獵云網(wǎng)/譯

八月是風(fēng)險投資家們傳統的假期，他們走出沙丘路的辦公室，尋找一個(gè)安靜的地方，反省一下今年到目前為止的成果，并且準備辛勞的新一輪的秋季融資。

這真是完完整整充實(shí)的一年！我們現在有幾家價(jià)值約為100億美元以上的公司，包括Airbnb、Dropbox和Uber。相比無(wú)數的創(chuàng )業(yè)公司在過(guò)去的幾個(gè)月像是野生動(dòng)物般的籌款，這些估價(jià)似乎像馴化了的野生動(dòng)物。Medium在一月的時(shí)候已經(jīng)融得2500萬(wàn)美元的A輪融資。而在幾周前，Secret獲得了2500萬(wàn)美元的融資，這僅僅是在它推出的九個(gè)月時(shí)間而已。

如此慷慨的贈與不僅僅是給予獨家消費品公司，例如Slack，在四月持續的兩輪融資里籌集了5350萬(wàn)美元，而這些融資僅僅是推出其軟件協(xié)作服務(wù)八個(gè)月后的時(shí)間而已。

這樣的投資推動(dòng)了硅谷最喜愛(ài)的“室內游戲”，預示了未來(lái)經(jīng)濟的崩潰。近十五年后，許多地區的關(guān)鍵統計數據都上升到了2000年左右的網(wǎng)絡(luò )泡沫水平，包括大量的投資和風(fēng)險資本進(jìn)入高科技領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)公司。這些資金的流入卻沒(méi)有帶動(dòng)最創(chuàng )業(yè)率的上升。這是一個(gè)非常不合邏輯的現象。

風(fēng)險資本家們就像所有的投資者一樣，可以屈服于群體心態(tài)和群體思維。與此同行是他們也面臨著(zhù)同樣的市場(chǎng)激勵體制。而這正讓我們了解更多的關(guān)于高價(jià)動(dòng)態(tài)和這些高價(jià)動(dòng)態(tài)對于今天的創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么。

快的異常的產(chǎn)品擴張速度

也許對于很多創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，采用科技產(chǎn)品的速度大大加快，這或許在行業(yè)內部是一個(gè)非常重要社會(huì )變化。僅僅在他們啟動(dòng)的幾年內，像WhatsApp、Snapchat和Line一類(lèi)的消息應用已經(jīng)在數以?xún)|計的手機中被安裝使用了。由于硬件研發(fā)還在進(jìn)行中，采用周期的壓縮同樣適用于硬件領(lǐng)域。就像蘋(píng)果公司的iPad等平板電腦在2010年首次引入，并且正在迅速成為一個(gè)飽和的市場(chǎng)。

我們作為消費者了解新產(chǎn)品和新服務(wù)的能力由于密集和深度的社交網(wǎng)絡(luò )的影響從來(lái)沒(méi)有比現在更好過(guò)，幾乎都是淺度了解一款產(chǎn)品后就立即做決定。就像一旦發(fā)現了我們想要下載或者想購買(mǎi)的東西，我們可以輕輕松松在幾秒內完成這一愿望。你甚至可以稱(chēng)它為新的“電游傳說(shuō)”：在30秒內，創(chuàng )始人可以描述一款應用，并且讓潛在的用戶(hù)下載并且試用它。

快速的擴散性意味著(zhù)創(chuàng )業(yè)確實(shí)可以在一夜間成功。像Secret這樣一個(gè)公司，成立于2013年10月，在短短的幾周內就已經(jīng)達到了數百萬(wàn)的用戶(hù)。這種壓縮增長(cháng)直接影響了投資者對創(chuàng )業(yè)公司的估價(jià)。他們不再以公司的持續增長(cháng)前景作為估值的依據，而看重某一公司因為短時(shí)間的用戶(hù)規模擴大，而導致的不連續估值暴漲。

復雜數據驅動(dòng)型風(fēng)投公司的崛起

創(chuàng )業(yè)公司這種所謂的快速增長(cháng)（估值暴增）是由于風(fēng)險投資者越來(lái)越只看重復雜的數據造成的。類(lèi)似于Sequoia, Andreessen Horowitz和 Google Ventures這樣的公司都啟用了整個(gè)團隊來(lái)分析應用排名和社交網(wǎng)絡(luò )人氣數據，來(lái)確保能搶到下一個(gè)能取得突破性成功的創(chuàng )業(yè)項目。

比如，像Bloomberg Beta這種過(guò)度依賴(lài)數據的風(fēng)投公司，甚至在創(chuàng )始人創(chuàng )辦某一公司之前就已經(jīng)獲悉了他們的創(chuàng )業(yè)動(dòng)態(tài)。事實(shí)上，希望憑借純粹的計算系統來(lái)辨別投資機會(huì )的趨勢已經(jīng)蔓延，Deep Knowledge Ventures甚至已經(jīng)為其董事會(huì )研發(fā)出來(lái)了一個(gè)“投資算法”。

