為了等待投資人一個(gè)模棱兩可的投資意向而備受煎熬、融資告吹時(shí)究竟是投資人還是創(chuàng )業(yè)者的責任?投資人提供哪些內容才算合格的投資意向書(shū)?近日，備受業(yè)界關(guān)注的《中國天使投資成交規則》正式出爐，旨在加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，提高創(chuàng )業(yè)者的話(huà)語(yǔ)權。

據悉，中國天使投資規則由國內最大的天使投資和股權眾籌平臺天使匯聯(lián)合中國天使眾籌第一人王利杰等天使投資人，以及中國基金業(yè)協(xié)會(huì )、中國青年天使會(huì )、中關(guān)村天使投資協(xié)會(huì )、中關(guān)村企業(yè)家天使投資聯(lián)盟、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì )、天津市天使投資協(xié)會(huì )、中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì )、亞杰商會(huì )、清華校友TMT協(xié)會(huì )、車(chē)庫咖啡、創(chuàng )業(yè)工場(chǎng)、AngelVest、投中集團、中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所等共同發(fā)布。

記者了解到，此前天使匯已聯(lián)合相關(guān)機構相繼推出中國天使眾籌領(lǐng)投規則及快速合投機制，隨著(zhù)此次成交規則的推出，今后還有望推出退出規則、治理規則等行業(yè)規范，進(jìn)一步推動(dòng)天使投資及股權眾籌行業(yè)規范發(fā)展。

設立握手成交行為規范

“天使投資是一個(gè)對信任度要求足夠高和決策速度要求足夠快的事情。每隔一段時(shí)間我們都會(huì )聽(tīng)到某些投資告吹的消息，有很多項目即使簽了條款說(shuō)明書(shū)也有不及時(shí)交割拖延打款情況發(fā)生，給創(chuàng )業(yè)者帶來(lái)‘傷害’。”天使匯首席執行官蘭寧羽這樣解釋成交規則出臺的初衷。

蘭寧羽表示，在天使投資領(lǐng)域經(jīng)常存在這樣一種情況，有些投資人在與創(chuàng )業(yè)者見(jiàn)面后會(huì )表示要內部商量一下，走一下投委會(huì )流程，回頭再給創(chuàng )業(yè)者發(fā)條款說(shuō)明書(shū)。“投資人通常不會(huì )當面拒絕，有可能他們覺(jué)得項目太貴想壓價(jià)，或者的確沒(méi)有看上這個(gè)項目。”他進(jìn)一步解釋說(shuō)，糟糕的是，一些投資人有意誤導創(chuàng )業(yè)者他們對項目是多么感興趣，但卻用一種委婉的方式表達拒絕或保留意見(jiàn)，讓創(chuàng )業(yè)者聽(tīng)上去像是鼓勵甚至是有意向投資。

“事實(shí)上，只有少數最優(yōu)秀的投資人會(huì )當場(chǎng)決策、當場(chǎng)談價(jià)，第二天打款，迅速拿下項目。”蘭寧羽表示，多數投資者基本上給自己預留了投資與否的自由，但卻沒(méi)有實(shí)際承諾，成本為零，他們想看到別人對這個(gè)項目的認可情況，然后再最終作出投資與否的判斷，而這對創(chuàng )業(yè)者是非常不公平的。同時(shí)，這種“投資拖延癥”也非常不利于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)。

“投資人和創(chuàng )業(yè)者之間的一筆融資最終握手成交，只有當投資人按照特定流程完成了投資意向確認才算數。在投資人確認投資意向之前，創(chuàng )業(yè)項目沒(méi)有義務(wù)非要接受他們的投資。”蘭寧羽表示，因為如果沒(méi)有證據，沒(méi)有規則，沒(méi)有追溯，投資意向是否明確并不清晰，導致無(wú)法判斷一筆融資洽談的“不歡而散”到底是創(chuàng )業(yè)者還是投資人的問(wèn)題。

“成交規則通過(guò)設立一個(gè)簡(jiǎn)單通用的握手成交行為規范，可以加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，在融資告吹時(shí)有證可溯判斷是誰(shuí)的過(guò)錯。此外，一個(gè)可考證追溯的握手成交的行為規范，可以避免創(chuàng )業(yè)者陷入一廂情愿的陷阱，防止因投資人模棱兩可而誤導創(chuàng )業(yè)者。”一位業(yè)內人士表示。

