6月初中國證監會(huì )公布新一輪新股發(fā)行體制改革方向后，IPO重啟在即已成共識。盡管新股發(fā)行停滯已持續7個(gè)多月，但原先屢現熊市暴利奇跡的股票發(fā)行一級市場(chǎng)，在短期內卻沒(méi)能升溫。在登陸A股市場(chǎng)已成獨木橋的情況下，風(fēng)投資金需要尋找更多退路，原先賺快錢(qián)的好日子可能將難再出現。

一級市場(chǎng)呈現收縮態(tài)勢

國際金融危機過(guò)后的2009年，中國股市于當年7月重啟IPO，之后曾出現持續幾年的全民風(fēng)投浪潮。一時(shí)間，股權投資基金公司規?？焖倥蛎?。特別是在2009年10月創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板后的三年內，盡管A股市場(chǎng)屢入熊市，但300多家公司上市，卻讓一大批低價(jià)入股的風(fēng)投資金在賺取暴利后順利退出。兩三年前，上市銀行的市盈率僅有10倍左右，但部分未上市的地方商業(yè)銀行股權在一級市場(chǎng)的市盈率卻高達5~8倍。

然而，去年11月以來(lái)連續7個(gè)月停發(fā)新股，再加上證監會(huì )“嚴打”擬上市企業(yè)造假，國內股票發(fā)行一級市場(chǎng)呈現收縮態(tài)勢。投中集團發(fā)布的統計數據顯示，持續半年之久的IPO財務(wù)轉型核查自查期間，共有269家企業(yè)撤單，其中涉及風(fēng)投背景的企業(yè)141家，占比過(guò)半，涉及風(fēng)投機構共194家。

記者在北京國貿、金融街等金融機構集中的高檔寫(xiě)字樓內發(fā)現，一些冠以“股權投資”“資本投資”的公司悄然搬出，而一些大型證券公司投行部門(mén)也在持續降薪或裁員。

盡管一級市場(chǎng)盼望已久的IPO已現重啟跡象，但在宏觀(guān)環(huán)境的限制下，一級市場(chǎng)牛市難以再現。德勤中國A股資本市場(chǎng)主管合伙人吳曉輝認為，由于產(chǎn)業(yè)增長(cháng)和業(yè)務(wù)持續運營(yíng)的變化，有20%~25%的上市申請人可能會(huì )撤回申請，或重新考慮其上市策略，在市場(chǎng)持續轉型的背景下，A股IPO市場(chǎng)前景仍然充滿(mǎn)著(zhù)挑戰。

想退出需多尋出路

想要登陸A股市場(chǎng)越來(lái)越難，風(fēng)投資金的退出之路越來(lái)越窄，在這種情況下，在產(chǎn)權交易所掛牌出售股權、尋求企業(yè)收購兼并、拓展全球資本市場(chǎng)上市，都成為風(fēng)投資金的選擇。

今年6月3日，大連銀行終止了A股上市之路，而后短時(shí)間內，大連銀行的部分股東就選擇在產(chǎn)權交易所拋售手中的股權。盡管交易價(jià)格不詳，但在目前上市城商行6倍市盈率、1倍市凈率的估值下，一級市場(chǎng)城商行股權的價(jià)格可能還要再打折扣。

在今年4月終止上市審查的北京車(chē)網(wǎng)互聯(lián)科技股份有限公司，則在6月份宣布被中小板上市公司榮之聯(lián)收購75%的股權。這部分股權的持有者，正是翊輝投資、奧力鋒投資兩家風(fēng)投公司。這種“曲線(xiàn)上市”的退出之路，成為風(fēng)投資金自救的一個(gè)標本。