事后來(lái)看，在九十年代風(fēng)投家們投資了亞馬遜，ebay和谷歌這類(lèi)明星公司，但他們那時(shí)候的投資決策過(guò)程看起來(lái)猶如不可捉摸的靈感閃現?，F在已經(jīng)沒(méi)有風(fēng)投家們再愿意齊聚一堂，認真審聽(tīng)創(chuàng )業(yè)者們的幻燈片演講。并在這之后小心翼翼地像擠牙膏一樣的投資這家創(chuàng )業(yè)公司?，F在的投資者們更愿意用數據來(lái)說(shuō)話(huà)，通過(guò)掌握了比創(chuàng )業(yè)團隊還多的數據，從而進(jìn)行投資決策。

科技泡沫

先下手為強，后下手遭殃

對于投資者來(lái)說(shuō)，急速的產(chǎn)品擴張和數據驅動(dòng)型投資決策，讓投資一家公司的決定作出的越來(lái)越快速而輕率。風(fēng)投家們不得不冒著(zhù)巨大的“估值風(fēng)險”，因為你能掌握的數據，別的風(fēng)投家也能掌握到。

然而，目前存在的挑戰就是風(fēng)險投資者們缺乏在不確定的情況下，快速而準確地做出決策的能力。不僅是風(fēng)投家，一般人總是傾向于在掌握更多的信息和把握后，再做出決策。這種思維模式在本質(zhì)上是有價(jià)值的，但卻不適用于弱肉強食的風(fēng)險投資行業(yè)。在熱錢(qián)快速分搶好的投資項目之時(shí)，風(fēng)險家必須在令人難以置信的壓力下做出快速的決定。

Mark Suster撰文詳細為我們講述了現代風(fēng)投行業(yè)發(fā)生的變化。在我個(gè)人看來(lái)，目前風(fēng)投行業(yè)呈現出兩種不同的投資趨勢。早期投資者，建立了廣泛的投資組合并擁有自己遴選合作創(chuàng )始人的獨特方法；晚期投資者，更依靠數據進(jìn)行判斷。一旦數據符合要求，他們就不惜血本往里面砸錢(qián)。

上述情況解釋了像Secret這樣的創(chuàng )業(yè)公司如何在創(chuàng )立兩個(gè)月后便籌集到了140萬(wàn)美元的融資，在創(chuàng )立五個(gè)月后的A輪融資融得860萬(wàn)美元，在創(chuàng )立九個(gè)月后的B輪融資中獲得了2500萬(wàn)美元。

當一家初創(chuàng )公司的產(chǎn)品和創(chuàng )意還不錯，那么就會(huì )有一批早期投資者進(jìn)入，幫助其把產(chǎn)品投向市場(chǎng)。如果這家公司不久后找到了合理的增長(cháng)模式，就會(huì )吸引到上述的晚期投資者。要是該公司能夠保持持續增長(cháng)，那么就會(huì )有更晚的投資者涌入。這些更晚的參與者包括投資銀行或對沖基金，他們甚至根本不在乎退出時(shí)的收益，而瘋狂地追陪那些創(chuàng )業(yè)項目。

關(guān)于市場(chǎng)是否存在泡沫的討論還在繼續，但不可否認的是，目前風(fēng)投行業(yè)的投資動(dòng)機解釋了我們正在見(jiàn)證的創(chuàng )業(yè)公司的瘋狂估值。通過(guò)利用數據和算法，早期投資者快速決策以免對手先下手。晚期投資者為了能夠擠進(jìn)分一杯羹，不得不把創(chuàng )業(yè)公司的估值炒上天。

其實(shí)，對于投資者來(lái)說(shuō)，我們更應該關(guān)心的是，當我們退出的時(shí)候，是否能夠從這家公司獲得豐厚的回報。給一家初創(chuàng )公司投資2500萬(wàn)美元，可能到最后發(fā)現它很難給我們帶來(lái)2.5億美元的退出收益。盡管現在創(chuàng )業(yè)投資的估值已經(jīng)達到了歷史最高點(diǎn)，但我認為未來(lái)五年中，投資者對創(chuàng )業(yè)公司的熱情很難像過(guò)去五年那樣高漲。特別是發(fā)達國家，幾乎人人都是互聯(lián)網(wǎng)一代。別說(shuō)智能手機，就是發(fā)布僅4年的平板也比比皆是。這意味著(zhù)，這個(gè)曾經(jīng)擁有無(wú)限潛力的市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和。

遺憾的是，來(lái)自沙丘路人士的狂歡意識不到即將到來(lái)的殺機暗藏。就像2000年的災難性崩潰一樣，瘋狂過(guò)后是連篇累牘的倒閉公司記錄和財政赤字。分線(xiàn)投資是最專(zhuān)業(yè)的投資者，他們的職責在于保證可控的風(fēng)險范圍內獲得最大收益。如果他們沒(méi)有能力做到這一點(diǎn)，那么他們的假期就不僅僅是在八月份了。