利用資本運作成長(cháng)的技術(shù)型公司，從成立到上市需要花費 8-10 年時(shí)間。沒(méi)有一夕成功的上市，從創(chuàng )立到上市是一場(chǎng)需要投入海量工作和艱辛努力的馬拉松。順利上市過(guò)程中隱藏著(zhù)巨大的風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)者需要有充分的準備才能確保萬(wàn)無(wú)一失。而萬(wàn)全的準備要求你具備預見(jiàn)性、對未來(lái)的眼界和巨大的增長(cháng)潛力，同時(shí)不容許絲毫的敗筆。即使公司已具備了上述屬性，你的首次公開(kāi)募股仍不能算勝券在握。不妨考慮以下十步走的計劃來(lái)確保一個(gè)萬(wàn)無(wú)一失的上市進(jìn)程。

你需要一個(gè)既懂商業(yè)模式也深諳華爾街運作規則的CFO

如果公司還沒(méi)有這號人才，那么得至少在你的上市計劃一年前開(kāi)始招聘。CFO 在你公司推廣上市過(guò)程中扮演至關(guān)重要的角色，他至少需要幾個(gè)季度來(lái)了解公司的商業(yè)理念并確保有足夠的理解深度，此外你的 CFO 還應組建自己的團隊以及建立體系來(lái)響應上市公司的需求。對想在境外上市的中國公司而言，其中更多的挑戰還在于，境內有過(guò)帶領(lǐng)公司上市經(jīng)驗的財務(wù)高管是如此稀缺，而且語(yǔ)言問(wèn)題也可能造成溝通障礙，能順利帶領(lǐng)公司上市的首席財務(wù)官需要有能夠和華爾街投資人無(wú)障礙溝通的語(yǔ)言能力。

提前熟悉了解相關(guān)的投行

選擇一個(gè)對的承銷(xiāo)商對你的首次募股至關(guān)重要。比較典型的方式是，公司會(huì )舉辦一次競標的“預演秀”(Bake-off), 像選美比賽一樣，會(huì )上受邀的各投行向董事會(huì )介紹自己的資質(zhì)并對上市定位提出各自觀(guān)點(diǎn)。如果你已在上市計劃啟動(dòng)的前一年就開(kāi)始接觸投行方，那么可以考慮取消“游說(shuō)大會(huì )”(競標)或改為參與者更有針對性的小范圍會(huì )議。實(shí)際上你可以根據之前了解的信息來(lái)選擇會(huì )談的投行對象。需要注意的是，投行們是互相競爭的關(guān)系，在你做出決定之前你的選擇余地是最大的，你需要杠桿利用這種微妙的競爭來(lái)確保他們會(huì )提供最好的人力和靈活度贏(yíng)得你的青睞。

用恰當的標準來(lái)遴選你的承銷(xiāo)團體

在選擇主承銷(xiāo)商時(shí)，要評估他們的投行聯(lián)合能力(cydicationcapabilities)、他們對你企業(yè)的熟悉程度以及華爾街將會(huì )如何評價(jià)你的公司，用這些標準來(lái)判斷。選擇主管團隊時(shí)則要看他們研究分析師的資質(zhì)和興趣方向。雖然賣(mài)方研究工作近幾年的名譽(yù)和影響力已有所敗壞，不過(guò)一旦上市，有掌握豐富信息的權威分析師密切跟蹤你的公司仍是非常有幫助的。

借即將上市的優(yōu)勢吸引頂尖人才加盟你的公司和董事會(huì )

一旦上市，期權價(jià)格會(huì )與股價(jià)密切關(guān)聯(lián)，你吸引到頂級創(chuàng )業(yè)人才的難度將加大，但即將上市的消息則對一些頂尖人才有強大的吸引力。此外在臨上市前合理虛張開(kāi)支會(huì )讓上市后頭幾個(gè)季度的盈利期望保持在較低水平。相應地，在上市前招聘董事會(huì )成員也容易得多。

