允許虧損互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市?

有“高科技企業(yè)孵化器”之稱(chēng)的創(chuàng )業(yè)板，傳來(lái)新股改革的重磅消息：允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未盈利的情況下IPO。

《金證券》記者了解到，創(chuàng )業(yè)板首發(fā)辦法和再融資管理辦法的征求意見(jiàn)稿，目前正在券商內部小范圍傳閱并引發(fā)熱議。“創(chuàng )業(yè)板取消盈利要求的方向基本靠譜。但從改革進(jìn)度來(lái)看，應該不會(huì )一步到位，而是有一個(gè)過(guò)程。”北京一位資深投行人士對此表示，“根據監管層的思路，以后會(huì )放寬對盈利能力的審核，加強信息披露，由市場(chǎng)根據公開(kāi)信息自己判斷。”

虧損企業(yè)也能上市

“創(chuàng )業(yè)板新規的征求意見(jiàn)稿已在公司內部傳達，但這個(gè)不是最終定稿，一些細節問(wèn)題上仍存在爭議。”上述投行人士對《金證券》透露，“據我所知，證監會(huì )層面已經(jīng)確定了創(chuàng )業(yè)板改革的大方向，比如取消連續盈利要求，再融資辦法中小額快速再融資等規定，這些都討論很長(cháng)時(shí)間，在業(yè)內也獲得了認可。”

在《金證券》記者拿到的券商內部流傳版本中，創(chuàng )業(yè)板新規有兩條變動(dòng)最搶眼：取消業(yè)績(jì)連續增長(cháng)的要求(第二套標準，也取消30%的增長(cháng)要求);允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下發(fā)行，要求現金流的穩定，并滿(mǎn)足收入超過(guò)1億，在新三板掛牌不短于12個(gè)月，高技術(shù)類(lèi)企業(yè)科研經(jīng)費占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

資料顯示，目前創(chuàng )業(yè)板IPO對發(fā)行人盈利能力要求有兩套標準：最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬(wàn)元，且持續增長(cháng);最近一年盈利，且凈利不少于五百萬(wàn)元，最近一年營(yíng)收不少于五千萬(wàn)元，最近兩年營(yíng)收增長(cháng)率均不低于30%。

“中小規模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)大，很難滿(mǎn)足持續盈利的要求。比如游戲公司，可能三年不開(kāi)張，也可能憑借一款游戲大賣(mài)，開(kāi)張吃三年。”那位投行人士對《金證券》坦言，“創(chuàng )業(yè)板的各項政策和改革一直走在主板前面。如果這次創(chuàng )業(yè)板真的能放低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的門(mén)檻，相信對行業(yè)是個(gè)大利好。”

新股改革降低“門(mén)檻”

取消業(yè)績(jì)連續增長(cháng)的要求，允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)與高科技企業(yè)IPO，創(chuàng )業(yè)板改革的步子會(huì )不會(huì )有些大了?

有券商人士向《金證券》記者表達了質(zhì)疑，“這種放寬上市門(mén)檻的做法是雙刃劍，對有潛力的優(yōu)質(zhì)股而言，這個(gè)政策肯定是利好，資本市場(chǎng)會(huì )助其發(fā)展。但一些爛公司魚(yú)目混珠上市的話(huà)，最終還是股民利益受損。”

對此，上述投行人士指出，“創(chuàng )業(yè)板IPO改革應該不會(huì )一步到位，很可能是先放寬對企業(yè)盈利持續性的要求，下一步才是不要求盈利。”該人士表示，目前一些新股發(fā)行措施涉及公司法、證券法的修訂，估計至少要等明年5月份以后才會(huì )有新一輪的改動(dòng)。

不過(guò)，放寬對盈利能力的判斷不等于放松監管。據接近證監會(huì )的人士透露，證監會(huì )新股發(fā)行是將“以管代監”改為“監而督之”。 在12月20日證監會(huì )舉辦的保代培訓會(huì )上，證監會(huì )發(fā)行部官員透露，“未來(lái)允許虧損企業(yè)上市，但需要保薦機構自己衡量能不能賣(mài)出去?”

創(chuàng )業(yè)板再融資辦法的征求意見(jiàn)稿中，“小額快速”增發(fā)機制也較為引人關(guān)注?！督鹱C券》記者獲悉，創(chuàng )業(yè)板再融資正在醞釀的“小額快速”增發(fā)條件中，單次發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)元且不超過(guò)凈資產(chǎn)10%的再融資適用此辦法，將享受股東會(huì )一次決策多次發(fā)行、簡(jiǎn)化審核等多項政策。如果該小額快速面向大股東、前十位股東、董監高配售，上市公司還可以自主銷(xiāo)售，不用保薦機構和主承銷(xiāo)商。