又是一篇長(cháng)文推薦。Christoph Janz是風(fēng)險投資機構 Point Nine Capital 的創(chuàng )始合伙人，也是一個(gè)筆耕不輟的寫(xiě)作者。他的這篇《好VC與壞VC的區別》詳細梳理了他自己眼中的好的風(fēng)投機構和不好的風(fēng)投機構最關(guān)鍵的一些區別，不管是VC從業(yè)人員還是創(chuàng )業(yè)者都值得一看。當然正如他自己所說(shuō)，現實(shí)中也許永遠不會(huì )出現這么完美的VC，但有一個(gè)努力的方向，總是好的。

受到Ben Horowitz的《好產(chǎn)品經(jīng)理，壞產(chǎn)品經(jīng)理》[1]和Stefan Smalla的《好領(lǐng)導，壞領(lǐng)導》[2]兩篇大作的啟發(fā)，我也試著(zhù)把我對好VC( Venture Capital, 風(fēng)險投資機構。下文稱(chēng)「風(fēng)投」)的理解梳理一下。謝謝在Point Nine Capital的同事給出的寶貴意見(jiàn)，尤其是Michael，Mathias和Rodrigo三位，他們讀了這篇博文的初稿并給出了很多中肯的建議。

我們知道，下文中所描述的理想中的「好VC」也許永遠不會(huì )出現。但正如Stefan Smalla回應某條針對其領(lǐng)導宣言的評論時(shí)談到的那樣：「沒(méi)有完美的人，但是朝著(zhù)那個(gè)理想努力總是好的。一點(diǎn)一點(diǎn)來(lái)吧?！?/p>

1.一個(gè)好風(fēng)投會(huì )傾盡全力去支持它所投的公司

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )帶來(lái)附加值

一個(gè)好風(fēng)投對它所投的公司來(lái)說(shuō)是一天24小時(shí)待命的。如果某個(gè)被投的創(chuàng )業(yè)者需要它，它就會(huì )傾盡全力——擼起袖子，調用社交資源，隨時(shí)跳上飛機就出發(fā)——去幫助他們。一個(gè)好風(fēng)投有時(shí)候是一個(gè)招聘官，有時(shí)候是一個(gè)beta版本測試員，有時(shí)候則是一個(gè)私人指導員，而且它不怕凡事親歷親為。這種事兒「沒(méi)法規?；?scalable)?去你的「沒(méi)法規?；?。如果你投的公司創(chuàng )始人需要你去幫忙撲火，那么他/她最不在意的就是這件事對于VC來(lái)說(shuō)能不能「規?；?。

一個(gè)好風(fēng)投不僅僅只回應創(chuàng )始人們的要求。一個(gè)好風(fēng)投清楚它所投公司目前面臨的問(wèn)題，并隨時(shí)積極尋求解決方案。

優(yōu)秀的風(fēng)險投資者們會(huì )讓他們的創(chuàng )始人們接觸到所有的合作伙伴而并不只是「他們的」合作伙伴。

一個(gè)好風(fēng)投明白它自己所能提供給創(chuàng )始人的幫助是有限的，所以它會(huì )利用其他人的專(zhuān)業(yè)知識。尤其，它會(huì )樂(lè )于促成自己所投的創(chuàng )業(yè)者之間通過(guò)各種論壇，線(xiàn)上和線(xiàn)下去交流彼此的經(jīng)驗。

一個(gè)壞風(fēng)投會(huì )在成交的那個(gè)階段做出過(guò)度的承諾，而一旦成交后卻不予兌現。

「我們把自己看作提供服務(wù)的公司。我們每天都在努力獲得聲譽(yù)并打造品牌。我們努力提供附加價(jià)值，并希望成為對創(chuàng )始人來(lái)說(shuō)最有執行力的董事會(huì )成員，我們每一天都在努力贏(yíng)得聲譽(yù)?！?mdash;—Bill Gurley(Benchmark Capital)

一個(gè)好風(fēng)投是謙遜的而且不會(huì )試圖操縱局面

一個(gè)好風(fēng)投明白在投資人和創(chuàng )始人之間，存在著(zhù)公司運營(yíng)情況信息不對稱(chēng)的情況。他明白創(chuàng )始人們花了無(wú)數時(shí)間精力在自己的行業(yè)和客戶(hù)身上，并且跟團隊成員走得更近，而投資人對創(chuàng )業(yè)公司的了解則是很膚淺的。他明白很多他所提出的問(wèn)題(即使不是絕大多數)其實(shí)都是創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)考慮過(guò)的，也明白即使他能提供很多的投入、建議和不同的視角，但它也不應該管得過(guò)細或者試圖替創(chuàng )始人們做決定。

