聚美優(yōu)品(證券代碼：JMEI)今天發(fā)布財報。財報顯示，聚美優(yōu)品第二季度凈營(yíng)收1.544億美元，比去年同期增長(cháng)41.9%，凈利潤為1540萬(wàn)美元，較上一季度下降7%。

隨著(zhù)第二季度財報發(fā)布，聚美優(yōu)品也結束連日來(lái)的上漲勢頭，其今日收盤(pán)下跌2.34%，盤(pán)后再跌2.96%，不過(guò)，聚美當前的市值依然處于高位，達到52.68億美元。

從市值看，京東市值411.55億美元，在中概股中市值僅次于騰訊與百度，唯品會(huì ) 市值125.12億美元，居于中概股前列。唯有當當估值僅為12.10億美元，在幾家中處于相對被低估狀態(tài)。

從相對角度看，當前聚美的估值與其實(shí)際規模仍存在差距，處于一定程度上的高估狀態(tài)，京東盡管仍然在虧損，但擁有騰訊概念在支撐，且仍在高速成長(cháng)，擁有想象空間。

京東規模優(yōu)勢明顯 聚美體量最小

從規模增長(cháng)看，目前上市的4家主流B2C企業(yè)中以京東的體量最大，且京東與唯品會(huì )、當當、聚美的差距在不斷拉大。京東第二季度營(yíng)收為286.12億元，較上年同期增長(cháng)64%。

京東季度活躍用戶(hù)由2013年第二季度的1,960萬(wàn)同比增長(cháng)94%，至2014年第二季度的3,810萬(wàn)。京東2014年第二季度完成訂單量為1.637億，與上年同期增長(cháng)126%。

騰訊戰略入股京東后，京東上線(xiàn)在微信平臺的“購物”一級入口。2014年8月8日京東開(kāi)通騰訊手機QQ的一級入口。雖然微信入口用戶(hù)轉化率與移動(dòng)QQ入口轉化率相對低于外界預期，不及京東移動(dòng)客戶(hù)端，但這些渠道幫助京東更好觸達用戶(hù)，并加強領(lǐng)先優(yōu)勢。

相對而言，唯品會(huì )這兩年成長(cháng)較快，建立與當當的比較優(yōu)勢，唯品會(huì )第二季度總凈營(yíng)收達到8.294億美元，比上年同期增長(cháng)136.1%?；钴S用戶(hù)人數為930萬(wàn)人，比上年同期增加167.9%。

唯品會(huì )第二季度總訂單數量2630萬(wàn)份，比上年同期增加138.4%。唯品會(huì )總訂單數量增加，主要是由于公司持續優(yōu)化和增強PC與移動(dòng)端可選擇品牌和商品數量等及并購樂(lè )峰網(wǎng)等。

從體量上看，聚美優(yōu)品第二季度總凈營(yíng)收達1.544億美元，比去年同期增長(cháng)41.9%，此增長(cháng)主要是由于活躍用戶(hù)數量和總訂單數量同比增長(cháng)，不過(guò)，其體量?jì)H為當當的一半。

且聚美最近一段時(shí)間最大煩惱是被曝涉嫌知假售假，此前，供應商祎鵬恒業(yè)通過(guò)聚美優(yōu)品等多個(gè)電商平臺銷(xiāo)售假冒服裝和手表，這給聚美優(yōu)品的聲譽(yù)造成很大影響，為其成長(cháng)萌生陰影。

B2C毛利率水平均在提升

在電商企業(yè)中毛利率最高的是化妝品，其次是服裝，再次是圖書(shū)，最后是3C，聚美、唯品會(huì )、當當、京東毛利率分別為46%、25%、18%、11%，基本反映出各自類(lèi)別差異。

如京東的毛利狀態(tài)在持續好轉，京東2014年第二季度毛利為31.55億元，毛利率達到11%，創(chuàng )下近年來(lái)新高，上年同期為8.9%，較上年同期提升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，由于電商企業(yè)不斷的洗牌和分化，電商行業(yè)逐漸告別紅海競爭，聚美、唯品會(huì )、當當、京東的毛利率也均處于最近2年來(lái)的最好水平。

京東虧損最嚴重 半年虧43.77億元

從凈利潤的角度看，B2C企業(yè)的狀態(tài)都在持續的好轉，以當當為例，曾經(jīng)陷入圖書(shū)領(lǐng)域的戰爭，導致毛利率不斷降低，但隨著(zhù)競爭對手紛紛退出圖書(shū)領(lǐng)域競爭，其凈利率不斷提升。

當當第二季度凈利2880萬(wàn)元，是第一季度200萬(wàn)盈利的14倍，去年同期虧損6400萬(wàn)。上半年當當凈利潤突破3080萬(wàn)元，追平上市第一年(2010年)全年利潤。而2011年、2012年、2013年當當連續三年凈虧，分別為-2.28億元、-4.44億元、和-1.43億元。

唯品會(huì )是幾家電商企業(yè)中最早盈利的企業(yè)，唯品會(huì )第二季度凈利潤雖然較上一季度下降1%，但已連續7個(gè)季度持續盈利，聚美除2013年第四季度虧損外，其他季度基本盈利。

當前依然大規模虧損的企業(yè)是京東，其半年即虧43.77億元，不過(guò)，京東這種虧損需要理性看待，如京東2014年第二季度凈虧損達到5.82億元，但這主要是源于與騰訊戰略協(xié)議中所涉及的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)收購帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)費用，不會(huì )對京東的日常運營(yíng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。

京東上季大虧37.95億，達到最近兩年之最，這也非業(yè)務(wù)造成，而是京東計入一筆36.70億元，約合6.06億美元股權支出，這筆股權主要是京東董事會(huì )授予給京東CEO劉強東(微博)。