從當初被淘寶封殺面臨生存危機，到歷經(jīng)多輪融資上市在即，完成由導購網(wǎng)站向時(shí)尚電商的成功轉型，美麗說(shuō)、蘑菇街僅僅用了兩年多的時(shí)間，成長(cháng)速度可謂驚人。雖然目前兩家網(wǎng)站對于市場(chǎng)傳出將完成新一輪融資，并將在年內啟動(dòng)IPO的消息都不予回應，但美麗說(shuō)確認有美國上市公司背景的魏萍出任新CFO，這無(wú)疑透露出明確的上市信號。

前有優(yōu)酷、土豆上市過(guò)程的鮮明對比，目前這些由導購網(wǎng)站轉型而來(lái)的時(shí)尚電商留給市場(chǎng)的懸念是，誰(shuí)將第一個(gè)上市并搶得有利的競爭位置，這將對整個(gè)行業(yè)格局都帶來(lái)影響，同時(shí)或將開(kāi)啟今年垂直電商上市的小高潮。

被迫轉型

美麗說(shuō)和蘑菇街都是從面向女性消費者的淘寶導購起家。在流量至上的電商階段，相對于搜索引擎帶來(lái)的流量，從美麗說(shuō)這類(lèi)導購網(wǎng)站引流到淘寶店的買(mǎi)家質(zhì)量好，購買(mǎi)轉化率高，用戶(hù)黏度高和重復購買(mǎi)率都更勝一籌，非常受淘寶店主的歡迎，也肯為這些優(yōu)質(zhì)流量付出高價(jià)。自然，賣(mài)家支付的傭金成為導購網(wǎng)站的主要收入來(lái)源。

2011年中，正當這些導購網(wǎng)站做得風(fēng)生水起、不斷融資之際，淘寶為了控制流量來(lái)源切斷了其傭金入口，這等同于切斷了導購網(wǎng)站的生命線(xiàn)。隨后，美麗說(shuō)、蘑菇街兩家網(wǎng)站開(kāi)始轉型，方向都是搭建自有交易平臺，基于已有的數量龐大的會(huì )員轉型做時(shí)尚平臺電商。

當時(shí)對于兩家導購網(wǎng)站的轉型，獨立電商分析師李成東曾評價(jià)，其流量和用戶(hù)基礎是先天優(yōu)勢，轉做平臺電商確實(shí)是最佳選擇。但轉型面臨的困難很多，兩家既無(wú)交易平臺搭建經(jīng)驗，也沒(méi)有電商平臺的運營(yíng)經(jīng)驗，而在其轉型后，能否保持原有會(huì )員的黏度，如何獲取新會(huì )員都成為難題。

但從2012年起，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)階段，微信迅速崛起并很快如日中天，這為本身就有極強社交屬性的美麗說(shuō)、蘑菇街帶來(lái)了難得的轉型助推 力。與蘑菇街針對消費者需求、主打“時(shí)尚買(mǎi)手”方向而與社區漸行漸遠不同，美麗說(shuō)的移動(dòng)化更徹底。美麗說(shuō)負責市場(chǎng)的副總裁大熊(本名王浩)表示，2014 年起美麗說(shuō)就已經(jīng)沒(méi)有PC部分、移動(dòng)部分之說(shuō)。在緊抱騰訊大腿之后，美麗說(shuō)獲得了騰訊的移動(dòng)入口資源，手Q、微信錢(qián)包先后開(kāi)放給美麗說(shuō)。

對于騰訊的入股，投中研究院TMT行業(yè)分析師王子威認為，當時(shí)騰訊入股美麗說(shuō)應該是基于戰略性布局的考慮，通過(guò)入股美麗說(shuō)布局電商，但后來(lái)通過(guò) 入股京東，騰訊的電商戰略主要通過(guò)京東來(lái)實(shí)現。不過(guò)，美麗說(shuō)仍然獲得了騰訊在微信上變現實(shí)驗，尤其是在移動(dòng)場(chǎng)景下如何實(shí)現電商與微信流量的結合等方面的實(shí) 驗，雙方雖然各取所需，但卻讓美麗說(shuō)的轉型成功率大增。2014年，美麗說(shuō)平臺成交56億元，蘑菇街的成交量也達到36億元。從交易量上看，兩家導購網(wǎng)站 已經(jīng)成功轉型平臺電商。