一個(gè)好風(fēng)投明白對創(chuàng )始人們來(lái)說(shuō)應付投資人是一件非常耗時(shí)的事情，所以會(huì )嘗試尋求一種平衡，既能夠緊密地提供價(jià)值，又能夠不影響公司的管理。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì )高估自己的洞察力，試圖管得很細并控制公司事務(wù)而成為創(chuàng )始人們需要維系的一個(gè)負擔。

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )全力支持同時(shí)避免投資組合中相沖突的部分

一個(gè)好風(fēng)投，不會(huì )投資在兩個(gè)或更多的直接相互競爭的公司。

一個(gè)壞風(fēng)投，則會(huì )投機在多個(gè)類(lèi)似公司以獲取自己的利益，而不是孤注一擲在一家公司并專(zhuān)注于支持自己所投資的公司。

相對于占有多一點(diǎn)兒蛋糕，一個(gè)好風(fēng)投會(huì )試圖做大整個(gè)蛋糕

如果一家公司在引入另外一家風(fēng)投，不管是被投資的同一輪還是后期的輪次，一個(gè)好風(fēng)投都會(huì )幫助創(chuàng )始人們吸引更好的聯(lián)合投資人。一家好的投資機構還會(huì )主動(dòng)這樣做——當它發(fā)現對公司有更具潛力的機會(huì )的時(shí)候，會(huì )建議更有價(jià)值的聯(lián)合投資人進(jìn)入融資輪。

一個(gè)壞風(fēng)投擔心的是如果聯(lián)合投資人加入公司，那么他會(huì )獲得更少的份額。所以他并不鼓勵創(chuàng )始人們尋求其他投資者，他會(huì )最大化他在公司里的份額，而不是對公司真正好的事。

一個(gè)好風(fēng)投不會(huì )占所投公司的便宜

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )使用很簡(jiǎn)單的term sheet。一個(gè)好的風(fēng)投可能會(huì )使勁談判，但它不會(huì )費力去偷偷設置那些會(huì )傷害創(chuàng )始人們的條款來(lái)算計創(chuàng )業(yè)公司。一個(gè)好風(fēng)投會(huì )把合同弄得簡(jiǎn)單點(diǎn)兒——在一個(gè)大部分回報都來(lái)自于最佳投資的行業(yè)里，苛刻地保護任何可能出錯的地方并沒(méi)有什么意義。

一個(gè)好風(fēng)投同樣不會(huì )濫用籌碼，即使這可能是它在多個(gè)所投公司創(chuàng )始人在公司不同時(shí)期可以獲得的資源。

一個(gè)壞風(fēng)投就協(xié)議條款進(jìn)行談判的時(shí)候，它會(huì )花非常多的時(shí)間(和法務(wù)費)糾結于如何很細微地處理各種不可能發(fā)生的情況。它甚至可能會(huì )試圖利用不公的、不常見(jiàn)的和很難理解的條款去欺詐創(chuàng )始人。

當她從一個(gè)投資的公司那里獲得籌碼的時(shí)候，比如當公司現金不足而向投資人尋求過(guò)渡融資的時(shí)候，一個(gè)壞風(fēng)投會(huì )利用它手上的籌碼占公司的便宜。

2.一個(gè)好風(fēng)投以最大的尊重來(lái)對待每一個(gè)創(chuàng )業(yè)者

一個(gè)好風(fēng)投隨時(shí)都尊重創(chuàng )始人時(shí)間的價(jià)值

一個(gè)好風(fēng)投很少會(huì )將與創(chuàng )始人們的會(huì )議改期，而是永遠都準時(shí)參加。在與創(chuàng )始人們的會(huì )議上，他的手機只會(huì )待在他的口袋里。

一個(gè)壞風(fēng)投常常在最后一分鐘改期與創(chuàng )始人的會(huì )議。一旦最后一起開(kāi)會(huì )，他也常常遲到。在會(huì )議中，他一覺(jué)得無(wú)聊就會(huì )開(kāi)始在手機上查看郵件(或是Facebook)。

