DCM董事合伙人 林欣禾

從DCM在中國的投資案例來(lái)看，唯品會(huì )和58同城的上市是DCM投資很成功的案例。在清科2013年度股權投資論壇上，DCM董事合伙人林欣禾與大家分享了如何做大項目，然后將其助推上市的投資經(jīng)驗。

如果你想做VC的話(huà)，第一是膽子要大，一定要做人家不敢做的事情，2010年DCM投資唯品會(huì )時(shí)，唯品會(huì )還比較小，而且看他的人也很多，但沒(méi)什么人敢投。原因就是因為那時(shí)唯品會(huì )虧損非常大，不僅在凈利潤上虧損，毛利潤也虧。從一個(gè)商業(yè)的基本邏輯上來(lái)講不太對勁。毛利負的，不是等于在大街上站著(zhù)說(shuō)：“我有錢(qián)，大家排隊來(lái)拿，送給你們。”這種業(yè)績(jì)情況好像不可以做投資。但是，我們就是在這種情況下投進(jìn)去了。原因是看他成長(cháng)速度非?？?。

第二，看商業(yè)模式。林欣禾被稱(chēng)為電商業(yè)的投資神父，他看了很多電商，唯品會(huì )是他所看到的唯一一家電商商業(yè)模式非常不一樣的。普通的電商都是常態(tài)的銷(xiāo)售，就是說(shuō)他有很多商品擺在那里，價(jià)格比線(xiàn)下要便宜，然后你想到買(mǎi)的時(shí)候，通常去那家店里的搜索框搜索你想要的產(chǎn)品，搜索到了再去另外一家搜索框去搜索一下，去做比價(jià)。但是，唯品會(huì )不是這樣的，一是他的東西不是常態(tài)的，今天我的產(chǎn)品在這里看得到，明天可能就沒(méi)有了，所以這對消費者來(lái)講有點(diǎn)怪，而且到現在為止他的頁(yè)面都沒(méi)做搜索框，所以你上他的網(wǎng)站要找什么是找不到的。這樣可以做到淘寶沒(méi)法抄，其他的京東做不了。也就是說(shuō)，唯品會(huì )像一個(gè)創(chuàng )始者，是第一個(gè)做這樣的商業(yè)模式。雖然他毛利是負的，但是我們看到了他這種獨特的商業(yè)模式后，還是膽子比較大的投了進(jìn)去。

第三，把握好時(shí)機。DCM做的比較成功的是時(shí)機，09年是投電商的好時(shí)機，2010年還算可以，2011年就不行了，時(shí)機是什么?巴非特講過(guò)一句話(huà)：“時(shí)機就是大家都在很害怕的時(shí)候你要特別勇敢，大家在很勇敢的時(shí)候你要特別的害怕。”話(huà)是這么說(shuō)，但是要真正執行的話(huà)，你有你的老板，你的同事，強力執行下去的話(huà)是很困難的。DCM投唯品會(huì )的時(shí)候就是采取這樣的心態(tài)，而這也造成了為什么在2012年和2013年，DCM要強力把唯品會(huì )和58弄上市。2011年市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)了，那時(shí)很多人說(shuō)不要上市，而DCM在那時(shí)，投資唯品會(huì )和58后不講產(chǎn)品也不講財務(wù)，只講一句話(huà)：什么時(shí)候上市?在大家都覺(jué)得不應該上市或者不敢上市的時(shí)候，DCM把唯品會(huì )推上市了，那時(shí)很辛苦，上市第一天就破發(fā)了，好不容易把唯品會(huì )的股票弄上去，當時(shí)很多人覺(jué)得DCM的方式挺笨的，但是往回看還算是運氣挺好，唯品會(huì )上市破發(fā)，5塊錢(qián)，但今天已經(jīng)漲到85塊錢(qián)了。林認為做投資的時(shí)候一定要考慮到不要跟整個(gè)主流走。

說(shuō)完投資唯品會(huì )的故事，林欣禾再與大家分享58同城的投資經(jīng)驗。林表示，投資58的方式跟投資唯品會(huì )完全不同。58是做分類(lèi)廣告的，同行業(yè)中也有幾家，比如北京的趕集網(wǎng)、上海的百信……他們的商業(yè)模式、產(chǎn)品的差別都不是很大，但最終DCM還是選擇投了58，原因是看到他的團隊做的執行方式是不是符合現在市場(chǎng)或者咱們國家的國情。這行市場(chǎng)到底時(shí)機處在什么樣的階段，09年的時(shí)候其他家可能抄谷歌抄的太接近了，但58同城CEO姚勁波說(shuō)中國要做小廣告，真正最主要的是廣告商本身不知道怎樣上網(wǎng)，所以最重要的競爭領(lǐng)域并不是在線(xiàn)上，而是線(xiàn)下，是怎樣給每個(gè)小商戶(hù)解釋?zhuān)鯓影阉麄儼峒业膹V告、招司機、招保姆的廣告弄上網(wǎng)，并且還要讓他們滿(mǎn)意。

最后，風(fēng)投怎樣在冬天捕“大魚(yú)”?林欣禾提到了兩個(gè)重點(diǎn)。第一：別人投什么，你看有沒(méi)有辦法跟他投的不一樣。第二，就算跟別人投的一樣，你要看看所投的公司的執行方式是不是有很多人有看不到的地方。