力促當場(chǎng)成交

據介紹，此次發(fā)布的天使投資成交規則為天使投資提供了一個(gè)透明的操作規范和參考標準，有助于提高創(chuàng )業(yè)者話(huà)語(yǔ)權、緩解創(chuàng )業(yè)者與投資人的信息不對稱(chēng)等問(wèn)題。根據該項規則，當投資人表示有興趣投資時(shí)，必須確定項目估值和最高認購額，在投資意向書(shū)上簽字或者通過(guò)郵箱、短信等方式發(fā)送確認信息，才算鎖定成交。否則，創(chuàng )業(yè)者可以自由選擇其他投資團隊。此外，成交規則還對天使投資過(guò)程中的當面成交注意事項、責任追溯、避免歧義等方面進(jìn)行了規定。

“在投融資雙方見(jiàn)面之前，最好能夠提前通過(guò)郵件、電話(huà)、微信等方式充分溝通，并且能夠約見(jiàn)有決策能力的投資人，通過(guò)見(jiàn)面加深了解，并當場(chǎng)確定投資意向。”據天使匯相關(guān)負責人表示。

記者了解到，關(guān)于投資意向的確認，成交規則建議，最好通過(guò)智能手機當面完成這一流程。如果投資人不愿意確認，那么所謂的投資意向將被認為是可疑的。同時(shí)，由于天使投資協(xié)議與一般的風(fēng)險投資協(xié)議不同，市場(chǎng)對大部分天使投資的條款都比較了解，因此投融資雙方既可以使用行業(yè)內通用的標準條款，也可以使用自己的條款。“因為后續因條款問(wèn)題而不能達成共識的天使投資案例非常少。”天使匯相關(guān)負責人表示。

“在確定意向階段，如果一方就某些條款為難我們，就很容易判斷是誰(shuí)的過(guò)錯，而能讓我們判斷出這一點(diǎn)，行為規范的作用也就達到了。”天使匯上述負責人表示，為了避免歧義，在該行為規范框架下的所有意向都沒(méi)有任何前提條件，并且是非綁定的。“投資人無(wú)法把自己的投資意向建立在有其他人也承諾投資的基礎上，這是跟有沒(méi)有領(lǐng)投人沒(méi)有關(guān)系的。因為任何投資行為都是獨立的，不應該建立在一定需要有領(lǐng)投人的前提下。如果有投資人說(shuō)請你找到領(lǐng)投人我就會(huì )投資，那么這種承諾跟沒(méi)有任何承諾一樣，只能表明這個(gè)投資人對自己的獨立判斷能力沒(méi)有自信。”

據悉，天使匯平臺上匯聚了三成左右的國內早期創(chuàng )業(yè)團隊，早在2013年，天使匯即發(fā)布了行業(yè)內首個(gè)《天使眾籌領(lǐng)投人規則》，其中的操作指引與美國硅谷YC的《握手成交》規則思路不謀而合。此次推出的成交規則，除征集創(chuàng )業(yè)團隊意見(jiàn)外，還征集了由上百名天使投資人、會(huì )計師等專(zhuān)業(yè)人士組成的“規則團隊”的建議，此后還將進(jìn)一步細化、更新。

促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

“我們試著(zhù)給天使匯上的創(chuàng )業(yè)者和投資人提供一個(gè)實(shí)際操作指引，以幫助他們高效溝通，達成協(xié)議，并希望整個(gè)天使投資行業(yè)都采用這個(gè)規則。”天使匯相關(guān)負責人表示。

對此，一位業(yè)內資深人士表示，隨著(zhù)天使眾籌行業(yè)相繼推出領(lǐng)投、快速合投及成交等一系列行業(yè)規則，逐步規范、完善的行業(yè)規則體系不僅對天使投資行業(yè)，也將對整個(gè)股權眾籌行業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。

記者了解到，目前國內還很難對股權眾籌的定義進(jìn)行明確界定，因為不同的股權眾籌平臺在操作方式上并不相同，但其核心操作方式卻是相同的，即通過(guò)線(xiàn)上平臺讓優(yōu)質(zhì)的項目能夠同時(shí)與多個(gè)投資人進(jìn)行接觸，并且實(shí)現同時(shí)從多個(gè)投資人處獲得投資的方式。對此，業(yè)內人士認為，方興未艾的股權眾籌行業(yè)亟須規范化發(fā)展。事實(shí)上，針對早期創(chuàng )業(yè)項目的天使合投即屬于股權眾籌的范疇，而B(niǎo)輪以后直至PRE-IPO階段的投資更是真正意義上的股權眾籌。

“我們希望把一系列規則推廣到整個(gè)行業(yè)，通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì )的推動(dòng)，提高股權眾籌行業(yè)的契約精神，為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)營(yíng)造良好氛圍。”蘭寧羽表示。