人向公司索償時(shí)，股東的清償責任也隨之加重，又如公司解散時(shí)，股東尚未繳納的出資將作為清算財產(chǎn)，另外也需要考慮稅務(wù)風(fēng)險。

筆者認為，創(chuàng )業(yè)公司要根據實(shí)際情況合理確定注冊資本，選擇實(shí)繳并進(jìn)行驗資，使得“公司”這種企業(yè)形式能夠充分發(fā)揮它的風(fēng)險隔離效果。

三、股權分配方案要最終落地于工商登記。

出資是股權分配的必要依據，卻非唯一依據，創(chuàng )業(yè)者最終核算的股權分配方案往往與出資比例不一致，有些創(chuàng )業(yè)者會(huì )采用陰陽(yáng)協(xié)議的方式，一方面簽署投資協(xié)議固定真實(shí)的股權比例，另一方面按照出資比例完成工商登記。

但是，上述方式的法律風(fēng)險很大，一旦涉訴，不僅創(chuàng )業(yè)者的股東權益難以獲得保護，亦會(huì )消耗大量的時(shí)間成本，導致公司錯失成長(cháng)良機。筆者認為在此情形下，可考慮采股本溢價(jià)方式解決：首先，創(chuàng )業(yè)者之前簽署投資協(xié)議，明確每位創(chuàng )業(yè)者的實(shí)際出資和股權比例；繼而，由創(chuàng )業(yè)者按照確認的股權比例和換算后的出資額進(jìn)行工商登記，把股東超出登記出資額的部分計入資本公積金。

四、以公司治理結構保障核心創(chuàng )始人的控制權

按照我國公司法規定：

1、在無(wú)特別約定時(shí)，股東會(huì )作出的一般決議需要股東所持表決權的半數通過(guò)，股東會(huì )作出的特別決議如修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，公司合并、分立、解散或者變更公司形式等，需要股東所持表決權的三分之二通過(guò)；

2、表決權與股權比例掛鉤，“但是，公司章程另有規定的除外。”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“但書(shū)”）

結合實(shí)際情況，創(chuàng )業(yè)公司往往有多個(gè)創(chuàng )始人，加之股權眾籌大行其道，核心創(chuàng )始人的持股有可能達不到絕對控股比例（即持股區間等于或超過(guò)公司注冊資本的51%——67%）。此情形下欲保障核心創(chuàng )始人的控制權，就需要充分利用上述“但書(shū)”，將表決權與持股比例分開(kāi)來(lái)，并以公司章程的形式予以落實(shí)。

五、期權池還是由核心創(chuàng )始人代持的好

對創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，預留期權池不是新鮮話(huà)題。財大氣粗是創(chuàng )業(yè)公司的目標而非創(chuàng )業(yè)公司的現實(shí)，成長(cháng)性才是創(chuàng )業(yè)公司的核心驅動(dòng)，而期權就是創(chuàng )業(yè)公司所能激勵員工的最重要工具。不少創(chuàng )業(yè)者沒(méi)有重視期權池的問(wèn)題，要么在期權制度尚未建立的前提下早早送出，反而引發(fā)了不少爭議，要么造成了核心股東持股的不必要稀釋。

筆者認為，鑒于：

1、期權本質(zhì)上來(lái)源于現有股東所持股份，但若由各股東按比例分散持有，未來(lái)恐難以統一運作，易引發(fā)爭議并影響實(shí)施效率；

2、有限責任公司體制下期權激勵方式相當靈活，采用何種定位和方案取決于公司的現實(shí)選擇，應在公司配套的期權制度建立后具體實(shí)施；

期權池確應早作安排，方法是在擬議股權分配方案時(shí)，就從各股東處劃分出來(lái)，由核心創(chuàng )始人一并代持，其他股東可通過(guò)協(xié)議明確代持權利的性質(zhì)和處置限制。

六、用好有限責任公司的股權回購條款

對創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，股東之間的志同道合尤為重要， 因此股權分配需要從正向和反向兩個(gè)維度進(jìn)行考慮。即既要從正向保障創(chuàng )業(yè)者同船共濟時(shí)的公平和激勵問(wèn)題，也要從反向考慮某些特殊情形下如創(chuàng )業(yè)者離職退出、離婚、繼承等情形下公司股權的回收問(wèn)題。

回購制度是平衡股東退出和公司利益的重要制度途徑，但是公司法對有限責任公司的股份回購是有限制性規定的（盡管這種規定在實(shí)務(wù)中是有爭議的），因此在設計回購條款時(shí)，應注意幾個(gè)問(wèn)題，一是回購條款最好由公司指定的其他股東實(shí)施，且應注意回購定價(jià)的公平性；二是回購條款的適用范圍能夠涵蓋公司股權分配的反向所需；三是應將回購條款和股權轉讓制度綜合考慮、糅合設計。

七、創(chuàng )新運用公司法的各項制度

公司法的自治空間是相當寬廣的，創(chuàng )業(yè)者要充分運用股東的章程自治權，建立適合自己的股權分配和動(dòng)態(tài)調整方案。

比如有些股東愿意“掏大錢(qián)、占小股”，那么對此類(lèi)股東可以配合使用協(xié)議和章程方式將分紅權、優(yōu)先認購權、表決權脫鉤，設計符合各股東需求和長(cháng)處的股權結構；再如可以借鑒資本工具的思路，運用可轉換優(yōu)先股、清算優(yōu)先權等思路做股權分配設計。

綜上，筆者認為，創(chuàng )業(yè)公司的股權分配本質(zhì)上并不復雜，但創(chuàng )業(yè)者確實(shí)應該給予相當的重視。若能在前期花費少量時(shí)間把相關(guān)問(wèn)題理順，是能起到事半功倍的效果，助力公司的良性發(fā)展。