「如果有人遲到，我就會(huì )每一分鐘罰款10美元。這是當我還在創(chuàng )業(yè)時(shí)的經(jīng)驗。當你是一個(gè)創(chuàng )業(yè)者的時(shí)候，你跟你的公司是生死與共的。你拼命地工作，最不愿意浪費時(shí)間做的事就是坐等在一家投資機構的辦公室大堂里?！?mdash;—Bill Gurley( Benchmark Capital)

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )很專(zhuān)業(yè)地處理「不想投」

知道99%的創(chuàng )業(yè)公司都會(huì )被刪掉，一個(gè)好風(fēng)投會(huì )組建一個(gè)團隊并制定一個(gè)評估交易的流程以確保創(chuàng )始人們都得到及時(shí)的反饋。一個(gè)好投資人也會(huì )努力給出一個(gè)解釋為什么它不適合投資某一個(gè)公司，盡管因為時(shí)間的有限，不大可能對每一個(gè)案例都進(jìn)行詳細的反饋。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì )對問(wèn)詢(xún)不置可否，或常常根本不予回復。當它篩掉一個(gè)潛在投資對象的時(shí)候，它也不會(huì )向創(chuàng )業(yè)者提供有用的反饋。一個(gè)壞投資人也經(jīng)常拖延不做決定，使它自己的選擇余地更大。

附注：這是我們在Point Nine面臨的現實(shí)和愿景之間最大的差距。我們努力做得更好，但是每個(gè)月要對200個(gè)潛在投資對象做評估，這任務(wù)很是艱巨。

一個(gè)好風(fēng)投只會(huì )在它決定成交的時(shí)候簽署協(xié)議

一個(gè)好風(fēng)投只會(huì )在他真的要投的時(shí)候才會(huì )簽署term sheet。簽完之后，他只會(huì )在盡職調查發(fā)現不好的事的時(shí)候才會(huì )撤出，這也是非常少見(jiàn)的情況。一個(gè)好風(fēng)投會(huì )讓自己的項目評估階段透明化，并告訴創(chuàng )業(yè)公司他自己到底有多感興趣，以便讓創(chuàng )始人能更準確地估計時(shí)間和融資節奏。

一個(gè)壞風(fēng)投有時(shí)會(huì )先簽一個(gè)term sheet來(lái)保證自己投資的「可能」——在某個(gè)他還不確定他是否真的要投的時(shí)候。一個(gè)壞投資人常常會(huì )給人一種錯覺(jué)，讓人覺(jué)得他馬上就能決定了并會(huì )很快推進(jìn)這件事。

3.一個(gè)好投資人的利益與LP(有限合伙人)的利益是一致的

一個(gè)好風(fēng)投是被利潤分成所激勵的，而非管理費用

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )努力優(yōu)化以獲得更高的利潤分成和更低的管理費用。一個(gè)好風(fēng)投也會(huì )將大部分的管理費用投入到可以利用它的投資能力并幫助它所投公司(例如組建一個(gè)專(zhuān)家和顧問(wèn)的團隊來(lái)提供創(chuàng )業(yè)公司所需要的資源)，而不是發(fā)出一大筆工資。一個(gè)好投資人會(huì )大量投入它的基金，而不視GP(普通合伙人)的資金承諾[3]為一個(gè)負擔。

一個(gè)壞風(fēng)投在還沒(méi)能讓LP[4]掙很多錢(qián)的時(shí)候就想著(zhù)自己掙錢(qián)了。它想最小化GP(普通合伙人)的資金承諾來(lái)最大化自己的收入。

4.一個(gè)好風(fēng)投是專(zhuān)注的，勇敢的，謙遜的而且追求多樣性的

一個(gè)好風(fēng)投是專(zhuān)注的

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )根據地理位置、具體行業(yè)、某個(gè)融資階段來(lái)專(zhuān)注自己的投資對象和投資理念。

一個(gè)壞風(fēng)投會(huì )非常泛泛地投資。跟對幾件事情有深入理解相比，它其實(shí)什么都不了解。這既會(huì )阻礙它提供有用的支持，也會(huì )讓它沒(méi)法第一時(shí)間發(fā)現最好的投資對象。

