最近，很多朋友問(wèn)我手游公司怎么估值?因為天使輪的IT企業(yè)，估值標準一直是很模糊的，差別也很大。的確，對于同一階段的手游公司，我見(jiàn)過(guò)200多萬(wàn)元的估值，也見(jiàn)過(guò)接近3億元估值。

和其他IT企業(yè)一樣，手游投資也分為幾個(gè)階段：天使輪、VC輪和PE輪。對于PE輪，主要是根據企業(yè)盈利數據來(lái)評估，比如年凈利潤等，這在資本操作中已經(jīng)很成熟了，這里不再詳細討論。最難估值的是在天使輪和A輪。

在手游領(lǐng)域，對于天使輪和A輪一般評估方法是這樣的：首先是看團隊的過(guò)往業(yè)績(jì)，如果團隊過(guò)往有輝煌業(yè)績(jì)，那么會(huì )有比較好的估值，比如網(wǎng)易(76.71, -0.48, -0.62%)出來(lái)的團隊，其產(chǎn)品在市場(chǎng)中曾經(jīng)大賣(mài)，那么肯定加分。這里要特別注意的是，團隊的過(guò)往業(yè)績(jì)也要細分，最好的是曾經(jīng)做過(guò)手游的，端游次之，至于頁(yè)游，要慎重。從我經(jīng)驗來(lái)看，創(chuàng )始人從事頁(yè)游，然后轉手游的成功率比想象中低很多。

另外一個(gè)要注意的是，評估一個(gè)團隊重點(diǎn)要看產(chǎn)品的制作人或者主策劃，畢竟產(chǎn)品的收入，主要是靠策劃的。曾經(jīng)和某資深行家交流過(guò)，他的一個(gè)判斷是：團隊負責人是美術(shù)出身的，一定不投。雖然這個(gè)不完全正確，不過(guò)也是值得深思的，團隊負責人是美術(shù)或者技術(shù)出身的，確實(shí)成功率偏低。

值得強調的是，我們要注意團隊的營(yíng)銷(xiāo)能力，我見(jiàn)過(guò)的大部分的團隊，其營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗和能力基本沒(méi)有，所以在產(chǎn)品出來(lái)之后，只能做一只迷途羔羊，被發(fā)行公司輕松宰割。同時(shí)要注意的是團隊的創(chuàng )業(yè)理念，參考點(diǎn)是團隊他們自己要求的工資，如果要求太高，那么這個(gè)團隊的戰斗力是有問(wèn)題的。

另外，是看產(chǎn)品的具體思路，如果團隊已經(jīng)做出了DEMO ，那么可以更加清晰去評估，主要評估是其核心玩法是否有競爭力。另一個(gè)很重要的是美術(shù)和特效是否精美并符合市場(chǎng)需求，這個(gè)是對團隊評估中最難的一點(diǎn)，即使專(zhuān)業(yè)的游戲發(fā)行公司，都有可能有很大的偏差，財務(wù)投資人，建議最好找行內資深的人士去咨詢(xún)。如果沒(méi)有做出DEMO，建議財務(wù)投資者可以保持觀(guān)望，畢竟風(fēng)險會(huì )非常大。

我認為，初創(chuàng )的團隊，最合適的天使輪的估值在500萬(wàn)-2000萬(wàn)元之間，超過(guò)這個(gè)范圍的話(huà)，就要非常慎重了。某高大上團隊，融資時(shí)自己估值10億多元，這個(gè)風(fēng)險就非常高，畢竟并購市場(chǎng)上可以看到的超10億元的案例并不多，即使團隊真能按10億元賣(mài)掉，除掉20%的稅收成本，投資回報也只有8倍，考慮到成功的概率，如果以這個(gè)思路來(lái)投資，那么可以預見(jiàn)，虧損的可能性很大。要知道，小米第一次融資的時(shí)候估值也就是2億元左右，而且小米團隊還自己出了 3000萬(wàn)元。

A輪投資的時(shí)間點(diǎn)，應該是產(chǎn)品已經(jīng)基本成形，將要推出的時(shí)候，因為這個(gè)時(shí)候是最有機會(huì )的。手游產(chǎn)品，如果推出后大賣(mài)，那么團隊已經(jīng)不需要現金，如果產(chǎn)品不理想，那么也沒(méi)有投資價(jià)值。團隊也應該考慮融資，以防萬(wàn)一產(chǎn)品銷(xiāo)售后不理想，那么有資金儲備，可以東山再起。

A輪估值主要的依據就是看產(chǎn)品，因為這個(gè)時(shí)候產(chǎn)品已經(jīng)很清晰了，核心玩法，美術(shù)，特效，技術(shù)都可以清晰評估。市場(chǎng)表現也大約可以看到，根據產(chǎn)品的表現，估值大約在3000-9000萬(wàn)元之間。

最后，值得注意的是，產(chǎn)品是否已經(jīng)代理出去，如果產(chǎn)品已經(jīng)代理出去，那么要仔細看看代理條款，如果產(chǎn)品代理給了不合適的、或者沒(méi)實(shí)力的代理商，那么團隊的價(jià)值都要打折。

(作者簡(jiǎn)介：麥濤，天使投資人 微信號：maitao2008)