目前，大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上，如果美聯(lián)儲將加息時(shí)間推遲至9月甚至到今年年底，美國各大銀行的利潤將會(huì )嚴重受損。

由于預期美聯(lián)儲（Fed）不久后會(huì )升息，美國銀行業(yè)最近紛紛對利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)加薪，以留住高階的利率交易員，這也凸顯出銀行業(yè)認為美聯(lián)儲首次升息的時(shí)間日益逼近。

給利率交易員加薪

美國銀行業(yè)最近紛紛對利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)加薪，以留住資深的利率交易員。

這與此前銀行業(yè)普遍做法背道而馳。銀行業(yè)普遍重視固定收益、商品及貨幣部門(mén)（FICC），今年上半年FICC部門(mén)的營(yíng)收額占部分銀行業(yè)資本市場(chǎng)營(yíng)收總額比例突出，如在摩根士丹利該項比例達到1/3，而花旗集團甚至達到2/3。

整體金融業(yè)FICC部門(mén)銷(xiāo)售及交易人員去年的待遇平穩，美系銀行的部門(mén)負責人年薪約40萬(wàn)-50萬(wàn)美元，歐系銀行約80萬(wàn)-100萬(wàn)美元。紅利則減少約5%。

但利率交易員們的待遇遠不如此。咨詢(xún)與高級獵頭公司Options集團去年6月曾發(fā)表報告指出，華爾街利率交易員的薪酬將連續第二年遭到最大幅度的下調，這家總部位于紐約的人力資源公司在這份年中報告里指出，金融機構可能裁減美國的利率交易員，而留下的交員易薪酬也要比2013年平均水平少18%。Options集團的報告通過(guò)對3000多位金融服務(wù)業(yè)員工的調查顯示，利率交易部門(mén)的員工中，1/5在2013年就遭遇薪酬腰斬。

從2008年之后，銀行的利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)已縮編1/3，主要是因為政府法規更嚴格限制銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，而且整個(gè)金融業(yè)也急于保留資金。

高盛、花旗集團等銀行業(yè)巨頭去年就曾向投資者發(fā)出警告，低波動(dòng)及維持在狹窄區間的利率已經(jīng)限制了交易活動(dòng)。另一方面，美聯(lián)儲及英國央行等全球主要央行的貨幣政策前景難于預期，也讓利率交易變得難上加難。

不過(guò)，這種狀況已經(jīng)出現反轉。比如，華爾街美系與歐系銀行資深利率交易員今年平均加薪約10%。反觀(guān)商品及證券化產(chǎn)品交易部門(mén)的待遇則普遍平平，甚至下降。

業(yè)界人士強調，過(guò)去一年來(lái)，至少有6家銀行的最高階交易員跳槽到其他銀行。去年9月，知情人士透露，美國銀行從德意志銀行挖走交易員Sidney Lebental，加入美銀的利率部門(mén)。

因此銀行業(yè)在美聯(lián)儲即將升息、利率相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收可望增長(cháng)之際，都設法留住利率業(yè)務(wù)團隊。專(zhuān)家表示，“一場(chǎng)人才大戰”已經(jīng)拉開(kāi)。

升息預期加強

造成這種“反常態(tài)”現象的主要原因在于，金融市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲即將首度升息。由于美國最近的經(jīng)濟數據相當強勁，包括7月就業(yè)報告，已使許多市場(chǎng)觀(guān)察家認為美聯(lián)儲將于今年升息。

根據芝加哥商業(yè)交易所（CME）的美聯(lián)儲觀(guān)察工具（Fed Watch）顯示，交易員們認為，2015年里加息可能性最大的月份是12月。

路透社也報道稱(chēng)，交易員整體看法并未改變，即仍認為美聯(lián)儲可能在今年12月開(kāi)始加息，這一時(shí)段加息的概率為56%。

距離升息的時(shí)間愈近，利率交易員及產(chǎn)品銷(xiāo)售人員將會(huì )更加積極地測試市場(chǎng)底線(xiàn)，以創(chuàng )造更佳的業(yè)績(jì)。

因此，上半年銀行業(yè)的利率交換與選擇權交易十分熱絡(luò )，匯豐、法國巴黎等銀行的利率相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收激增。

今年年初，美國銀行財報顯示，2014年第四季度，該行交易部門(mén)同比收入下滑20%，至23.7億美元；固定收益、貨幣、商品交易部門(mén)大幅下滑30%，至14.6億美元。該行稱(chēng)，這是因為公司債及住房抵押債券交易量減少，不過(guò)外匯和利率交易表現強勁。