一個(gè)好風(fēng)投是勇敢的

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )進(jìn)行大膽的嘗試，它很有主見(jiàn)。盡管也尊重其他投資人的意見(jiàn)，但它常常會(huì )投資那些被其他人篩掉的公司。一個(gè)好風(fēng)投也不怕承認錯誤和失敗。

一個(gè)壞風(fēng)投最大的動(dòng)力來(lái)自于害怕錯過(guò)一些事。它沒(méi)有專(zhuān)業(yè)能力或者勇氣去獨立思考，一旦其他投資人想要投一個(gè)項目的時(shí)候它就變得很感興趣。如果一項投資失敗了，她會(huì )試圖用一個(gè)公關(guān)故事把整件事包裝得像是成功的一樣。

一個(gè)好風(fēng)投是謙遜的

一個(gè)好風(fēng)投知道在投資里運氣和機緣非常重要。它明白自己需要持續證明自己，因為風(fēng)投的水平就等于它最近一筆投資的水平。一個(gè)好風(fēng)投不會(huì )自我感覺(jué)良好，他會(huì )是一個(gè)很好的傾聽(tīng)者而且常常會(huì )說(shuō)「我不懂」。

一個(gè)壞風(fēng)投在走運一兩次之后，會(huì )覺(jué)得自己是個(gè)天才。一個(gè)壞風(fēng)投自我感覺(jué)極其良好，并且是那種常常召開(kāi)低效率董事會(huì )的人，因為他們太愛(ài)自己講話(huà)的感覺(jué)了。

一個(gè)好風(fēng)投追求并認可多樣性

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )愿意投資在并與各種不同創(chuàng )始人們工作，這些創(chuàng )始人們說(shuō)不同的語(yǔ)言，來(lái)自不同文化，有不同膚色和種族，有不同性別，信仰不同的宗教，不同的年紀，并有不同的性格和偏好。用Dave McClure的話(huà)來(lái)說(shuō)，他知道「這些人能夠開(kāi)拓新的市場(chǎng)和地標，也可以從其他人可能忽視或者不愿冒險追求的方向，去創(chuàng )造潛在的更大的投資回報?！?/p>

一個(gè)壞風(fēng)投更偏向于投給那些喜歡它的人們。

「我們恪守多樣性這一承諾源于難以抗拒的探索的欲望，源于想要了解這個(gè)世界的強烈的好奇心，源于一種道德的使命感和智力上的謙遜(intellectual humility), 希望以此讓我們和他人能成為一個(gè)更廣闊而奇妙的國際社會(huì )和家庭中的一員?！?mdash;—Dave McClure (500Startups)

5.一個(gè)好風(fēng)投眼光長(cháng)遠并且樂(lè )于回饋

一個(gè)好風(fēng)投投資的是長(cháng)期的關(guān)系

一個(gè)好風(fēng)投所做的每一件事都著(zhù)眼于長(cháng)遠的結果。它明白人生就像一句德國諺語(yǔ)所說(shuō)的，「人生總有再相逢」。所以它會(huì )努力創(chuàng )造雙贏(yíng)的局面。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì )從他人身上獲取短期利益，而犧牲掉關(guān)系和長(cháng)遠的利益。

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )分享經(jīng)驗(但對私密信息絕對保密)

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )樂(lè )于與創(chuàng )業(yè)公司和投資人們分享經(jīng)驗，因為他們明白在當當今時(shí)代這并不是一個(gè)零和游戲。

一個(gè)好風(fēng)投絕不會(huì )向公司以外的人泄露諸如商業(yè)計劃書(shū)這樣高度機密的信息，除非創(chuàng )始人明確地允許他這么做。

一個(gè)壞風(fēng)投在分享經(jīng)驗方面會(huì )守口如瓶——而在高度機密信息的保密方面卻漏洞百出。

一個(gè)好風(fēng)投想讓這個(gè)世界變得更好

一個(gè)好風(fēng)投在意他人，并且知道生活中除了錢(qián)還有更多其它的東西。不管是投資環(huán)保技術(shù)，做慈善還是參與社區活動(dòng)或其它的事——它都有強烈的愿望讓這個(gè)世界變得更好。

一個(gè)壞風(fēng)投則有過(guò)分的權利意識，缺乏對貧困者的憐憫，并忘記了生活里還有一些其他東西也很重要。

6.最后但也許最重要的是……

一個(gè)好風(fēng)投會(huì )持續地表現卓越。

但一個(gè)壞風(fēng)投并不會(huì )。