練習如何應對投資者

在提交 S-1 注冊文件前半年到一年間，可以開(kāi)始接觸公眾投資者和賣(mài)方調研分析師。利用這些面談機會(huì )夯實(shí)你的故事，練習應對公眾投資者的問(wèn)題。但要記住，在這些會(huì )面的同時(shí)你已經(jīng)開(kāi)始建立你的聲譽(yù)，在這些會(huì )談中達到或超預期、達成目標、保持良好記錄也至關(guān)重要。

在上市前“沖刺”你的資產(chǎn)負債表

鑒于你將憑借上市獲得大量資金，在此之前追逐現金貌似有違常理。但非常關(guān)鍵的是，你不能容許任何可能導致失敗的“單點(diǎn)”出現。公眾投資者不習慣為營(yíng)業(yè)損失買(mǎi)單。如果你希望獲得融資，投資者更傾向于回避投資虧損或者尋求一個(gè)更積極的評估。以大量現金儲備開(kāi)始你的 IPO 能讓你在接觸投資者時(shí)更有底氣，而且大部分投資者樂(lè )見(jiàn)到他們的資金并不會(huì )用于近期營(yíng)業(yè)支出。

行銷(xiāo)上市時(shí)不要“發(fā)明”其它的衡量指標

Groupon 從它“著(zhù)名”的上市案例中學(xué)習到的是：試圖告知大眾調整后綜合運營(yíng)收入(不包含線(xiàn)上市場(chǎng)支出)，只會(huì )使公眾投資者在看到新的指標時(shí)傾向于假設最壞的狀況。投資者只會(huì )在懂得如何預測你的市場(chǎng)表現時(shí)才愿意買(mǎi)你的股票，所以要讓幫助你進(jìn)行內部預期的關(guān)鍵驅動(dòng)力來(lái)領(lǐng)導你公開(kāi)的指標。保持簡(jiǎn)單，不要用“看上去很美”的模式使投資者不知所措。

確保你的財務(wù)模型有充足的估值折扣

要成功上市并創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值，你就必須持續達成或超過(guò)預期。上市后的前幾個(gè)季度里要控制預期以達成財務(wù)預期、提高公司評估。通常公司給分析師提供上市前指導估值是在內部模型上進(jìn)行 25% 的估值折扣。相反地，如果你用太大的差價(jià)沖擊指導值，你會(huì )讓你的投資者忽視指導值，大幅提升他們的預期。一個(gè)合格的管理團隊需要能夠理解和管理華爾街的預期，也會(huì )因此而獲得聲望。

花大量時(shí)間維護投資者關(guān)系

我調查過(guò)很多新上市的公司，常常聽(tīng)聞他們的 CEO 和 CFO 會(huì )在上市第一年中花 20%-30% 處理投資者關(guān)系。要預留足夠的 IR 時(shí)間，因此你還需要有一個(gè)能在你外出教育投資者時(shí)頂替你處理事宜的強大的內部團隊。

制定合理的交易價(jià)格，勿隨價(jià)格漲跌喜悲

如果你的股票在交易首日以高出上市價(jià)格 25%-50% 的價(jià)格收盤(pán)，很明顯你將獲得超額融資，不過(guò)，如果融資遠低于預期，相應會(huì )“補償”你建立一個(gè)“對的投資者”基礎，幫助你吸引到嚴肅的、有備而來(lái)并熟悉你的商業(yè)模式的長(cháng)期投資者。你不能阻止短期操盤(pán)手在你公司上市后炒作你的股票，但長(cháng)線(xiàn)的投資者基數越多更好。

本文作者Glenn Solomon是GGV紀源資本管理合伙人，領(lǐng)導了GGV對Pandora、Successfactors、Lsilon、Quinstreet、Nimble Storage和Square等公司的投資。關(guān)注企業(yè)級應用如SaaS、云計算，以及移動(dòng)領(lǐng)域。