推遲加息利潤受損

在美聯(lián)儲正式宣布加息之前，美國許多銀行還需要再忍受一段美聯(lián)儲要求的低利率政策。

《華爾街日報》今年5月報道稱(chēng)，如果利率的確維持在當前低位，銀行凈利息收益率就很難擴大，美國大型銀行利息收入將繼續承壓。但收益率曲線(xiàn)形態(tài)變化對不同銀行的影響存在差異。

摩根大通在季度文件中稱(chēng)，如果利率全面上升1個(gè)百分點(diǎn)，將促使該行12個(gè)月內的稅前凈利息收入增加29億美元；如果利率上升2%，將使其凈利息收入增加47億美元。大部分收益將來(lái)自短期利率的上升，這使得收益率曲線(xiàn)趨平給公司利潤帶來(lái)的風(fēng)險降至最低。

與之類(lèi)似，花旗集團稱(chēng)如果利率全面上升1%，季度稅前凈利息收入將增加19億美元。如果隔夜利率上升的同時(shí)長(cháng)期利率保持穩定，收入仍將增加18億美元。

美國銀行更依賴(lài)收益率曲線(xiàn)形態(tài)變化。該行在第一財季文件中稱(chēng)，收益率曲線(xiàn)1%的“平行移動(dòng)”將帶來(lái)47億美元的凈利息收入。但如果只是短期利率上升，收益則減半。

富國銀行去年表示，相比聯(lián)邦基金利率升至1.6%這一最有可能的情況，如果聯(lián)邦基金利率保持在1.1%、10年期美國國債收益率保持在3.14%，那么未來(lái)24個(gè)月的利潤將下滑2%-3%。

目前，美聯(lián)儲舉棋不定的態(tài)度讓美國銀行業(yè)有些沉不住氣。高盛在4月時(shí)曾表示，如果美聯(lián)儲將加息時(shí)間推遲，美國各銀行的利潤將會(huì )嚴重受損。高盛表示，目前大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上，如果推遲加息，美國各銀行或將不得不采取更加降低成本的運作方式來(lái)抵消壓力。如果今年9月前美聯(lián)儲仍不加息，美國銀行業(yè)2016年平均利潤將下降9%。

而另一個(gè)擔憂(yōu)則是，美聯(lián)儲進(jìn)一步上調利率的步伐可能比許多投資者預期的要慢，隨之而來(lái)的新增利息收入可能并不如銀行所期望的那樣穩定豐厚。

調整債券持倉

為避免美聯(lián)儲加息產(chǎn)生的補充資本金壓力，美國銀行業(yè)正在大幅調整債券持倉，將它們轉變?yōu)?ldquo;持有至到期”的持倉。

《華爾街日報》今年3月援引監管機構美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）的數據稱(chēng)，截至去年底的18個(gè)月內，美國銀行業(yè)將2930億美元的債券投資轉變?yōu)槌钟兄恋狡诘耐顿Y。這意味著(zhù)，18個(gè)月里這類(lèi)轉為持有至到期的持倉增加了84%，約有6400億美元的債券投資都無(wú)法輕易拋售，約占銀行業(yè)投資組合的1/5，18個(gè)月前這一比例為1/9。

報道提到，摩根大通和富國銀行上述期間轉移規模分別高達493億美元和555億美元，2013年年中，他們的這類(lèi)持倉都還不足1000萬(wàn)美元。大銀行這類(lèi)持倉平均占比約為15%。地區性銀行的這類(lèi)持倉比例更高，U.S. Bancorp和Capital One的比例分別升至約45%和36%。

報道指出，很多銀行預計美聯(lián)儲今年晚些時(shí)候開(kāi)始加息，這樣的調整能保護他們的資本金，因為利率上升后，現有債券的利率會(huì )比新發(fā)債券的利率低，目前在銀行投資組合中占比很高的債券持倉就會(huì )價(jià)值縮水，而如果屬于持有至到期的債券，即使損失也不會(huì )影響銀行的資本水平。如果是立即可拋售的債券，任何損失都會(huì )影響一級資本。

報道認為，銀行業(yè)的債券持倉大調整體現出，面對新的加息環(huán)境和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的新監管要求，他們要保證資本充足率。但如果金融環(huán)境惡化，需要迅速籌集資金，這種調整就等于限制了籌資的靈活性，留下后患。為防止這種問(wèn)題出現，一些銀行選擇設置現金和其他證券的緩沖，需要時(shí)就可以?huà)伿圻@些投資套現。

分析師預計，這種調整趨勢可能持續。其中一個(gè)原因是：巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求鼓勵銀行持有更多流動(dòng)性好的證券，這種要求正在逐步付諸實(shí)施。