據媒體報道，由于資本市場(chǎng)對小米“反應熱烈”，曾多次聲稱(chēng)未來(lái)幾年內不會(huì )上市的小米正在商討加速上市進(jìn)程。但小米相關(guān)負責人昨日晚間卻向《證券日報》記者否認了這一消息，稱(chēng)小米壓根就沒(méi)有上市計劃。

與阿里一樣

小米只有赴美IPO一種選擇

報道稱(chēng)，由于港交所目前還未接受企業(yè)以“雙層股權”（雙層股票）結構上市，小米已將上市首選地轉變?yōu)槊绹?，同樣不接?ldquo;雙層股權結構”的深圳證券交易所雖曾主動(dòng)“示好”但也遭遇“閉門(mén)羹”。

小米近年不斷傳出籌備上市消息，對此，創(chuàng )始人雷軍多次對外宣稱(chēng)短期沒(méi)有上市計劃，去年又一次公開(kāi)表示“五年內不上市”。不過(guò)，據媒體援引小米內部消息透露，小米屬意赴美上市，認為相較深圳、香港，美國更切合其上市條件。

對此，香頌資本執行董事沈萌在與《證券日報》記者交流時(shí)認為，小米棄港赴美的原因與阿里當初一樣。雖然小米主要業(yè)務(wù)是硬件產(chǎn)品，但其所謂生態(tài)系統中也包括大量軟件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等受內地法規嚴格限制外資介入的部分，加上以雷軍為首的小米團隊經(jīng)過(guò)多輪融資，及上市后仍需要控制小米，因此也采用了股票分級的結構，所以小米只有去美國這一種選擇。

所謂“雙層股權結構”，就是企業(yè)發(fā)行兩類(lèi)擁有不同投票權的股票，以去年在美國上市的京東為例——發(fā)行每股代表1個(gè)投票權的A級普通股和每股代表20個(gè)投票權的B級普通股。

代表多個(gè)投票權的B級普通股一般掌握在創(chuàng )始人、早期股東以及管理層的手中，代表少數投票權的A級普通股一般在公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)或者后期股東之中。

這種安排使得創(chuàng )始人、早期股東以及管理層雖然持股數量在發(fā)行股票總量中占少數，但因為掌握著(zhù)大多數投票權比重高的B級普通股而牢牢控制著(zhù)企業(yè)的管理權，與此同時(shí)，企業(yè)在不斷增發(fā)A級普通股進(jìn)行融資的過(guò)程中，不會(huì )改變企業(yè)控制權。

阿里巴巴集團2014年籌備上市時(shí)曾首選香港，后來(lái)因為港交所不接受“雙層股權”結構而作罷，最終在美國上市。

之后，港交所開(kāi)始研究采納“雙層股權”結構，但目前還未有實(shí)際性進(jìn)展。

小米否認有上市計劃

投資人咋辦？

雖然外界傳小米上市的消息已經(jīng)滿(mǎn)天飛，但小米相關(guān)負責人昨日晚間卻向《證券日報》記者否認了這一消息。該負責人表示，小米根本就沒(méi)有上市計劃，“我們壓根兒就沒(méi)打算上市，我今天看到這個(gè)消息也很納悶。”

不過(guò)，對于小米否認有上市計劃的說(shuō)法，有投行人士卻不以為然，“不上市，那些按450億美元估值進(jìn)來(lái)的投資人是傻子嗎？不求回報？”

沈萌也認為，雷軍雖然一直信誓旦旦表態(tài)小米不缺錢(qián)不著(zhù)急上市，但目前世界經(jīng)濟發(fā)展乏力、中國市場(chǎng)疲態(tài)初現，小米的國際化也頻頻受挫，因此小米從保持自身的超高估值以及滿(mǎn)足早期投資者退出要求，小米需要著(zhù)手布置赴美IPO。

在國際化道路上，小米專(zhuān)利上的薄弱確實(shí)益發(fā)明顯。

專(zhuān)利風(fēng)險是上市巨大隱患

投行留給管理層以后解決

小米去年正式進(jìn)入印度市場(chǎng)，不料手機在印度開(kāi)賣(mài)不久就遭到愛(ài)立信起訴。印度德里高院在去年年底判決小米侵犯愛(ài)立信８項標準必要專(zhuān)利，并下令禁止銷(xiāo)售搭載聯(lián)發(fā)科芯片的手機。

而2015年一開(kāi)年，小米侵權愛(ài)立信專(zhuān)利一案2月５日在印度法院再次開(kāi)庭，盡管判決結果尚未公布，但業(yè)內人士預計該案有可能以雙方和解收場(chǎng)，小米或將向愛(ài)立信支付專(zhuān)利使用費用。

據小米公司印度主管去年年底透露，小米手機在印度銷(xiāo)量已超過(guò)１００萬(wàn)臺。盡管打入印度市場(chǎng)后取得不俗的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，但如若糾紛以小米向愛(ài)立信支付專(zhuān)利授權費用的方式解決，將讓本已相對微薄的銷(xiāo)售利潤進(jìn)一步承壓，且未來(lái)小米拓展其他地區市場(chǎng)仍有可能遭受同樣的專(zhuān)利訴訟。

已經(jīng)躍升為全球估值最高私有科技創(chuàng )業(yè)公司的小米，未來(lái)國際化努力或因核心專(zhuān)利受制于人遭受拖累。

夸克傳媒負責人王如晨指出，小米專(zhuān)利風(fēng)險是個(gè)長(cháng)期話(huà)題。這家成長(cháng)迅速的品牌，商業(yè)模式里確實(shí)隱含這道風(fēng)險：起步較晚，跨越式成長(cháng)，互聯(lián)網(wǎng)模式與純品牌運作，沒(méi)有制造業(yè)，對規范的供應鏈依賴(lài)程度，遠高于對手蘋(píng)果、三星、華為、聯(lián)想們。中間環(huán)節若有風(fēng)險，都可能落在它身上。

這種專(zhuān)利上的巨大風(fēng)險將對小米的上市造成怎樣的影響？

對此，沈萌向《證券日報》記者表示，和阿里的假貨風(fēng)險一樣，一旦赴美上市，那么專(zhuān)利問(wèn)題就不再是一個(gè)國內問(wèn)題，如果小米無(wú)法解決好相關(guān)的專(zhuān)利事宜，很可能在上市后在美國被提起訴訟，“結果要么是小米花錢(qián)擺平、要么被處以巨額罰款，無(wú)論哪個(gè)結果，都會(huì )抬高小米的運營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格，削弱小米現有的最大競爭力。”

當然，力求荷包滿(mǎn)滿(mǎn)安全退出的投行們，在IPO前和IPO中都不會(huì )把這個(gè)問(wèn)題凸顯出來(lái)，“因為對于投行來(lái)說(shuō)，包裝出最大的估值是最重要目標，而潛在風(fēng)險問(wèn)題會(huì )留給管理層和股東以后解決。”沈萌坦言。

沈萌認為，小米現在否認上市，只能說(shuō)明正在進(jìn)行或考慮中，只是為了保持不受影響。