上市先機

無(wú)論是導購網(wǎng)站時(shí)期，還是轉型平臺電商時(shí)期，蘑菇街、美麗說(shuō)背后都有資本驅動(dòng)的身影。

截至2014年底，蘑菇街完成了五輪融資，共計完成2.5億美元的融資總額，而美國媒體披露，蘑菇街正在嘗試一筆3億美元的融資，估值也達到20億美元的高度。

除了最新的這輪尚未對外公布數額的融資，美麗說(shuō)此前也完成了五輪融資，融資總額同樣達到2.5億美元左右，估值更高達30億美元。王子威分析， 這次市場(chǎng)傳出的美麗說(shuō)F輪融資，應該是其上市前的最后一輪融資，并且隨時(shí)會(huì )啟動(dòng)海外上市進(jìn)程。這從其引入有美國上市公司背景的新任CFO上就可以看出。新 任CFO魏萍曾擔任正保遠程教育首席財務(wù)官并帶領(lǐng)公司在紐交所上市，還曾參與新東方的赴美上市。魏萍的入職讓市場(chǎng)解讀為，在時(shí)尚電商這一輪上市熱潮中，美 麗說(shuō)領(lǐng)先了半個(gè)身位。

不過(guò)，中國時(shí)尚電商講的故事能否吸引距離遙遠的海外投資者，以實(shí)現最大程度的高估值尚存變數。美麗說(shuō)創(chuàng )始人徐易容在接受《創(chuàng )業(yè)邦》雜志采訪(fǎng)時(shí)表 示，美麗說(shuō)從2014年下半年開(kāi)始布局，戰略核心是前所未有地擁抱一切時(shí)尚愛(ài)好者，以時(shí)尚愛(ài)好者為中心，在外面畫(huà)圈。“去年我們畫(huà)了一個(gè)圈，給商家更精準 的流量，從去年底到現在主推的是在外面再畫(huà)兩個(gè)圈，一個(gè)圈是讓商家能夠直接聯(lián)系用戶(hù)，另一個(gè)圈是給商家提供供應鏈服務(wù)。”

不知道是要給投資者信心，還是要給自己信心，在2014年全年成交56億元的家底上，徐易容喊出了激進(jìn)的增長(cháng)目標，2015年全年成交150億元，未來(lái)3年內，達到1000億元。

但資本方觀(guān)察時(shí)尚電商不僅僅是增長(cháng)目標，更看中其商業(yè)模式。中國電子商務(wù)研究中心高級分析師莫岱青認為，作為垂直電商的一類(lèi)，中國時(shí)尚電商眾 多，競爭激烈，最突出的問(wèn)題是商業(yè)模式不清晰。早期時(shí)尚電商在資本市場(chǎng)并不受歡迎，唯品會(huì )從時(shí)尚電商轉型特賣(mài)電商后才迎來(lái)資本市場(chǎng)的認可，股價(jià)持續攀升。 相反，不論是美麗說(shuō)還是蘑菇街，其商業(yè)模式都不夠清晰，比如蘑菇街就前后幾次調整方向，2014年8月宣布轉型“時(shí)尚買(mǎi)手”，進(jìn)軍化妝品特賣(mài)，今年初又重 新宣布由垂直電商轉向社會(huì )化電商，幫助時(shí)尚達人開(kāi)店，形成個(gè)人品牌社區。

而對美麗說(shuō)來(lái)說(shuō)，在2014年底用戶(hù)過(guò)億，日活躍用戶(hù)達1000萬(wàn)，而商家也超過(guò)1萬(wàn)家，被稱(chēng)為“小淘寶”。但“小淘寶”并不是美麗說(shuō)想展現給 海外投資者的形象，因此大熊總愛(ài)強調美麗說(shuō)的時(shí)尚與淘寶的不同。美麗說(shuō)的商家只關(guān)注時(shí)尚款、流行款，要求上新快、翻新快，其次才是電商運營(yíng)能力。大熊解 釋?zhuān)娚踢\營(yíng)能力是可以培養的，但時(shí)尚、流行不是簡(jiǎn)單培養可以掌握的，必須通過(guò)多年實(shí)踐才能養成。與各個(gè)電商平臺都爭先發(fā)布時(shí)尚趨勢預測一樣，美麗說(shuō)也剛 剛發(fā)布了2015春夏時(shí)尚報告。

不過(guò)，在王子威看來(lái)，資本入股電商或海外上市，一般都不會(huì )要求企業(yè)馬上實(shí)現贏(yíng)利，這樣容易看到企業(yè)的天花板而影響估值。因此，有時(shí)前景明朗但業(yè) 務(wù)模式不清晰反而是一件好事，更容易提升企業(yè)的估值。電商企業(yè)的估值本來(lái)就較其他行業(yè)更高，他估計這種熱度目前還會(huì )持續，電商在垂直領(lǐng)域還有上升空間，今 年或許會(huì )有一波垂直電商上市的小高潮。

從優(yōu)酷和土豆上市的案例做對比，優(yōu)酷因為搶先上市而成為國內第一大視頻平臺，最終完勝土豆。美麗說(shuō)、蘑菇街，再加上新近崛起的明星衣櫥，發(fā)展速度都讓人側目，但誰(shuí)最終搶先完成上市，對于企業(yè)本身在行業(yè)中的競爭至關(guān)重要，甚至有可能影響到整個(gè)行業(yè)格局。